Explicador:por que a economia japonesa está presa em um padrão de espera

O Banco do Japão está retirando mais uma nova política monetária de seu saco de truques em uma tentativa de combater a deflação, desta vez é "controle da curva de rendimento". Este é o mais recente em uma história de política monetária incomum, como taxas de juros negativas, que o banco afirma ter sido eficaz na melhoria da economia do Japão.

Como parte da nova política, o banco central manterá o rendimento dos títulos do governo de 10 anos em zero. Normalmente os bancos centrais controlam apenas as taxas de juros de curto prazo, mas o banco quer inclinar a curva de rendimento, aumentando a diferença entre os rendimentos de títulos de curto prazo (negativo no Japão) e títulos de longo prazo.

O objetivo é liberar mais dinheiro para investimentos em bancos comerciais do Japão. Além disso, o Banco do Japão continuará a comprar cerca de 80 trilhões de ienes em títulos do governo japonês anualmente.

A questão é quão eficaz o novo esquema vai ser, particularmente porque a taxa alvo anunciada do título de 10 anos está em torno de sua taxa de mercado atual, portanto, é improvável que a situação atual mude.

No entanto, a política monetária não tem sido capaz de controlar a deflação e a dívida nacional do Japão continua alta. O banco é limitado quanto às políticas que pode implementar. Sem um impulso para outras atividades econômicas, como um aumento no emprego, os efeitos das políticas não durarão muito.

O que é necessário é alguma sinergia entre as medidas de política monetária do banco e as políticas fiscais do governo. Isso significa que o governo do Japão terá que adotar algumas políticas de estímulo consistentes para animar a economia o mais rápido possível.

O que o Japão tentou até agora

A economia japonesa está travada há muito tempo. De 1995 a 2005, O PIB do Japão caiu de quase US $ 5,3 trilhões para US $ 4,5 trilhões, ao mesmo tempo, o país também experimentou deflação.

Quando Shinzo Abe foi eleito primeiro-ministro do Japão, ele estabeleceu uma série de políticas econômicas, apelidado de “Abenomics”, para tentar promover o investimento privado, revitalizando a economia nacional.

Outro objetivo da Abenomics é corrigir a depreciação excessiva do iene, no entanto, isso ainda não teve sucesso. Depois que Abe nomeou Haruhiko Kuroda como o novo governador do Banco do Japão em 2013, o iene desvalorizou drasticamente. Em 2011, a taxa de câmbio entre o dólar americano e o iene japonês era de quase 76 ienes para 1 dólar americano, após a nomeação de Kuroda, passou de 100 ienes para 1 dólar americano.

O Banco do Japão tem implementado políticas monetárias expansionistas arrojadas desde a nomeação de Kuroda, pensando que a economia do Japão está em um processo de lenta recuperação. A primeira ferramenta que o banco tentou para estimular a atividade econômica foi uma ampla operação de compra de títulos.

Quando um banco central compra títulos, ele injeta dinheiro no setor financeiro de um país. A expectativa é que o dinheiro injetado flua para o restante da economia e estimule a produção e o consumo. Isso, por sua vez, começará a aumentar os níveis de preços, ajudando o governo a atingir uma meta de inflação.

Isso funcionou por um tempo no Japão. Contudo, recentemente a deflação mostra que o efeito dessa política monetária diminuiu.

De acordo com dados do FMI, a taxa de inflação anual em 2013 foi de 0,36%. Em 2014 mostrou alguma promessa aumentando para 2,75%. Mas voltou para 0,79% em 2015.

O Bureau of Statistics do Japão mostra que o índice de preços ao consumidor para o Japão, uma das medidas de inflação, era 99,6 em julho. Caiu 0,2% em relação ao mês anterior e caiu 0,4% no ano. Todos os sinais de deflação.

Pode haver muitas razões para este tipo de deflação, mas um dos problemas mais sérios no Japão é a enorme dívida nacional. A dívida governamental bruta do Japão é de 226% do PIB e a situação fiscal do Japão está chegando a um território que nunca vimos.

Em abril de 2014, o imposto sobre o consumo foi aumentado de 5% para 8% em uma tentativa de aumentar as receitas do governo e combater a dívida. Mas de acordo com o FMI, o incremento da dívida pública diminuiu, mas a própria dívida pública não está diminuindo.

A enorme dívida nacional é uma ameaça aos sistemas econômicos sólidos e à manutenção do sistema de seguridade social, ou serviços públicos. O Japão precisa reduzir a dívida nacional o mais rápido possível.

Desde janeiro de 2016, o Banco do Japão vem cobrando uma taxa de juros negativa sobre uma parte das reservas que os bancos comerciais mantêm com o banco. Isso significa que o banco central cobra uma taxa dos bancos comerciais, em vez de esses bancos receberem alguns juros em troca de depositar dinheiro.

O objetivo é incentivar os bancos a alocar dinheiro para usos mais produtivos da economia, como investir em empresas. Dados do Banco Mundial mostram que esse tipo de crédito ao setor privado tem aumentado no Japão desde 2011, mas não tem havido uma resposta perceptível na economia.

Se um banco central sucumbe à pressão do governo e implementa uma política monetária expansionista excessivamente agressiva, pode levar ao mau funcionamento de toda a economia. A lei japonesa afirma a importância da independência do banco central e da neutralidade do governo na decisão da política monetária. Mas a lei também afirma que a política monetária básica do Banco do Japão deve ser consistente com a política econômica do governo.

Se essa estrutura continuará ou não a funcionar, depende se as políticas fiscais e monetárias podem funcionar em sinergia na economia japonesa.