Explicador:por que o pânico no mercado de ações pode ser um bom momento para comprar

Os mercados financeiros em todo o mundo estão respondendo às atuais incertezas políticas na Austrália e no Reino Unido enviando ações, títulos e moedas em um passeio de montanha-russa.

As implicações de longo alcance do Brexit fizeram com que o índice de volatilidade S &P / ASX 200 (A-VIX) atingisse o nível mais alto desde o início de 2016. Da mesma forma, o A-VIX saltou 5% nos primeiros minutos do pregão na segunda-feira, depois que ficou claro que a eleição federal permaneceria sem solução.

O VIX essencialmente dá uma indicação quanto à expectativa do mercado de volatilidade de preços nos próximos 30 dias. Uma vez que os principais participantes do mercado de opções tendem a ser investidores que buscam proteção contra a queda dos preços, o VIX tende a subir quando os investidores estão preocupados com a queda dos mercados - dando origem ao termo coloquial de “medidor do medo”.

Por que o sentimento do investidor é importante

Em teoria, os valores dos ativos devem ser determinados pela competição entre investidores racionais. Essa competição gera preços que refletem valores “fundamentais” - basicamente o valor descontado dos fluxos de caixa esperados. Mas, na realidade, sabemos que nem sempre é esse o caso. Por exemplo, com base no valor descontado da receita de aluguel, o mercado imobiliário australiano está atualmente muito acima do valor fundamental. Essencialmente, “Sentimento” reflete o comportamento irracional que empurra os preços para longe dos fundamentos subjacentes.

Os comerciantes desinformados que exibem essa irracionalidade são frequentemente chamados de comerciantes "barulhentos", e a teoria sugere que, com o tempo, eles perderão capital suficiente para serem forçados a sair do mercado. O problema é, restrições podem significar que mesmo o comerciante mais informado pode se tornar insolvente antes que o mercado reflita os valores fundamentais. Com isso em mente, é importante entender o que é sentimento, como podemos medi-lo, e como isso pode afetar os preços dos ativos.

A teoria sobre o sentimento do investidor sugere que o sentimento positivo levará os preços acima do valor fundamental e fornecerá retornos acima da média em um período. No próximo período, a desvalorização será corrigida. Portanto, os períodos de sentimento positivo são seguidos por períodos de retornos abaixo da média, e vice versa. Essa é a teoria, mas como podemos testá-lo empiricamente?

Uma profecia autorrealizável

Um grande problema que temos é que o sentimento não pode ser observado diretamente, e, portanto, temos que usar medidas alternativas como um proxy. Uma série de alternativas foram sugeridas, estes são frequentemente baseados em pesquisas (como a confiança do consumidor) ou variáveis ​​de mercado (como posições de negociação) com vários graus de sucesso na explicação dos movimentos do mercado.

Uma complicação adicional na pesquisa do efeito do sentimento é que muitas vezes é difícil separar o sentimento dos movimentos do mercado, pois eles costumam se autofortalecer. Para pensar em por que isso pode ser, considere o relato da mídia sobre os movimentos do mercado de ações. Se o mercado de ações subir, em seguida, a mídia redige relatórios elogiosos e isso atrai mais comerciantes "barulhentos" para o mercado. Mais ações são compradas, empurrando os preços para cima, e produzir mais comentários positivos na mídia. Isso muitas vezes pode continuar até que estejamos em território de bolha.

Dois proxies importantes para o sentimento do investidor

Além de índices de volatilidade como o VIX, há também um índice composto que usa os componentes principais de seis proxies individuais relacionados à atividade do mercado (isso inclui o giro das ações e o número de IPOs).

Os pesquisadores que desenvolveram este índice usaram-no para explicar os retornos das ações ao longo de um longo período a partir de 1963. Eles descobriram que o sentimento do investidor teve um efeito maior sobre as ações em pequenas, novo, e empresas de alto crescimento. Os dados do índice estão disponíveis aqui, mas termina em 2010.

O que a pesquisa diz sobre sentimento e retornos

A pesquisa mostrou que VIX e os preços das ações têm uma forte relação contemporânea, onde VIX aumenta à medida que os preços das ações caem. Talvez mais importante, O VIX também é útil na previsão de movimentos de preços em períodos futuros.

Quando o medo do investidor é alto, os preços das ações são empurrados abaixo dos valores fundamentais. No próximo período, quando o nível de aversão ao risco reverte para alguma norma, os preços das ações voltam ao nível de equilíbrio e geram retornos acima da média. Isso se encaixa bem com a teoria subjacente do sentimento do investidor.

Interessantemente, o medo do investidor no mercado de ações também é informativo para os retornos nos mercados de câmbio e de títulos, sugerindo que o efeito do sentimento é generalizado em todas as classes de ativos. E o sentimento também afeta a maneira como os mercados respondem aos eventos de notícias, como lançamentos de dados econômicos, com mais forte, respostas mais voláteis tendem a ocorrer quando o sentimento do investidor é baixo (alternativamente, o medo é alto).

A incerteza política pode impulsionar o sentimento

No momento, muitos investidores não têm certeza sobre como a política governamental os afetará diretamente, via reforma tributária e de aposentadoria, e indiretamente através do efeito da política (ou falta de política) nas decisões de investimento empresarial.

Para muitos investidores, este ainda é um momento para ser cauteloso. Contudo, a história mostra que os melhores retornos costumam ser encontrados comprando quando o medo do investidor está no auge.