Três razões para não se preocupar com a "quebra" do mercado de ações

p Já falamos sobre isso nos últimos 12 meses:quando os mercados financeiros vão perceber que o incrível desempenho de 2017 não foi sustentável? Quando o mercado de ações se ajustará? Estamos nos aproximando do próximo grande crash do mercado? Quando a bolha estourará?

p Pelo visto, agora sabemos a resposta. Pouco mais de um mês em 2018, a média industrial Dow Jones sofreu sua maior queda em volume da história em 5 de fevereiro. Outros mercados em todo o mundo seguiram o exemplo. O que é ainda pior, o índice CBOE VIX, que rastreia a volatilidade do mercado e que apresentava níveis preocupantemente baixos, marcou o maior salto em um único dia de todos os tempos (84%). O exercício é:quanto maior a volatilidade, quanto menor o desempenho do mercado de ações.

p Apenas uma semana atrás, a imprensa financeira estava relatando “confiança” e “otimismo” na recente reunião anual do Fórum Econômico Mundial em Davos. Os principais riscos geopolíticos permanecem - foi dito - mas no geral a economia mundial apresentará taxas de crescimento significativamente mais altas do que no passado, possivelmente dominado pela Ásia, em geral, e a China em particular. O assustador é que os participantes de Davos chegaram à mesma conclusão sobre a economia mundial em janeiro de 2007.

p Contudo, Não creio que estejamos hoje na mesma situação que estávamos no início de 2007. Existem três razões para isso.

1. Já estivemos aqui antes

p Em primeiro lugar, ajustes de mercado da magnitude que acabamos de sofrer não passam despercebidos nos mercados financeiros. Entre 1987 e 2018, o Dow Jones sofreu quedas de 4% ou mais 37 vezes - ou seja, mais de uma vez por ano. Mesmo considerando o período após a crise financeira de 2007-08, o Dow caiu mais de 4% uma vez ao ano. O índice Nasdaq é ainda mais volátil:entre 2002 e 2018, caiu 4% ou mais 176 vezes, ou quase dez vezes por ano. E depois da crise financeira, o Nasdaq sofreu retornos negativos semelhantes em 52 ocasiões.

2. Sem notícias reais

p Mais importante, não tivemos notícias econômicas importantes que justificassem uma quebra iminente do mercado. O pânico acontece quando os mercados sobem irracionalmente, como aconteceu durante a bolha das pontocom. A recente ascensão do mercado não foi irracional. Todos os participantes do mercado, mesmo se informado marginalmente, devemos estar cientes de que o desempenho do mercado em 2017 foi excelente e em linha com os resultados corporativos e as expectativas de crescimento futuro.

p Acredito que uma correção severa do mercado estará associada a eventos geopolíticos, como guerras ou terrorismo, ou a decisões de política econômica que não serão bem-vindas pelos mercados financeiros. Nenhum dos dois aconteceu. Além da reforma tributária de Donald Trump (que deve beneficiar os lucros da empresa), o governo dos Estados Unidos ainda não tomou nenhuma outra grande decisão.

3. Os fundamentos são sólidos

p Finalmente, as propriedades fundamentais de ambas as empresas que viram suas ações em liquidação, bem como a economia em geral, permanecer sólido. Estamos retornando a taxas de crescimento econômico positivas e significativas, alimentado pela Ásia, mas também acompanhado de boas perspectivas na Europa e nos Estados Unidos. Os ganhos corporativos são excelentes, com relatórios de que a lucratividade no setor corporativo dos EUA foi a melhor nos últimos 17 anos. Na média, 78% de todas as empresas superaram as expectativas do mercado em relação ao crescimento dos lucros.

p A relação preço-lucro, que é uma medida de quão caras as ações estão (e indica se as ações estão sobrevalorizadas), na maioria dos mercados, foi apenas ligeiramente superior à média histórica - e muito inferior ao de 2006. Isso reforça o fato de que os fundamentos da maioria das empresas não estão inflacionados.

p Isso significa que devemos esperar um rápido reajuste do mercado e que teremos um mercado de ações feliz e otimista em 2018? Não necessariamente. Os principais riscos para a economia mundial permanecem:a China e seus enormes níveis de dívida privada; riscos geopolíticos, tais como tensões entre os EUA e a Coreia do Norte; níveis crescentes de desigualdade de renda e o potencial de agitação social subsequente; e o terrorismo como fonte de instabilidade global. Os mercados de ações não estão necessariamente precificando tais riscos - então, se e quando eles se materializarem, teremos nosso sério acidente. Por enquanto, no entanto, é tarde demais para comprar, mas muito cedo para vender.