Avaliando o risco do fundo de hedge

Os fundos de hedge tornaram-se um tema quente nas últimas décadas, à medida que o número de fundos cresceu exponencialmente, ao mesmo tempo em que recebe maior atenção da mídia e atrai bilhões em dólares de investimento. Embora a maioria das pessoas tenha uma compreensão básica do que são, muitos investidores não estão familiarizados com os tipos subjacentes de fundos de hedge e seus riscos opacos.

Principais vantagens

• Os fundos de hedge vêm em todas as formas e tamanhos, empregando várias estratégias de investimento e investindo em diferentes classes de ativos.
• Como resultado, a avaliação do risco e do desempenho de um fundo de hedge deve ser feita de forma individualizada, usando a referência e as métricas de risco adequadas para seu estilo específico.
• Além disso, alguns riscos únicos comuns à maioria dos fundos de hedge devem ser avaliados, como a possibilidade de fraude, ação regulatória, ou iliquidez do mercado.

Tipos de fundos

Embora o universo dos fundos de hedge seja amplo, e muitas vezes os fundos podem se enquadrar em várias categorias, fundos são geralmente classificados como focados em ações ou de renda fixa.

Além dessa definição básica, os fundos podem ser divididos em qualquer número de subcategorias, dependendo de suas estratégias de investimento. Alguns tipos de fundos comuns incluem:

1. Fundos Long-Short: Fundos que assumem posições longas e curtas em títulos na esperança de usar estratégias de seleção de ações superiores para superar o mercado em geral.
2. Fundos neutros ao mercado: Um subtipo de um fundo long-short em que os gestores de fundos tentam se proteger contra os movimentos gerais do mercado (daí o nome).
3. Fundos baseados em eventos: Uma tentativa de capturar ganhos de eventos de mercado, como fusões, desastres naturais, ou turbulência política.
4. Macro Fundos: Fundos que fazem apostas direcionais no mercado como um todo, longo ou curto, com base na pesquisa e na filosofia do fundo.
5. Fundos de fundos: Fundos de hedge que mantêm uma carteira diversificada de investimentos em outros fundos de hedge.

Independentemente do tipo de fundo de hedge, existem inúmeros riscos universais que basicamente todos os investidores em fundos devem levar em consideração cuidadosamente.

Riscos de fundos de hedge

Embora cada tipo de fundo possa ter um conjunto diferente de riscos a serem considerados pelos investidores, Existem três tipos básicos de riscos que são compartilhados por toda a indústria de fundos de hedge.

Risco de Investimento

O maior e mais óbvio risco é o risco de os investidores perderem parte ou todo o seu investimento. Uma qualidade fundamental do risco de investimento em fundos de hedge é a paisagem virtual do Velho Oeste da indústria de fundos de hedge (embora avanços tenham sido feitos desde a crise financeira de 2008). Os gestores de fundos, em sua maioria, têm controle livre sobre as decisões de investimento que tomam ao perseguir o alfa com seus portfólios. Ao contrário de muitos outros tipos de instituições, fundos de hedge não são regulamentados. Embora um fundo possa ser marcado como um fundo de ações global de primeira linha, e em muitos aspectos seria considerado um investimento de fundo de hedge relativamente "seguro", as estratégias implementadas pela gestão de fundos, como o uso de alavancagem excessiva, pode criar níveis de risco de investimento não esperados pelos investidores.

Alguns tipos específicos de risco de investimento incluem:

• Desvio de estilo: A variação de estilo ocorre quando um gestor se afasta do objetivo ou estratégia declarada do fundo para entrar em um setor quente ou evitar uma desaceleração do mercado. Embora isso possa soar como uma boa gestão de dinheiro, a razão pela qual um investimento foi feito em primeiro lugar no fundo foi devido à experiência declarada do gestor em um determinado setor / estratégia / etc., portanto, abandonar sua força provavelmente não é do interesse dos investidores.
• Risco de mercado geral: Ambos os fundos de ações e de renda fixa, e movimento direcional geral pelos mercados de ações, pode desempenhar um grande papel no retorno de um fundo. Para fundos de ações, embora muitos possam alegar ser neutros em relação ao mercado ou ter um beta zero, é muito difícil na prática atingir esse equilíbrio, já que os mercados de ações podem se mover muito rapidamente em qualquer direção - especialmente para baixo. Em tempos de crise, correlações vão para um, portanto, mesmo a carteira mais diversificada não estará a salvo de um crash do mercado. O aumento dos spreads de crédito é a maior ameaça ao desempenho dos fundos de renda fixa. Uma vez que a maioria dos fundos de renda fixa assumem posições compradas em títulos corporativos e posições vendidas em títulos do tesouro comparáveis, movimentos econômicos adversos podem causar o aumento simultâneo nos rendimentos das empresas, enquanto os rendimentos do Tesouro caem, ampliando assim os spreads entre as posições e prejudicando o desempenho dos fundos.
• Aproveitar: O uso de alavancagem na indústria de fundos de hedge é comum, uma vez que uma posição alavancada inteligente pode ampliar os ganhos. Mas como todos sabemos, a alavancagem é uma faca de dois gumes e até mesmo um pequeno movimento na direção errada pode prejudicar significativamente os retornos de um fundo, especialmente aqueles fundos que especulam pesadamente em commodities e moedas.

Risco de Fraude

O risco de fraude é mais prevalente na indústria de fundos de hedge em comparação com fundos mútuos, devido à falta de regulamentação para o primeiro. Os fundos de hedge não enfrentam os mesmos padrões de relatórios rigorosos que outros fundos, e, portanto, o risco de comportamento antiético por parte do fundo e de seus funcionários é aumentado. Tem havido inúmeros relatos na mídia de gestores de fundos de hedge que enganaram os investidores com grandes somas de dinheiro para levar um estilo de vida luxuoso ou encobrir perdas constantes para o fundo. Conhecer o administrador do seu fundo de hedge e ficar por dentro da literatura fornecida a você pelo fundo é a chave para se proteger contra fraudes de investimento.

Risco operacional

Por último, risco operacional refere-se às deficiências das políticas, procedimentos e atividades de um fundo de hedge e seus funcionários. Por exemplo, muitas vezes os fundos de hedge negociam no mercado de balcão, onde as posições podem ser feitas sob medida para atender às necessidades das partes envolvidas. O maior problema com os títulos OTC é avaliá-los continuamente, uma vez que não são negociados publicamente e muito ilíquidos. Esta questão veio à tona nos primeiros estágios da crise de crédito de 2008, quando, aparentemente, duas instituições não foram capazes de avaliar com precisão as hipotecas e títulos garantidos por ativos que inundaram o mercado no início dos anos 2000. A própria natureza da indústria de fundos de hedge cria ineficiências operacionais, e, portanto, riscos operacionais.

The Bottom Line

Por ser capaz de reconhecer o tipo de fundo de hedge junto com sua estratégia, você deve ser capaz de identificar os riscos potenciais associados ao fundo. É claro que a indústria de fundos de hedge só vai continuar a crescer, e ter um forte domínio sobre o que move o setor o colocará em uma posição de força no futuro.