O que a bolsa de valores nos fala sobre a economia britânica pós-Brexit

A economia da Grã-Bretanha após a votação para deixar a União Europeia foi marcada por uma palavra:incerteza. Mas o FTSE 100, o principal índice de ações do Reino Unido, parece estar funcionando bem. Tendo se recuperado rapidamente após o choque inicial do Brexit causou uma queda de 3,15%, subiu mais 1,6% quando o Banco da Inglaterra cortou a taxa de juros para um mínimo histórico de 0,25% para contrabalançar os potenciais efeitos negativos do Brexit na economia do Reino Unido.

O resultado esperado do anúncio era uma alta do mercado de ações, e a pesquisa mostrou como as taxas de juros e os preços das ações são interdependentes. Taxas de juros mais baixas geralmente levam a um aumento nos preços das ações porque tornam os títulos menos atraentes e diminuem o custo de empréstimos para novos investimentos.

O FTSE também terá sido impulsionado pela queda na libra, o que diminui os custos para as empresas multinacionais do Reino Unido. Mais, a promessa do Banco da Inglaterra de implementar mais flexibilização quantitativa envolve a compra de títulos corporativos para ajudar a reduzir o custo de capital das empresas do Reino Unido e aumentar os lucros.

Mas esses dados referem-se à reação de curto prazo do mercado de ações. As consequências de longo prazo dependem fortemente de se acreditar que o corte da taxa de juros melhorará as perspectivas econômicas do Reino Unido. Isso não parece promissor.

Alguns problemas à frente

Os bancos podem relutar em emprestar em períodos de incerteza, como os economistas Atif Mian e Amir Sufi apontam em seu livro House of Debt. Isso poderia limitar a extensão em que os bancos repassam os benefícios do corte das taxas de juros aos consumidores. Também, as próprias famílias podem não querer pedir mais empréstimos devido à incerteza trazida pelo Brexit. Um corte na taxa de juros de apenas 0,25% pode não ser suficiente para convencer os bancos a emprestar mais e as famílias a tomar mais empréstimos.

Outro problema a considerar é que, embora as taxas de juros tenham atingido níveis recordes, eles já estavam muito baixos, em 0,5% desde março de 2009. Isso significa que agora há pouco espaço para a política monetária influenciar mais a atividade econômica. Esta condição, comumente conhecido como o "limite inferior zero", sugere que um novo corte na taxa de juros, que foi sugerido, pode não melhorar as perspectivas econômicas. O fato de o governador do Banco da Inglaterra, Mark Carney, reluta em empurrar as taxas de juros abaixo de zero reflete o fato de que a política monetária tem poder muito limitado para estimular a economia.

O impacto do programa de flexibilização quantitativa (QE) também pode ser discutível, pois pode simplesmente inflar os preços dos ativos sem estimular o consumo. O efeito QE geralmente afeta indivíduos de alto patrimônio líquido, que representam uma proporção relativamente pequena das famílias do Reino Unido e cuja propensão a consumir não é afetada pela incerteza tanto quanto aqueles que são menos abastados. Isso ocorre porque a proporção da renda que as famílias mais pobres gastam em itens essenciais (alimentação, confecções, alojamento) é muito mais elevado do que para famílias ricas.

Boas notícias escondendo as más?

Se e quando mais do mesmo medicamento econômico deixar de funcionar, pode ser necessário usar “dinheiro do helicóptero”. Em vez de reduzir as taxas de juros, o governo poderia contornar os bancos e injetar dinheiro diretamente na economia, aumentando assim a probabilidade de que seja usado para melhorar o consumo e a demanda agregada - exatamente o que é necessário no Reino Unido no momento.

Claro, isso não significa que devemos esperar que helicópteros joguem notas sobre multidões em Trafalgar Square. Mas o governo poderia, entre outras alternativas, aumentar os salários dos funcionários do governo, ou decidir investir em projetos de infraestrutura essenciais. No momento, apesar do apoio de alguns economistas, não está claro se o governo está disposto a empreender tal estratégia inovadora.

Na minha opinião, Contudo, é a relutância do governo do Reino Unido em acionar o Artigo 50, que inicia oficialmente os procedimentos do Brexit, isso deve ser uma grande preocupação. Em pesquisas recentes, Descobri como os responsáveis ​​são relutantes em divulgar más notícias. Uma investigação de anúncios de dividendos em mais de 1, 500 empresas dos EUA entre 1971 e 2014 sugeriram que a maioria das empresas anunciaria aumentos no dividendo por ação (boas notícias) com antecedência, enquanto os anúncios de cortes de dividendos (más notícias) tendiam a ser adiados.

A sugestão de que o governo pode esperar até 2019 antes de acionar o Artigo 50 indica que ele está tentando ganhar o máximo de tempo possível antes de entregar algumas notícias muito ruins ao público britânico no que diz respeito ao desempenho da economia. O atraso sugere que é improvável que o governo acredite que o corte da taxa de juros será suficiente para compensar o potencial impacto negativo do Brexit.