Economia da Grécia se recupera enquanto a Alemanha gagueja, mas a contenção ainda é necessária

p Finalmente, algumas boas notícias da Grécia. Parece que a contração de longa data da economia do país finalmente parou e há alguma esperança de que ele tenha começado a desfrutar de um crescimento modesto. Ainda não há motivo para exaltação excessiva, uma vez que as finanças públicas gregas continuam problemáticas. Mesmo após três resgates, o estado grego trabalha sob uma pesada dívida que permanecerá bem acima de 170% do PIB no futuro previsível.

p Os rendimentos dos títulos gregos de dez anos - uma medida do entusiasmo do mercado pela economia grega - não caíram abaixo de 7%, e lembre-se, esta é a taxa de juros em euros, não é uma moeda particularmente propensa à inflação. As boas notícias até agora não tiveram efeito apreciável. Por comparação, embora a economia alemã tenha vacilado neste trimestre, Os rendimentos alemães têm estado bem abaixo de 0,5% - a diferença é o risco bastante elevado de inadimplência da Grécia em qualquer lugar entre agora e 2026.

p Os dados do serviço de estatísticas da Grécia mostraram uma estimativa de crescimento econômico no terceiro trimestre de 0,5%. No segundo trimestre, o aumento do produto interno bruto foi revisado para 0,3%. Na Alemanha, Enquanto isso, o Escritório Federal de Estatísticas relatou uma redução para metade do crescimento do PIB, para 0,2% no terceiro trimestre, de 0,4% no segundo, com as exportações mais fracas pesando sobre os números.

Remodelação

p O crescimento na Grécia é de certa forma inevitável. Uma economia só pode cair até certo ponto quando pode contar com alguma medida de alívio da dívida. O primeiro-ministro grego Alexis Tsipras entende que a implementação das reformas que prometeu obter apoio se tornará cada vez mais difícil. Recentemente, ele reformulou seu gabinete para manter a boa vontade do Fundo Monetário Internacional de que ainda precisa, o Banco Central Europeu (BCE) e os seus parceiros da UE.

p Talvez sua mente estivesse focada na maneira como Portugal quase perdeu acesso ao programa de flexibilização quantitativa do BCE no mês passado, depois que a última das quatro agências de classificação ameaçou rebaixar sua dívida para um grau de investimento. Isso se seguiu à introdução de uma série de políticas populistas por seu governo socialista neste ano, invertendo a tendência de queda em seu endividamento. Isso ainda pode acontecer, embora o país apenas tenha registrado seu crescimento mais rápido desde 2013, no último trimestre.

p Mesmo que tudo corra de acordo com o planejado, esta saga grega vai durar bem depois da metade do século. Em 2054, o Estado grego pagará ao Fundo Europeu de Estabilidade Financeira € 6,3 bilhões e mais de € 1 bilhão por ano ao Mecanismo Europeu de Estabilidade em cada um dos cinco anos seguintes. Novamente, isto é, se tudo correr conforme o planejado, e isso ocorre em um horizonte de planejamento muito longo e incerto. E assim, apesar das notícias relativamente boas vindas da Grécia hoje, os mercados permanecem, com razão, muito cautelosos quanto ao futuro de suas finanças.

Padrões de gastos

p Há uma lição aqui para outros. A sabedoria convencional hoje em dia afirma que os países ocidentais podem remover com segurança os grilhões da austeridade e pedir dinheiro emprestado para investir (os defensores dos gastos do governo sempre usam a palavra “investir” nunca “gastar”). O raciocínio é que isso ocorre porque as taxas de juros são tão baixas que o montante do empréstimo equivale a “dinheiro grátis”.

p É aconselhável lembrar que não apenas os pagamentos de juros precisam ser pagos, mas o principal precisará ser reembolsado ou (mais provavelmente) um dia refinanciado, quando as taxas de juros não estiverem tão baixas. Com sua baixa carga de dívida, A Alemanha pode sofrer até mesmo uma recessão severa e ainda não enfrentar uma crise de dívida, mas se a Grécia passar por uma leve desaceleração, ela precisará de mais resgates.

p Alguns projetos podem ter o efeito de fazer a economia crescer o suficiente para justificar essa carga extra, mas isso não é “dinheiro grátis”. Porque esse é o lance do dinheiro, nunca é realmente gratuito. Uma coisa que une os políticos de direita e de esquerda, Donald Trump, Hillary Clinton, Theresa May, François Hollande e Jeremy Corbyn, é a crença de que amanhã, ou, de fato, o ano de 2059 nunca chegará. Pelo menos só virá muito depois de eles terem partido.