IPO original do Slack:quatro coisas a serem observadas

p Slack Technologies está se tornando pública, mas com uma torção. A empresa por trás do popular aplicativo de comunicação no local de trabalho entrou com um pedido confidencial junto à Securities and Exchange Commission para listar suas ações em uma bolsa americana.

p A parte estranha? Ele está fazendo uma listagem direta na bolsa. Esta lista apresenta vários riscos para os investidores, especialmente se eles desejam comprar imediatamente.

Estranha estréia do Slack aumenta o risco para os investidores

p A Slack está contornando o método usual de abrir o capital - uma oferta pública inicial (IPO) - em favor de uma listagem direta. Em um IPO, uma empresa contrata um banco de investimento para vender ações ao público. Normalmente, a empresa levanta capital para si mesma, e alguns insiders sacam parte de suas ações.

p Contudo, em uma lista direta, os acionistas da empresa, como os primeiros investidores ou funcionários, basta começar a vender suas ações na bolsa, cortando os bancos de Wall Street. Os investidores públicos compram ações diretamente desses insiders no início. E é isso que o Slack está fazendo. Não está procurando arrecadar dinheiro para si, e são apenas esses insiders que estão vendendo ações inicialmente.

p A rota de listagem direta é rara. Normalmente tem sido usado para menores, empresas menos divulgadas, mas a empresa sueca de streaming de música Spotify - então avaliada em cerca de US $ 20 bilhões - usou o método no início de 2018. A avaliação de Slack é estimada em US $ 7 bilhões, e é uma das estreias de mercado mais esperadas em algum tempo. A empresa informou que tinha mais de 10 milhões de usuários ativos diários em 150 países.

p Slack projeta vendas de US $ 389 milhões para o ano que termina em janeiro, bom para um crescimento de 76 por cento ano após ano. Está projetando um crescimento de vendas de 64 por cento este ano, quando deve gerar fluxo de caixa livre, gestão diz. Essas são figuras inebriantes, mas a avaliação parece cara em mais de 11 vezes as vendas. Mas se for, o crescimento das vendas pode permanecer alto, pode não parecer tão caro por muito tempo.

p A listagem direta expõe os investidores a certos riscos que, de outra forma, eles não enfrentariam em um IPO. Aqui está o que torna a listagem do Slack diferente:

1. Não há mercado garantido

p Em um IPO convencional, sempre há negociação no primeiro dia, já que o estoque é oficialmente vendido ao público e está prontamente disponível para compra e venda. Os investidores sabem quantas ações serão vendidas, e mesmo que eles não possam comprar no mercado pré-IPO, eles podem comprar no mercado público junto com qualquer outra pessoa, embora eles possam ter que pagar um prêmio para comprar no primeiro dia.

p Isso não é necessariamente verdade em uma lista direta, porque o número de ações disponíveis para venda depende se os insiders querem vender. Mesmo que eles vendam, não há garantia de que as ações atenderão à demanda dos investidores. Embora os investidores possam exigir milhões de ações, pode haver muito menos ou mesmo nenhum que os insiders queiram vender. Portanto, a oferta chegará ao mercado apenas quando os insiders decidirem abandoná-la.

p Isso pode significar que os investidores não serão previsivelmente capazes de negociar as ações.

2. O estoque pode ser volátil

p Com um IPO convencional, os bancos que conduzem o processo realmente apóiam o preço das ações. Antes de ser vendido oficialmente, eles ajudam a comercializar as ações para grandes investidores institucionais e a despertar o interesse. Então, quando o estoque realmente estreia, eles têm meios técnicos para manter o preço alto no curto prazo. Os esforços do banco ajudam a estabelecer o que é um preço justo para as ações, e isso é importante psicologicamente para manter o preço e a confiança do investidor ao longo do tempo.

p Contudo, em uma lista direta, o mercado para as ações pode estar fraco - isto é, com poucas ações sendo negociadas, e um banco não apóia isso. Portanto, o preço da ação pode ser volátil. Um grande investidor pode querer muitas ações e elevar muito as ações, mesmo que a oferta seja baixa. Por outro lado, um ou mais vendedores podem estar dispostos a vender a um preço bem abaixo do mercado. Ou talvez os traders não consigam encontrar um preço com o qual concordem, e nenhuma negociação de ações.

p A curto prazo, o preço das ações pode ser impulsionado mais por esses fatores técnicos do que pelo desempenho fundamental da empresa. E esse tipo de volatilidade pode assustar os investidores, levando-os a vender exatamente quando não deveriam, prejudicando seus retornos de longo prazo.

3. Estrutura de classe de dupla ação não é popular entre os investidores

p O pedido inicial afirma que a Slack terá uma estrutura de ações de duas classes. Essa estrutura dá a certos insiders, geralmente funcionários da empresa, controle de voto além de sua propriedade acionária. Por exemplo, insiders com uma classe de ações podem obter 10 votos, enquanto as ações normais recebem apenas um voto. No caso do Slack, O co-fundador e CEO Stewart Butterfield e outros estão programados para receber ações privilegiadas que lhes permitem maior latitude na forma como a empresa é operada.

p Os acionistas externos geralmente não gostam de uma estrutura de classe dupla porque a estrutura os enfraquece. Uma classe de dupla ação torna difícil para estranhos ter uma palavra significativa sobre como a empresa é administrada, e torna mais fácil para usuários privilegiados administrar a empresa da maneira que acharem melhor.

p A aversão dos investidores pela estrutura não impediu que empresas bem conceituadas como a Alphabet a criassem, Contudo.

4. Ótica obscura em ações de descarregamento de insiders

p Aqui está uma preocupação final que é relevante para qualquer venda de ações por um insider. Por que o insider - quem melhor conhece a empresa - quer vender? Essa é uma pergunta importante que os investidores devem sempre se perguntar. No caso do Slack, a empresa não está levantando dinheiro com a listagem, por isso, são apenas os insiders que querem vender ações. Eles podem estar fazendo isso por vários motivos, incluindo ter a grande maioria de seu valor amarrado em ações.

p Em um IPO tradicional, as restrições sobre vendas internas e quando são relativamente altas. Essas restrições evitam que insiders experientes espancem estranhos desavisados, dando tempo para que os investidores analisem a empresa antes que os insiders possam sacar totalmente. Contudo, as restrições são mais baixas em uma lista direta, porque os insiders são a única fonte de abastecimento do estoque.

p Agora lembre-se, insiders querem vender ações, talvez muito. Eles também estão criando uma classe de dupla ação para que suas próprias ações tenham mais direitos do que o que estão vendendo ao público. E eles têm menos restrições para fazer saques. Tudo isso confunde a ótica da listagem.

p Para ser claro, não precisa haver nada de nefasto nas intenções dos vendedores, mas os investidores responsáveis ​​devem examinar todos os ângulos da posição da Slack e considerar as ramificações.

Resumindo:não aposte nada em ações como essas

p Embora os investidores precisem examinar os riscos associados à listagem da Slack - como fariam com qualquer ação - esta estreia apresenta áreas especiais de risco que os investidores normalmente não encontram. Dito isto, A listagem direta do Spotify no ano passado saiu sem grandes problemas, portanto, uma listagem direta pode funcionar.

p O Slack pode vir a ser um grande investimento. É certamente uma das ações mais esperadas de 2019, que pode incluir ainda mais queridinhos, como aplicativos de passeio Uber e Lyft e aplicativo de compartilhamento de casa Airbnb. Mas os investidores que procuram comprá-los precisarão de uma estratégia sensata de longo prazo e vão querer entender como investir de forma inteligente antes de mergulhar. Independentemente de quão grande seja a Slack ou qualquer empresa, investidores experientes diversificam suas participações, para que não fiquem expostos a muitos riscos em nenhum investimento.