Isso é o que esperar do ciclo de ganhos do terceiro trimestre

Os investidores devem se preparar para o pior

Os analistas esperam coisas boas do S&P 500 (NYSEARCA:SPY) durante a temporada de ganhos do terceiro trimestre, como nós somos, mas não é com isso que os investidores devem se preocupar. Embora o crescimento dos ganhos deva ser robusto mais uma vez, a nuvem negra da inflação e dos problemas da cadeia de abastecimento está afetando as perspectivas. O risco para os investidores não é tanto de que o crescimento dos lucros fique aquém da estimativa consensual, mas de que o crescimento deixe de inspirar e as perspectivas para os lucros do quarto trimestre se deteriorem. Em um mercado onde ótimos resultados já vêm à tona, resultados abaixo do esperado e uma perspectiva de deterioração para lucros futuros é uma receita para uma correção de mercado.

O analista está se esfriando

Uma das tendências mais dignas de nota do ambiente pós-pandemia é que os analistas têm sido cautelosos em suas estimativas e têm atualizado consistentemente suas perspectivas trimestralmente à medida que cada ciclo de lucros se desenrolava. A mesma tendência era evidente no terceiro trimestre consenso para o crescimento dos lucros até algumas semanas atrás. A estimativa de consenso para o crescimento dos lucros do terceiro trimestre entre as empresas do S&P 500 é de 27,6%, um ótimo número, mas estável nos últimos dois meses e 50 pontos base abaixo da alta de 28,10%. Este fato é uma bandeira vermelha que não deve ser ignorada porque reflete a deterioração do sentimento entre os analistas.

A tendência de queda nas estimativas de lucros foi impulsionada por relatórios de empresas como a Lennar (NYSE:LEN), Federal Express (NYSE:FDX), e Nike (NYSE:NKE). Todas as três empresas são bem apoiadas por tendências seculares, mas também prejudicadas pelos impactos combinados da inflação e dos problemas da cadeia de suprimentos. Em todos os três casos, questões inflacionárias estão prejudicando os resultados financeiros e causando uma redução nas expectativas de lucros, enquanto em casos específicos como Nike e Lennar, os problemas da cadeia de suprimentos também estão afetando a receita. se esta tendência continuar, o S&P 500 pode atingir suas metas para a temporada do terceiro trimestre, mas não as excederá de forma significativa e as perspectivas para o quarto trimestre se deteriorarão.

Olhando para as estimativas do quarto trimestre, a tendência de consenso para o crescimento dos lucros se achatou nos últimos dois meses e pode facilmente começar a cair nas próximas semanas. O pico da temporada começará na semana do dia 11 de outubro com relatórios dos grandes bancos. O setor financeiro deverá apresentar um crescimento moderado de dois dígitos na faixa de 17,6% e essa estimativa tem vindo a aumentar. Dos 13 setores S&P 500, o consenso para ganhos está tendendo a subir em apenas 6.

Este é o lugar onde buscar força durante a temporada do terceiro trimestre

Espera-se que o setor de Materiais registre o maior crescimento YoY em quase 100% e também viu a maior taxa de revisão desde o início do trimestre. O setor de Materiais é impulsionado por uma demanda robusta em todos os setores e verticais e em todo o sistema, portanto, deve ser capaz de superar facilmente o consenso. O risco para o setor de materiais é o transporte e a logística, incluindo disponibilidade e custo, portanto, somos um pouco cautelosos no setor. O risco para o mercado é que a empresa de materiais seja como a H.B. Fuller (NYSE:FUL) vai aumentar seus preços novamente no 4º trimestre.

Os setores de consumo, Discricionário e Básico, têm as expectativas mais baixas para o crescimento dos lucros e ambos viram os seus números de consenso tenderem para baixo ao longo do trimestre. Achamos que isso os está configurando para ter um desempenho superior. O consumidor continua forte, não há razão para pensar o contrário, portanto, esperamos que o setor de bens básicos para o consumidor e o setor de bens discricionários superem de forma inteligente suas expectativas de consenso. A ressalva é que aqueles com negócios mais centrados nos EUA terão um desempenho melhor do que aqueles que não têm. A Nike é um excelente exemplo.

Perspectiva técnica:a tendência é alta, mas tenha cuidado

O S&P 500 está se recuperando de uma correção de 5% que levou o índice para 4300. A recuperação parece ser forte e parece que vai facilmente testar novamente o recorde de todos os tempos, mas estamos cautelosos. Com o S&P 500 configurado para decepcionar o mercado do jeito que está, vemos o risco de uma formação de topo duplo no nível 4550. Até que o mercado consiga superar esse nível, estamos cautelosos e vemos uma alta probabilidade de outra correção de mercado. A questão agora é se o SP 500 quebrará a tendência e se moverá para os lados dentro de uma nova faixa ou cairá abaixo de 4550 e se moverá mais profundamente no território de correção.