Royce Special Equity Fund ganha ao perder menos

O dinheiro é sempre rei na Royce Special Equity (RYSEX). Os gerentes Charles Dreifus e Steve McBoyle querem ter fundos suficientes para abocanhar ações quando veem oportunidades. O fundo de ações de pequenas empresas normalmente detém de 8% a 10% de seus ativos em dinheiro pronto - mais do que seus pares (fundos que investem em ações de pequena capitalização com preços de valor), que mantêm uma posição de caixa de aproximadamente 3%.

O dinheiro também protege o fundo quando as ações caem. Em 2018, por exemplo, o índice de ações de pequenas empresas Russell 2000 despencou 26,9% entre setembro e o final de dezembro. O patrimônio especial se manteve muito melhor, com uma perda de 16,9%. Esse é um dos principais motivos pelos quais o fundo tem uma boa classificação, em relação aos seus pares, nos últimos 12 meses.

Mas os gerentes não têm medo de deixar o caixa crescer quando as ações de pequena capitalização disparam, e isso pode atrapalhar o desempenho. Desde o início de 2019, o Russell 2000 ganhou 14,5%. O patrimônio especial aumentou apenas 5,6%. Posição de caixa do fundo no último relatório:21% dos ativos.

Geral, a estratégia do fundo de ganhar ao longo do tempo perdendo menos gerou resultados mistos. Cinco do patrimônio especial -, Retornos anualizados de 10 e 15 anos, por exemplo, defasam seu par típico e o índice Russell 2000. Mas o fundo tem sido cerca de 15% a 20% menos volátil do que seus pares nesses períodos. E desde seu início em 1998, O patrimônio especial superou o índice com uma média de 1,5 pontos percentuais ao ano.

Dreifus e McBoyle preferem pequenos, empresas lucrativas que negociam com desconto. Uma ação é uma pechincha se, entre outras medidas, é negociado abaixo de seu valor empresarial, que Dreifus diz ser o preço que você teria que pagar para comprar a empresa de uma vez. Em seguida, eles se concentram em ações com boa pontuação em medidas de lucratividade, como retorno sobre ativos e fluxo de caixa livre (lucros em caixa deixados após os desembolsos de capital). Em particular, os gestores procuram empresas que relatem seus resultados financeiros sem embelezamentos. “Queremos empresas que sejam baratas, bom e ético, ”Diz Dreifus. Poucas empresas fazem o corte. A carteira atual é composta por apenas 38 ações.

Os gestores aproveitaram a liquidação do mercado de 2018 para adicionar cinco ações ao fundo. Um deles, Johnson Outdoors (JOUT), faz equipamentos de recreação ao ar livre. Ele ganhou 38,4% até agora este ano.

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