Decoração de vitrine

O que é decoração de janela?

Vitrine é uma estratégia usada por fundos mútuos e outros gerentes de portfólio para melhorar a aparência do desempenho de um fundo antes de apresentá-lo aos clientes ou acionistas. Para vitrines, o gestor do fundo vende ações com grandes perdas e compra ações de alto nível perto do final do trimestre ou do ano. Esses títulos são então relatados como parte das participações do fundo.

O termo também pode se referir a ações realizadas por empresas para melhorar suas próximas demonstrações financeiras, por exemplo, adiando pagamentos ou encontrando maneiras de contabilizar receitas mais cedo.

Principais vantagens

• A fachada ocorre quando os gerentes de portfólio tentam impulsionar o desempenho de investimento de um fundo antes das apresentações de investidores ou acionistas.
• Ele pode ser identificado avaliando cuidadosamente as demonstrações financeiras de uma empresa ou fundo e procurando por negociações suspeitas que coincidam com o final de um trimestre ou ano fiscal.
• A decoração de vitrines pode dar a aparência de melhores retornos, mas essas estratégias muitas vezes simplesmente adiam perdas que se materializarão mais tarde.

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Decoração de vitrine

Como funciona o enfeite de janela

Relatórios de desempenho e uma lista das participações em um fundo mútuo geralmente são enviados aos clientes a cada trimestre, e os clientes usam esses relatórios para monitorar o retorno dos investimentos do fundo. Quando o desempenho está atrasado, gestores de fundos mútuos podem usar fachada, vender ações que relataram perdas substanciais e substituí-las por ações que deverão produzir ganhos de curto prazo para melhorar o desempenho geral do fundo para o período do relatório.

Outra variação de fachada é investir em ações que não correspondem ao estilo do fundo mútuo. Por exemplo, um fundo de metais preciosos pode investir em ações em um setor quente no momento, disfarçar as participações do fundo e investir fora do âmbito da estratégia de investimento do fundo.

Exemplo de enfeite de janela

Um fundo que investe em ações exclusivamente do S&P 500 teve um desempenho inferior ao do índice. As ações A e B superaram o índice total, mas estavam subponderadas no fundo, enquanto as ações C e D estavam sobreponderadas no fundo, mas ficaram atrás do índice.

Para fazer parecer que o fundo estava investindo em ações A e B o tempo todo, o gerente de portfólio vende as ações C e D, substituindo-os por, e dando um excesso de peso para, ações A e B.

p O ato de enfeitar a janela está sob vigilância de pesquisadores de investimento e reguladores com regras potencialmente futuras que podem exigir mais transparência imediata e maior de participações no final de um período de relatório.

Monitore o desempenho do seu fundo

Para investidores, a fachada é outro bom motivo para monitorar de perto os relatórios de desempenho de seus fundos. Alguns gestores de fundos podem tentar melhorar os retornos por meio de enfeites, o que significa que os investidores devem ser cautelosos com participações que pareçam estar fora de linha com a estratégia geral do fundo.

p Os investidores devem prestar muita atenção às participações que aparecem fora da estratégia de um fundo.

A fachada pode aumentar os retornos de um fundo no curto prazo, embora os efeitos de longo prazo em uma carteira sejam tipicamente negativos. Embora essas participações possam mostrar um desempenho de curto prazo mais alto, no longo prazo, esses tipos de investimentos prejudicam os retornos da carteira, e um gerente de portfólio muitas vezes não consegue esconder o desempenho ruim por muito tempo. Os investidores certamente identificarão esses tipos de investimentos, e o resultado é geralmente menor confiança no gestor do fundo e maiores saídas de fundos.

Quem se dedica à decoração de vitrines

Embora as regras de divulgação visem ajudar a aumentar a transparência para os investidores, a fachada ainda pode obscurecer as práticas do administrador do fundo. Um estudo realizado por Iwan Meier e Ernst Schaumburg, da Northwestern University, descobriu que certas características de um fundo podem indicar que o gestor pode estar envolvido em uma decoração de fachada. Especificamente, fundos de crescimento com alta rotatividade e um gerente que recentemente divulgou resultados insatisfatórios são, com mais frequência, aqueles que vão enfeitar a janela.

A decoração de vitrines também ocorre em vários outros setores. Por exemplo, as empresas podem oferecer produtos a preços com desconto ou promover negócios especiais que aumentem as vendas no final do período. Esses esforços promocionais buscam aumentar o retorno nos últimos dias de um período de relatório.