Itália vota reforma constitucional, mas pode não ser suficiente para salvar a economia

p Em 4 de dezembro, A Itália votará na reforma constitucional projetada pelo governo do primeiro-ministro Matteo Renzi. Tem como objetivo mudar a forma como o poder do governo é organizado para facilitar a aprovação de legislação, dando ao governo maior estabilidade.

p Aqueles que se opõem à reforma argumentam que esses acordos limitariam seriamente os direitos dos eleitores de escolher seus representantes eleitos e, portanto, seu governo.

p Embora as pesquisas sugiram que o resultado provavelmente será um "não", os mercados e os cidadãos estão se perguntando quais serão as implicações desse referendo.

p Como tantas vezes acontece na economia globalizada de hoje, o que algumas décadas atrás teria sido apenas uma questão de política interna, agora pode se tornar um choque econômico internacional.

O que as reformas farão

p Em poucas palavras, a reforma constitucional proposta consiste em duas partes principais.

p Um é a reforma dos governos regionais para centralizar mais responsabilidades no governo nacional. O outro é uma reforma da legislatura.

p A Itália atualmente tem duas casas de governo com exatamente os mesmos poderes. A reforma quebraria esse equilíbrio de poder, fortalecendo a Câmara ( Camera dei Deputati ) e transformando a casa alta ( Senato) em uma câmara menor, cujos membros são nomeados pelos conselhos e assembleias regionais.

p Nesta nova estrutura, o governo só precisaria obter um voto de confiança na câmara baixa. Somando a isso, a maior parte da legislação (exceto os projetos de lei constitucionais e algumas outras exceções) seria aprovada na câmara baixa e a câmara alta apenas poderia sugerir mudanças.

p Separado da reforma constitucional, mas inevitavelmente ligado a ele, é o projeto de introdução de uma nova lei eleitoral. Isso daria ao partido vencedor uma participação garantida de 54% dos representantes na câmara baixa, mesmo que sua participação real nos votos populares fosse significativamente menor.

p O objetivo da reforma das casas é duplo.

p O primeiro é fortalecer a governabilidade. No passado, tem se mostrado difícil formar e manter a mesma maioria em ambas as casas, em parte devido à grande fragmentação do sistema partidário italiano. Isso resultou em governos de curta duração.

p No novo sistema, o governo precisaria apenas de uma maioria na câmara baixa, e a mecânica da lei eleitoral garantiria a existência dessa maioria. Isso aumentaria a estabilidade no sentido de reduzir o risco de um governo perder um voto de confiança no meio da legislatura.

p Por outro lado, muitos argumentam que uma única casa eleita com um sistema que atribui artificialmente uma grande maioria de representantes a um partido não seria representativa das preferências dos eleitores.

p O segundo objetivo da reforma é reduzir o risco de impasses na formulação de legislação. As duas casas frequentemente acabam empurrando leis para frente e para trás na tentativa de encontrar um compromisso político mutuamente aceitável.

p Embora isso não tenha necessariamente afetado a quantidade de leis produzidas, afetou sua qualidade.

Implicações para a economia

p A economia italiana enfrenta problemas financeiros e estruturais consideráveis.

p Os bancos italianos estão sobrecarregados com empréstimos ruins e não há muito espaço para operações de resgate em grande escala, independentemente do resultado do referendo.

p Estima-se que a dívida líquida do governo geral alcance um pico próximo a 114% do PIB em 2017 e a classificação de crédito italiana já é ruim (BBB- da Standard and Poor’s, Baa2 para Moodys, e BBB + da Fitch).

p O hiato do produto, a diferença entre o produto interno bruto (PIB) real e potencial, tem estado negativo desde 2009. Isso significa que a economia tem estado em contração persistente (ou mesmo recessão) nos últimos sete anos.

p O crescimento da produtividade está estagnando, como também mostrado pelo crescimento econômico lento (0,3% ao ano desde 2000, em média). Desemprego, embora em ligeiro declínio desde 2013, permanece bem acima de 11%, com acentuadas desigualdades geográficas e demográficas.

p Governos mais duráveis ​​e estáveis ​​e menos impasses na legislação ajudariam a lidar com esses desafios.

p No passado, Os governos italianos de curta duração muitas vezes se concentraram em sua sobrevivência imediata, em vez de enfrentar os problemas socioeconômicos estruturais.

p De forma similar, por causa de impasses, as leis costumam ser elaboradas para atender às demandas das partes conflitantes, em vez de abordar o cerne das questões.

p A reforma constitucional em si não acabará com os problemas econômicos italianos. Contudo, criará um quadro institucional propício para empreender outras reformas estruturais que tantos governos e parlamentos anteriores não aprovaram.

O que aconteceria se a reforma fosse rejeitada

p Aqui está um cenário possível se o resultado for um “não” às alterações.

p Matteo Renzi renuncia e novas eleições devem ser realizadas em janeiro ou no início de fevereiro.

p A incerteza associada à crise do governo alimenta preocupações sobre a sustentabilidade da dívida italiana. Isso desencadeia um novo rebaixamento da classificação de crédito da Itália e um aumento nos rendimentos da dívida soberana (tornando mais oneroso para o governo o serviço de sua dívida).

p A turbulência do mercado resultante, juntamente com a saída de capitais, atingiria os já instáveis ​​bancos italianos, causando o colapso de alguns. A onda de choque se propaga por toda a zona do euro. Aliás, o Banco Central Europeu já disse que reagiria a qualquer “choque econômico” da votação flexibilizando a política monetária.

p Esse cenário se estende ao longo prazo. A não aprovação da reforma constitucional retardaria a implementação de outras reformas econômicas necessárias.

p O crescimento econômico, portanto, continuaria a estagnar, eventualmente tornando a dívida insustentável. A Itália então teria que entrar em default, condição que seria incompatível com a permanência na zona euro. A Itália então sairia do euro e isso marcaria o fim da moeda comum.

p A saída da Itália pode ser acelerada se o voto "não" abrir o caminho para um novo governo liderado pelo Movimento Cinco Estrelas, um partido ferozmente anti-euro criado pelo comediante Beppe Grillo.

p Claro, nem todos concordariam com esse cenário de “fim do mundo”. De acordo com uma pesquisa recente da Reuters, vários analistas estão convencidos de que o resultado do referendo terá apenas consequências modestas.

p Ainda, este é um caso raro em que nenhuma mudança produz mais incerteza do que mudança. A economia italiana pode lidar com mais incertezas? Provavelmente não.