O empréstimo de US $ 4 bilhões do FMI para a África do Sul:os profissionais,

contras e armadilhas potenciais

p O Fundo Monetário Internacional (FMI) aprovou um empréstimo de R70 bilhões (US $ 4,3 bilhões) para a África do Sul para ajudar o país a administrar as consequências imediatas das consequências do COVID-19. O editor do The Conversation Africa, Caroline Southey, pediu a Danny Bradlow que esclarecesse o que os sul-africanos deveriam esperar.

Que condições o FMI vinculou ao desembolso?

p O FMI forneceu o financiamento por meio de seu Instrumento de Financiamento Rápido. O objetivo é apoiar os países que enfrentam uma necessidade urgente de financiamento devido a uma crise como a pandemia COVID-19. O objetivo é ajudar o país a enfrentar as consequências financeiras imediatas da crise. Como resultado, o FMI fornece o financiamento de forma rápida e sem condições rígidas. O país só precisa mostrar ao FMI que está em crise, que vai usar os fundos para lidar com a crise, que cooperará com o FMI para resolver os problemas de balanço de pagamentos causados ​​pela crise e para descrever as políticas econômicas que se propõe seguir.

p Em alguns casos, o FMI pode exigir que o país execute certas ações de política antes de ter acesso aos fundos.

p No caso da África do Sul, O problema de pagamentos do país está relacionado ao fato de que a economia deverá se contrair cerca de 7% este ano e o déficit orçamentário aumentar para cerca de 15% do PIB. Isso significa que o governo precisará aumentar o valor do empréstimo. Dado que foi rebaixado por agências de classificação de crédito, e que a economia está em mau estado, existe um risco substancial de que os investidores locais e estrangeiros tenham um apetite limitado pela dívida sul-africana. Isso complicará os esforços do governo para financiar o déficit.

p O empréstimo do FMI ajuda a resolver esse problema.

p A África do Sul forneceu as informações necessárias ao FMI na forma de uma carta de intenções assinada pelo ministro das finanças e pelo governador do Banco da Reserva. A carta ainda não foi tornada pública. Mas, de acordo com o comunicado de imprensa do FMI, A África do Sul parece ter informado ao FMI que pretende tomar certas medidas para estabilizar as finanças do país. Isso significa que o governo cortará os gastos do governo para reduzir sua necessidade de tomar empréstimos. As disputas atuais sobre salários do setor público e financiamento de empresas estatais são exemplos de medidas que podem ser tomadas. O governo também disse que vai melhorar a governança das empresas estatais, e introduzir reformas para estimular uma economia crescente e inclusiva. Essas reformas podem incluir medidas para melhorar a concorrência em diferentes setores da economia.

p A África do Sul assumiu esses compromissos na declaração de orçamento de médio prazo de outubro passado e na declaração de orçamento suplementar em junho deste ano.

p Isso sugere que o FMI espera apenas que o país implemente as políticas já anunciadas pelo governo.

Como o dinheiro será desembolsado?

p Esse tipo de financiamento é fornecido em uma única parcela. O comunicado do FMI não informa quando os recursos serão desembolsados, mas o objetivo é disponibilizar os recursos “rapidamente”. Isso pode ser já em agosto.

p Assim que os fundos forem desembolsados, o governo ficará livre para gastá-los. De acordo com a declaração do tesouro nacional, planeja usar o dinheiro para apoiar serviços de saúde e de linha de frente, para proteger os vulneráveis, impulsionar a criação de empregos, apoiar a reforma econômica e estabilizar a dívida pública.

p Tudo isso é consistente com a finalidade do Instrumento de Financiamento Rápido e as intenções declaradas do governo.

p Mas esses propósitos são muito gerais e precisaremos ver mais detalhes sobre como exatamente o governo gastará os fundos.

Quais são as restrições à capacidade do governo de usar o dinheiro?

p O empréstimo do FMI não impor quaisquer condições além do que está na lei sul-africana sobre como os fundos podem ser usados. Consequentemente, os fundos estarão sujeitos aos mesmos requisitos de aquisição e contabilidade que todas as outras despesas orçamentárias.

p Além disso, o governo terá que prestar contas em suas futuras declarações orçamentárias e relatórios ao parlamento sobre como os fundos foram usados. Os sul-africanos também poderão exigir que o governo demonstre que os fundos foram gastos de forma consistente com os requisitos da constituição e da declaração de direitos. Isso significa que o governo deve mostrar que está usando o máximo de recursos disponíveis, de qualquer fonte, para ajudar a realizar todos os direitos que a constituição e os compromissos internacionais da África do Sul concedem aos sul-africanos.

p O FMI exige que a África do Sul devolva os fundos ao FMI em 20 meses, a partir de 40 meses após o desembolso do empréstimo. Isso significa que os sul-africanos precisarão garantir que os fundos para reembolsar o FMI sejam devidamente orçados.

Quais são as vantagens do empréstimo?

p O benefício mais importante é que a África do Sul está recebendo US $ 4,2 bilhões com juros de cerca de 1,1%. Esta é uma fonte de fundos muito barata. Se o governo tentasse levantar o mesmo valor nos mercados domésticos ou de outras fontes internacionais, pagaria uma taxa de juros consideravelmente mais alta - a taxa atual para títulos do governo de vencimento comparável é de cerca de 7%.

p O segundo benefício potencial é que o empréstimo do FMI catalisará outros fundos para o país. Em outras palavras, os investidores na África do Sul e no exterior interpretarão a ação do FMI como uma expressão de apoio à África do Sul e isso lhes dará confiança para investir na dívida sul-africana. Dado que os investidores estrangeiros detêm cerca de 30% da dívida denominada em rand do governo da África do Sul, este aumento de confiança pode ser importante. Isso reduzirá o incentivo desses investidores para vender seus títulos do governo, potencialmente elevando as taxas de juros, e permitir que o governo emita novas dívidas, se necessário.

p O terceiro benefício é que, ao ajudar a estabilizar a situação da África do Sul, vai limitar os danos que podem ser infligidos aos países vizinhos. Esse, por sua vez, poderia ajudar as exportações sul-africanas e, assim, ajudar a preservar empregos e renda na África do Sul.

Quais são as desvantagens?

p A desvantagem mais significativa é que o empréstimo é denominado em moeda estrangeira. Assim, a África do Sul tem que assumir o risco de que, se o rand se desvalorizar, o empréstimo e os juros serão mais caros. Dado o estado da economia sul-africana, este não é um risco insignificante.

p Mas é importante ter em mente que o FMI denomina o empréstimo e as obrigações de reembolso em Direitos Especiais de Saque. Essa é a forma especial de dinheiro do FMI e seu valor é composto por uma combinação de uma cesta de moedas. Isso inclui o dólar americano, o euro, o iene japonês, o renminbi chinês e a libra esterlina. Os valores dessas moedas tendem a flutuar entre si, de modo que algumas se valorizam enquanto outras se depreciam. Isso ajuda a mitigar o risco cambial que a África do Sul deve suportar.

p O segundo risco é que, se a África do Sul não usar os fundos do FMI com sabedoria, a situação econômica do país se deteriorará e ele terá dificuldades para pagar a dívida.

p Se isso acontecer ou se a pandemia durar mais do que o previsto, o país pode ser forçado a buscar apoio adicional. Em qualquer dos casos, a posição de negociação da África do Sul seria significativamente mais fraca.