É difícil odiar um unicórnio,

até que te enlouqueça p Recentes quedas no mercado de ações no LinkedIn, queridinhos do mercado de tecnologia, Facebook e Alphabet destacam um problema subjacente à economia digital que muitas vezes é ignorado nos bons tempos, mas retorna para assombrar os investidores durante as recessões:avaliações.

p Este é um assunto surpreendentemente delicado porque, em períodos de boom, a exuberância irracional pode tentar os investidores a despejar dinheiro em empresas que oferecem uma miragem ilusória. É por isso que um grupo de empresas de tecnologia de capital fechado ganhou o apelido de “unicórnio” (ou, se grande o suficiente:“decacórnio”).

p A base do valor dessas empresas não é necessariamente a monetização de seus negócios ou a capacidade de realmente obter retorno com eles. Na verdade, o termo “unicórnio” significa simplesmente a avaliação arbitrária de US $ 1 bilhão em capital de investidores privados.

p Se isso parece um conto angustiante das décadas passadas, considere o seguinte:em 2009, havia apenas quatro empresas que seriam rotuladas como unicórnios, mas existem mais de 150 unicórnios hoje juntos, valendo mais de US $ 530 bilhões.

p Para esses unicórnios, está se tornando cada vez mais difícil justificar avaliações inchadas. No entanto, devemos lembrar que o objetivo de fornecer avaliações para empresas, público e privado, é tentar avaliar seu valor de maneira justa.

p O que é preocupante é que grande parte da “avaliação” dos unicórnios tem como premissa negócios de bastidores entre os capitalistas de risco e as empresas de uma forma que reduz contratualmente o risco de queda para o investidor.

p Mas eles fornecem pouco rigor analítico para avaliação externa (de mercado), e quando o sentimento do mercado fica negativo contra a indústria, essas “avaliações inventadas” não podem fornecer qualquer ponto de partida analítico.

Turvando as águas

p O fato de muito disso estar acontecendo a portas fechadas em listagens privadas levanta uma questão de transparência regulatória no setor.

p O aspecto regulatório não deve ser esquecido porque a origem dos unicórnios se deve em parte a uma redução legislada da transparência no setor de tecnologia pela Lei de JOBS (Jumpstart Our Business Startups) dos Estados Unidos, isso permitiu um relaxamento do número de acionistas que uma startup poderia ter antes de ser forçada a passar por uma listagem pública mais rigorosa na Securities and Exchange Commission.

p Anteriormente, 500 acionistas era o teto após o qual os reguladores pediam às empresas que listassem publicamente. Isso foi aumentado consideravelmente para 2.000 acionistas pelo US JOBS Act. Isso permitiu que os unicórnios permanecessem privados por muito mais tempo e com maior facilidade.

p Considerando que essa abordagem foi elogiada por ajudar as startups a reduzir sua carga burocrática, esses regulamentos de supervisão existiam por um motivo.

p Uma rica literatura sobre a formação de bolhas econômicas mostra que, muitas vezes, sua criação pode ser atribuída a boas intenções, por exemplo, a idealização do sonho americano de que cada família possua sua própria casa trabalhando vários degraus até uma bolha imobiliária. Ou o ideal americano de direito de todos a uma educação decente, aumentando gradualmente o risco de uma crise de empréstimos estudantis iminente (para não mencionar PhD-Baristas superqualificados).

p As compensações entre ter uma carga regulatória maior sobre as startups, por um lado, e tendo unicórnios com avaliações surpreendentemente altas do outro, estão se tornando mais visíveis à medida que os unicórnios se metem em problemas. Quer suas avaliações sejam fictícias ou não, suas perdas têm um impacto real na economia por meio de interrupções, incluindo perda de empregos e dificuldades econômicas para os trabalhadores.

p Há dois outros fatores a serem considerados ao avaliar as preocupações dos unicórnios. Primeiro, os investidores também são, em parte, culpados por encorajar essa falta de transparência, movendo quantidades cada vez maiores de capital para rodadas privadas de financiamento, como a captação de capital de risco de US $ 500 milhões pela Fidelity Investments no ano passado.

p Segundo, tem havido um forte apoio cultural para startups de unicórnios por meio da aplicação de linguagem positiva, como a "economia compartilhada", “Consumo colaborativo”, e as tecnologias “inteligentes” (smartwatches, smartcars, smartphones). Esta linguagem matiza a imagem dos unicórnios de uma forma muito positiva, e incentiva o sentimento político (regulatório) e econômico (investidor) favorável em relação a esses unicórnios agora sitiados.

p O atual nervosismo do mercado levou alguns investidores a abandonar sua visão otimista sobre os unicórnios. Mas existem questões estruturais que continuam a criar um ambiente onde abundam as avaliações artificiais, incluindo regulamentação que incentiva os unicórnios a permanecerem privados e, assim, reduzir a transparência.