Impacto das inflações nos retornos de ações

Investidores, o Federal Reserve, e as empresas monitoram e se preocupam continuamente com o nível de inflação. A inflação - o aumento no preço dos bens e serviços - reduz o poder de compra que cada unidade monetária pode comprar. O aumento da inflação tem um efeito insidioso:os preços dos insumos são mais altos, os consumidores podem comprar menos bens, receitas e lucros diminuem, e a economia desacelera por um tempo até que uma medida de equilíbrio econômico seja alcançada.

Principais vantagens

• O aumento da inflação tem um efeito insidioso:os preços dos insumos são mais altos, os consumidores podem comprar menos bens, receitas, e os lucros diminuem, e a economia desacelera por um tempo até que uma medida de equilíbrio econômico seja alcançada.
• As ações de valor têm melhor desempenho em períodos de alta inflação e as ações de crescimento têm melhor desempenho durante a inflação baixa.
• Quando a inflação está em alta, os preços das ações orientadas para a renda ou com alto pagamento de dividendos geralmente caem.
• As ações em geral parecem ser mais voláteis durante os períodos altamente inflacionários.

Inflação e o valor de $ 1

O gráfico abaixo dá uma ideia de como a inflação pode reduzir drasticamente o poder de compra.

Este impacto negativo do aumento da inflação mantém o Fed diligente e focado na detecção de sinais de alerta antecipados para antecipar qualquer aumento inesperado da inflação. O aumento repentino da inflação é geralmente considerado o mais doloroso, já que leva vários trimestres para que as empresas consigam repassar os custos de insumos mais elevados aos consumidores.

Da mesma forma, os consumidores sentem o “aperto” inesperado quando os bens e serviços custam mais. Contudo, empresas e consumidores acabam se acostumando ao novo ambiente de preços. Esses consumidores se tornam menos propensos a reter dinheiro porque o valor diminui com a inflação.

A inflação alta pode ser boa, pois pode estimular algum crescimento do emprego. Mas a alta inflação também pode impactar os lucros corporativos por meio de custos mais altos de insumos. Isso faz com que as empresas se preocupem com o futuro e parem de contratar, reduzindo o padrão de vida dos indivíduos, especialmente aqueles com renda fixa.

Para investidores, tudo isso pode ser confuso, uma vez que a inflação parece impactar a economia e os preços das ações, mas não na mesma taxa. Porque não há uma boa resposta, os investidores individuais devem filtrar a confusão para tomar decisões sábias sobre como investir em períodos de inflação. Diferentes grupos de ações parecem apresentar melhor desempenho durante os períodos de alta inflação.

Inflação e retornos do mercado de ações

O exame dos dados históricos de retorno durante os períodos de alta e baixa inflação pode fornecer alguma clareza para os investidores. Numerosos estudos analisaram o impacto da inflação nos retornos das ações. Infelizmente, esses estudos produziram resultados conflitantes quando vários fatores são levados em consideração, nomeadamente geografia e período de tempo. A maioria dos estudos conclui que a inflação esperada pode impactar positivamente ou negativamente os estoques, dependendo da capacidade do investidor de fazer hedge e da política monetária do governo.

A inflação inesperada mostrou resultados mais conclusivos, mais notavelmente sendo uma forte correlação positiva com os retornos das ações durante as contrações econômicas, demonstrando que o momento do ciclo econômico é particularmente importante para os investidores que avaliam o impacto nos retornos das ações. Acredita-se que essa correlação também resulte do fato de que a inflação inesperada contém novas informações sobre os preços futuros. De forma similar, a maior volatilidade dos movimentos de ações foi correlacionada a taxas de inflação mais altas.

Os dados provaram isso em países emergentes, onde a volatilidade das ações é maior do que nos mercados desenvolvidos. Desde a década de 1930, a pesquisa sugere que quase todos os países tiveram seus piores retornos reais durante os períodos de alta inflação. Retornos reais são retornos reais menos a inflação. Ao examinar os retornos do S&P 500 por década e ajustar para a inflação, os resultados mostram que os maiores retornos reais ocorrem quando a inflação é de 2% a 3%.

A inflação maior ou menor do que esta faixa tende a sinalizar um ambiente macroeconômico dos EUA com questões maiores que têm impactos variados sobre os estoques. Talvez mais importantes do que os retornos reais sejam a volatilidade dos retornos que a inflação causa e o conhecimento de como investir nesse ambiente.

Crescimento vs. Desempenho e inflação de ações de valor

Os estoques são freqüentemente divididos em subcategorias de valor e crescimento. Ações de valor têm fortes fluxos de caixa atuais que irão desacelerar com o tempo, enquanto as ações de crescimento têm pouco ou nenhum fluxo de caixa hoje, mas devem aumentar gradualmente ao longo do tempo.

Portanto, ao avaliar ações usando o método de fluxo de caixa descontado, em tempos de aumento das taxas de juros, os estoques de crescimento são impactados negativamente muito mais do que os estoques de valor. Uma vez que as taxas de juros são geralmente aumentadas para combater a alta inflação, o corolário é que em tempos de alta inflação, os estoques de crescimento serão mais impactados negativamente. Isso sugere uma correlação positiva entre a inflação e o retorno das ações de valor e negativa para as ações de crescimento.

Interessantemente, a taxa de variação da inflação não afeta os retornos de valor versus ações de crescimento tanto quanto o nível absoluto. O pensamento é que os investidores podem ultrapassar suas expectativas de crescimento futuro e preços errados para cima das ações de crescimento. Em outras palavras, os investidores não conseguem reconhecer quando as ações de crescimento se tornam ações de valor, e o impacto negativo sobre as ações de crescimento é severo.

Ações geradoras de renda e inflação

Quando a inflação aumenta, o poder de compra diminui, e cada dólar pode comprar menos bens e serviços. Para investidores interessados ​​em ações geradoras de renda, ou ações que pagam dividendos, o impacto da alta inflação torna essas ações menos atraentes do que durante a baixa inflação, uma vez que os dividendos tendem a não acompanhar os níveis de inflação.

Além de reduzir o poder de compra, a tributação sobre os dividendos causa um efeito duplo negativo. Apesar de não acompanhar os níveis de inflação e tributação, ações que rendem dividendos fornecem uma proteção parcial contra a inflação.

Semelhante à forma como as taxas de juros afetam o preço dos títulos - quando as taxas sobem, os preços dos títulos caem - ações que pagam dividendos são afetadas pela inflação:quando a inflação está em alta, os preços das ações de renda geralmente diminuem. Portanto, possuir ações que pagam dividendos em tempos de inflação crescente geralmente significa que os preços das ações irão diminuir. Mas os investidores que procuram tomar posições em ações que rendem dividendos podem comprá-las a preços baixos quando a inflação está subindo, fornecendo pontos de entrada atraentes.

The Bottom Line

Os investidores procuram antecipar os fatores que impactam o desempenho do portfólio e tomam decisões com base em suas expectativas. A inflação é um dos fatores que afetam uma carteira. Em teoria, as ações devem fornecer alguma proteção contra a inflação, porque as receitas e lucros de uma empresa devem crescer à mesma taxa que a inflação, após um período de ajuste. Contudo, o impacto variável da inflação sobre as ações confunde a decisão de negociar posições já ocupadas ou de assumir novas posições. No mercado dos EUA, a prova histórica é barulhenta, mas mostra uma correlação com a alta inflação e retornos mais baixos para o mercado geral na maioria dos períodos.

Quando as ações são divididas em categorias de crescimento e valor, a evidência é mais clara de que as ações de valor têm melhor desempenho em períodos de alta inflação, e ações de crescimento têm melhor desempenho durante baixa inflação. Uma maneira que os investidores podem prever a inflação esperada é analisar os mercados de commodities, embora a tendência seja pensar que se os preços das commodities estão subindo, os estoques devem subir, uma vez que as empresas “produzem” commodities. Contudo, os altos preços das commodities costumam prejudicar os lucros, o que, por sua vez, reduz o retorno das ações. Portanto, acompanhar o mercado de commodities pode fornecer informações sobre as taxas de inflação futuras.