Por que tão baixista? Como o preconceito oculto está afundando os estoques globais

p Foi um início instável para 2016 para os mercados de ações globais, com quedas substanciais em todos os mercados internacionais, seguido por alguns ralis fracos.

p O declínio geral foi parcialmente atribuído ao preço do petróleo bruto, que está pairando em torno de US $ 30 o barril, abaixo dos US $ 100 de um ano atrás, junto com os temores do mercado sobre a saúde geral da economia chinesa.

p As manchetes nos dizem que os mercados estão afundando no mar de petróleo. Uma medida de medo no mercado de ações, o amplamente citado índice de volatilidade da Chicago Board Options Exchange, também acompanha de perto o preço do petróleo, adicionando à imagem sombria.

p No entanto, o fator mais provável para uma maior deterioração do mercado não é uma nova queda nos preços do petróleo, mas o próprio sentimento negativo. Isso se deve a uma falha na forma como os analistas atribuem valor nos mercados, que os economistas comportamentais chamam de “viés de ancoragem”.

p Essa é a ideia de que as pessoas tendem a começar com o que sabem e, em seguida, tentam fazer os ajustes apropriados com base nisso. Mais de 40 anos de pesquisa descobriram que esses ajustes tendem a ser insuficientes.

p Todos podem estar sujeitos a esse preconceito, existem alguns estudos que demonstram isso. Por exemplo, quando as pessoas foram perguntadas em que ano George Washington se tornou o primeiro presidente dos EUA, a maioria começaria no ano em que os Estados Unidos se tornaram um país (em 1776). Eles raciocinariam que poderia ter levado alguns anos depois disso para eleger o primeiro presidente, então eles acrescentaram alguns anos a 1776 para resolver isso, chegando a uma resposta de 1778 ou 1779. George Washington se tornou presidente em 1789.

p De forma similar, a maioria das pessoas conhece o ponto de congelamento da água (0 graus Celsius) em comparação com a vodca. Então, se eles fossem questionados sobre qual é a temperatura de congelamento da vodka, eles tenderiam a começar de 0 e se ajustar para baixo. A temperatura de congelamento da vodka é de cerca de -24 graus Celsius, muito mais baixo do que o que as pessoas costumam responder.

p Ambos os exemplos demonstram como o raciocínio associado ao viés de ancoragem leva as pessoas a ficarem significativamente aquém da resposta certa.

p No caso do mercado de ações, analistas olham para o desempenho das ações de primeira linha vinculadas a commodities como o petróleo porque estão associadas a grandes, empresas bem estabelecidas com modelos de negócios testados pelo tempo. Existem grandes conjuntos de dados disponíveis para analisar esses estoques.

p No entanto, menos de 4% das empresas são classificadas como blue-chips globalmente. E os 96% restantes? Para valorizá-los, os analistas podem começar com as recompensas das grandes empresas e, em seguida, tentar fazer os ajustes apropriados para o tamanho e outras diferenças.

p A reação exagerada do mercado em relação aos preços do petróleo é ainda mais exposta pelo fato de que os preços mais baixos do petróleo não são todas más notícias. Os preços baixos do petróleo podem ser bons para os países que importam petróleo, bem como para os seus consumidores, varejistas e indústria. Maior produção de bens leva a preços mais baratos, deixando mais dinheiro no bolso dos consumidores para gastar.

p Outros indicadores econômicos também contam uma história muito diferente do preço do petróleo. O número de empregos é bom tanto na região da Europa quanto nos EUA, e o crescimento parece estar aumentando.

p Na verdade, com base em dados encorajadores, O Fed aumentou recentemente as taxas de juros pela primeira vez após nove anos. A desaceleração na China não é o colapso gigante que alguns temiam.

p Se analistas e investidores continuarem a exibir viés de ancoragem e o preço do petróleo cair, pode se tornar uma profecia autorrealizável, onde uma prolongada queda do mercado corta o investimento, reduz o consumo, e empurra a economia global para uma recessão. Os bancos centrais farão o que puderem para evitar que isso aconteça, falando em flexibilização quantitativa. Contudo, as taxas de juros já estão perto de zero, então eles não têm muito espaço para se mexer.