Teste CBA de títulos do governo usando blockchain,

é só isso

p Apesar de uma declaração da mídia anunciando que o Commonwealth Bank of Australia (CBA) e Queensland Treasury Corporation (QTC) criaram o primeiro título do governo usando o blockchain (apelidado de "cryptobond"), nenhum título QTC foi realmente emitido.

p Conforme relatado pelo Sr. George Confos, gerente geral executivo de negócios e finanças corporativas da CBA, esta foi (mais uma) "prova de conceito" - um teste do Laboratório de Inovação do banco.

p Em outras palavras, o que quer que seja, não é um vínculo.

p Blockchain gerou uma enorme quantidade de entusiasmo em um curto período de tempo. Mas apesar do hype, o uso real de blockchain em finanças tem sido pequeno, além de seu uso atual em moedas digitais, como Bitcoin e Ethereum, e possivelmente em situações como emissão de ações e sindicação de empréstimos.

p Para recapitular, blockchain é uma tecnologia que permite a um participante transferir algo de valor para outro participante, registrando a transação em um “bloco” imutável em uma “cadeia” transparente. Nenhuma autoridade central está envolvida, pois os blocos são gravados em um blockchain por consenso entre os participantes.

p O consenso é alcançado por cada participante segurando uma cópia completa da cadeia e concordando que o próximo bloco pode ser escrito, porque passa no teste da chamada “prova de trabalho”, em Bitcoin, ou “prova de aposta” no Ethereum.

p Tecnologias como o Lightning podem ser usadas para contornar algumas das limitações dessas implementações de blockchain, exigindo apenas um consenso de duas partes antes de escrever um bloco. Outras implementações, como o "cryptobond" da CBA, usam o conceito de "permissão", que restringe o acesso a um pequeno número de participantes que confiam uns nos outros e podem impor penalidades fora do blockchain, como interromper o crédito de curto prazo.

p O que essa tecnologia tem a ver com títulos do governo?

p A forma como os títulos do governo são emitidos na Austrália é semelhante ao do exterior. Geralmente acontece, Mas não sempre, por um processo de licitação.

p Primeiro um corpo governamental, como o QTC, publica formalmente um aviso legal altamente técnico para emitir (ou às vezes recomprar) títulos, que é transmitido aos mercados. Esta é uma informação importante que afeta o fluxo da dívida na economia, por isso, é do interesse não apenas para os compradores de títulos, mas para todo o mercado. Aqui está um exemplo de uma questão de licitação recente para o governo federal.

p A licitação para uma parcela da dívida a ser emitida é restrita a comerciantes autorizados, listados como “licitantes registrados”. Esses são os suspeitos do costume - as grandes instituições financeiras.

p Os licitantes colocarão seus lances para uma parte da ação no sistema de licitação oficial, com base em como eles acreditam que as taxas irão subir ou descer no futuro. O acesso atual ao sistema oficial de licitação de títulos do governo é via Yieldbroker.

p Obviamente, os lances são mantidos em sigilo, caso contrário, os licitantes tentariam manipular o sistema. O sistema de computador Yieldbroker usa as ferramentas criptográficas mais recentes para garantir a segurança das licitações e emprega alguns dos padrões mais recentes para a troca de informações.

p Quase tudo em um leilão de títulos pode ser alterado, os lances podem ser alterados ou revogados até a hora oficial de fechamento. Um emissor, como o Australian Office of Financial Management (AOFM) oficial, também pode fazer isso em nome de um licitante registrado. Um emissor também pode adiar ou cancelar uma oferta por qualquer motivo e também pode aceitar ou rejeitar ofertas se a emissão estiver sub-subscrita.

p No fechamento da licitação, os títulos são distribuídos de acordo com o lance de preço mais alto (como uma “melhor oferta” por uma casa) e então para o próximo valor mais alto até que o valor da emissão se esgote. Os licitantes vencedores são então informados de sua cota (que pode não ser igual ao valor máximo especificado em sua proposta) e, em seguida, devem pagar ao emissor (governo estadual ou federal) o valor devido.

p O processo de emissão de títulos é tranquilo e tem funcionado bem por muitos anos. É porque não é cerveja pequena, por exemplo, a última emissão do AOFM é de cerca de A $ 700 milhões, portanto, é melhor que a tecnologia funcione.

p Agora a CBA está propondo a substituição de um sistema que funciona muito bem por um baseado em blockchain que só funcionou em laboratório em circunstâncias muito controladas. A CBA não revelou detalhes do processo e da tecnologia usada no teste, mas polvilha o jargão, como “contrato inteligente” liberalmente.

p Quais as vantagens do sistema proposto pela CBA? Nós vamos, ele usa blockchain, por isso, obtém alguns elogios dos interessados ​​em inovação. Mas ele não usa blockchain da maneira que foi planejado.

p Blockchain é bom para armazenar blocos imutáveis. Mas quase tudo sobre o processo de licitação pode ser alterado, então a imutabilidade não é um requisito.

p Blockchain abomina o conceito de autoridade central. Mas neste caso, não há escolha, como o emissor geralmente é o governo federal ou estadual, que são as mais centrais de todas as autoridades centrais. A autoridade central também pode alterar as regras do jogo após o início da licitação.

p O Blockchain não exige que os participantes “confiem” uns nos outros. Nesta situação, os licitantes podem não confiar uns nos outros, mas certamente confiam no emissor, apenas porque eles mantêm todo o seu dinheiro com o Banco da Reserva da Austrália. Nesse caso, eles podem e devem confiar em uma autoridade central.

p Blockchain, então, não é exatamente uma boa combinação para um sistema que realmente funciona bem, então por que mudar?

p O comunicado à mídia CBA sobre este teste “crytobond” diz que o protótipo tem “a capacidade de pagar automaticamente os cupons ao titular atual quando devidos”. Isso convenientemente ignora o fato de que, uma vez emitido, os títulos são vendidos em um mercado secundário, como o ASX, onde são comprados e negociados por pequenos e grandes investidores e superfunds. São esses investidores, a quem são devidos os cupons de juros do título, de acordo com os registros mantidos no registro oficial de títulos, que ainda não está no blockchain.

p O mundo do blockchain está cheio de exageros, mas isso não é desculpa para uma instituição financeira respeitada emitir um comunicado à mídia que é, na melhor das hipóteses, enganoso e levaria alguns a considerar que a instituição é capaz de entregar algo que ela não pode, ou não pode no futuro previsível.

p Até que forneça alguma verificação de que sua proposta de blockchain é de fato “capaz de entregar eficiência aos emissores, investidores e outros participantes do mercado ”, CBA deve remover ou, pelo menos reformular, seu comunicado de mídia superestimado.

p Deve-se notar que o último processo de licitação AOFM teve apenas 33 propostas (as grandes instituições financeiras), das quais seis foram aprovadas, e o último leilão do QTC dificilmente foi uma debandada com 44 lances. Uma vez que o registro real de um lance é apenas uma parte minúscula de um processo de licitação altamente quantitativo, seria um exagero ver como a solução proposta poderia tornar este processo ainda mais eficiente - parece não haver nenhuma análise de custo-benefício.

p E os reguladores devem começar a pensar se podem reprimir o que equivale a informações enganosas. Mas é claro que o ASX também está preso nesta bolha.