O Fed se preocupa quando o mercado de ações enlouquece - mas apenas quando se transforma em um urso

p Os estoques vêm caindo há mais de dois meses, com os investidores quase implorando ao Federal Reserve para parar de aumentar as taxas de juros de curto prazo. As taxas mais altas prejudicam as ações ao fazer outros, investimentos menos arriscados parecem mais atraentes e aumentam os custos de empréstimos para empresas e consumidores.

p No entanto, o banco central dos EUA rejeitou principalmente as preocupações crescentes dos investidores sobre a recessão e aumentou as taxas em 19 de dezembro pela quarta vez este ano. Também sinalizou que haverá mais dois aumentos no próximo ano. Stocks não recebeu bem as notícias.

p Então, isso significa que o Fed não se preocupa com Wall Street? E que a crença de que o banco central sempre apoiará os mercados financeiros em turbulência está errada?

p Minha pesquisa sobre a relação entre as ações e o Fed nas últimas duas décadas sugere que a resposta não é direta.

Tremores de estoque

p Primeiro, vamos admitir que os investidores em ações tiveram muito com que se preocupar nos últimos meses.

p Guerras comerciais globais, tweets raivosos da Casa Branca e uma possível desaceleração econômica fazem parte do feed de notícias diárias. Tudo isso torna a política do Fed de “normalizar” as taxas de juros ainda mais inquietante para os investidores.

p Em parte, isso porque muitos investidores acreditam que o Federal Reserve resgatará os mercados financeiros em períodos de estresse do mercado. Essa noção ainda tem um nome:o "Fed put, ”, Implicando que os investidores acham que o banco central colocará um“ piso ”nos preços das ações ao flexibilizar a política monetária. Isso é, reduzindo as taxas de juros, o Fed tornará o empréstimo mais barato, encorajando mais investimentos e gastos do consumidor.

p Essa crença pode surgir do fato de que o Fed normalmente começa a flexibilizar a política monetária em tempos de crise econômica, que muitas vezes coincide com a turbulência do mercado. Em outras palavras, o Fed pode não estar reagindo às ações, mas para problemas fundamentais reais na economia, como aumento do desemprego ou inflação excepcionalmente baixa.

p Avançar, Autoridades do Fed dizem que não se importam com o movimento dos preços das ações além das informações que podem transmitir sobre a economia.

p Ainda, os comerciantes não estão convencidos, que é uma das razões pelas quais as ações caíram após a última decisão do Fed. Não foi tão favorável quanto alguns esperavam.

Ações e o Fed

p Em um artigo de pesquisa recente, dois colegas e eu exploramos a interação entre a política monetária do banco central e os preços das ações.

p Olhando para os dados de outubro de 1997 a março de 2018, examinamos como a política monetária reagiu às mudanças nos retornos do mercado de ações. Uma vez que as mudanças reais na política monetária são relativamente raras, usamos as expectativas dos investidores como um substituto. A pesquisa mostrou que as expectativas dos investidores em relação às taxas de juros - medidas pelos preços futuros - fornecem boas previsões da política monetária real.

p O que descobrimos é que a política monetária de fato reage aos estoques. Mas isso ocorre principalmente quando os mercados caem muito. Nomeadamente, quando as ações entram no que é conhecido como mercados em baixa. Esse é um termo usado para significar uma ampla amostra de ações ou um índice caiu 20 por cento de seu pico. Um mercado altista, por outro lado, é quando as ações saltam pelo menos 20% em relação às mínimas anteriores.

p Então, quando as ações já estão em baixa, seria necessário um declínio adicional de 10 por cento nos preços para aumentar as chances de um corte de taxa de juros de um quarto de ponto em 50 por cento no curto prazo, com base em nossa análise de negociação intradiária.

p Por outro lado, nos mercados em alta, quando os preços das ações sobem, não encontramos muito impacto sobre a probabilidade de o Fed aumentar as taxas para esfriar as coisas.

p Isso sugere que o chamado “Fed put” existe de fato. Isso é, o Fed tende a colocar um “piso” nas ações - reduzindo as taxas - para evitar que caiam muito, mas tem menos interesse em estabelecer um teto para evitar que subam muito.

Nada se consegue sem trabalho

p O ponto chave, Contudo, é que as ações devem cair muito antes que o Fed reaja.

p E embora os estoques dos EUA estejam agora em território de correção, o que significa que eles caíram pelo menos 10 por cento, eles ainda têm mais a perder para inaugurar um mercado baixista em plena expansão. O S&P 500, por exemplo, caiu cerca de 14% abaixo do pico de setembro.

p Para atingir um mercado baixista, precisaria cair mais 6% do pico. Embora isso não signifique um corte nas taxas de juros em breve, pode forçar o Fed a repensar seus planos de continuar aumentando as taxas.

p Em outras palavras, Wall Street provavelmente terá de suportar mais dor antes que o Fed intervenha para aliviá-la.