SEC vs. Coinbase e Binance:o que há de diferente na repressão à criptografia?

A Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) processou a plataforma de criptomoedas Coinbase logo após iniciar um processo contra a maior bolsa de criptomoedas do mundo, a Binance.

Esta não é a primeira vez que Binance e Coinbase chamam a atenção da SEC – nem é a primeira vez este ano. Mas as últimas acusações são muito mais graves, incluindo acusações de que as bolsas estão operando sem o registro correto.

Ambos os casos se resumem a saber se os tokens de criptomoeda devem ou não ser classificados como “valores mobiliários”, como ações, e regulamentados da mesma forma. Binance e Coinbase se manifestaram em apoio à regulamentação. E muitas empresas de criptografia acreditam que, ao tomar medidas legais em vez de criar regras claras, a SEC não conseguiu fornecer orientação suficiente à indústria, levando à incerteza para pessoas e empresas.

Desde que Gary Gensler se tornou presidente da SEC em abril de 2021, ele tem testemunhado regularmente perante os comitês do Senado sobre a necessidade de mais funcionários para regular as criptomoedas, chamando o mercado de “oeste selvagem”. Por outro lado, ele também disse que não tem planos de proibir criptomoedas, enquanto a SEC aprovou o primeiro ETF Bitcoin em 2021, bem como a listagem da Coinbase na bolsa de valores naquele mesmo ano.

Mas agora a SEC apresentou 13 acusações contra a Binance e seu fundador Changpeng Zhao, bem como uma moção para congelar ativos pertencentes à afiliada da Binance nos EUA (a Binance está sediada nas Ilhas Cayman). A SEC também acusou a Binance e a Coinbase de operar bolsas não registradas e de oferecer a venda de títulos não registrados na forma de tokens criptográficos.

A Binance prometeu se defender vigorosamente contra o processo, que, segundo ela, refletia a “recusa equivocada e consciente” da SEC em fornecer orientação e clareza sobre regulamentação para a indústria de criptomoedas.

O diretor jurídico da Coinbase disse em comunicado à CNBC sobre as acusações que “a confiança da SEC em uma abordagem apenas de aplicação na ausência de regras claras para a indústria de ativos digitais está prejudicando a competitividade econômica dos Estados Unidos e de empresas como a Coinbase, que demonstraram comprometimento com a conformidade”.

Ele apelou a uma legislação que “permita que regras justas para a estrada sejam desenvolvidas de forma transparente e aplicadas igualmente, e não litígios”.

Contando os custos

Esses casos são semelhantes a outro movido contra uma empresa de criptografia chamada Ripple Labs pela SEC em dezembro de 2020. Ele argumenta que o XRP, o token de criptomoeda da Ripple, é um título não registrado. A Ripple contesta isso e espera gastar US$ 200 milhões (£ 156 milhões) na luta contra o processo, de acordo com seu CEO. Ele argumenta que tais casos estão impedindo a inovação dos EUA em torno da tecnologia blockchain que alimenta o comércio de criptografia.

No centro deste caso está a questão de saber se o token da Ripple satisfaz o teste de Howey, que o consideraria um título, tal como uma ação ou uma obrigação, para fins de regulamentação. O teste estabelece três critérios principais para decidir se um produto financeiro deve ser abrangido pela regulamentação de valores mobiliários:

• é um investimento financeiro, o que significa que os participantes da transação devem arriscar seu próprio dinheiro
• é uma empresa compartilhada, portanto o sucesso financeiro dos investidores deve estar de alguma forma conectado
• há uma expectativa de lucros exclusivamente a partir do esforço de outros.

De acordo com a SEC, o primeiro critério é facilmente satisfeito com a criptografia porque dinheiro fiduciário ou outros ativos digitais estão sendo trocados. Da mesma forma, o teste da “empresa comum” também é facilmente cumprido ao negociar criptomoedas. O terceiro critério depende em grande parte se os ativos digitais vêm com uma “expectativa de lucro a ser obtido dos esforços de outros ”.

Por que isso é importante?

Os processos judiciais mais recentes da SEC contra a Binance e a Coinbase buscam a força vital da indústria de criptomoedas:as exchanges ou plataformas nas quais as pessoas negociam, em oposição aos ativos digitais ou tokens individuais. Essas plataformas permitem que os investidores comprem e vendam criptomoedas facilmente, sem a necessidade de conhecimento especializado sobre como funcionam os blockchains.

As ações judiciais tiveram um impacto imediato e significativo nos valores criptográficos. Os clientes da Coinbase retiraram cerca de US$ 1,28 bilhão da exchange após a divulgação da notícia, de acordo com estimativas iniciais da empresa de dados Nansen. A controladora da Coinbase, Coinbase Global Inc (COIN.O), viu suas ações fecharem em queda de US$ 7,10, ou 12,1%, a US$ 51,61, após cair até 20,9% no início do dia em que as acusações foram anunciadas.

Enquanto isso, os clientes sacaram cerca de US$ 780 milhões da Binance e de sua afiliada nos EUA nas 24 horas seguintes ao processo, segundo Nansen. O mercado de Bitcoin se recuperou desde então, embora a Binance.US tenha parado de negociar algumas de suas criptomoedas.

Estas últimas ações judiciais parecem que os reguladores dos EUA estão traçando um limite na areia. Se forem bem sucedidos, estes casos limitarão o acesso dos investidores norte-americanos aos activos nestas plataformas e também criarão mais incerteza no mercado para empresas e pessoas.


Ripple Labs foi acusado pela SEC em 2020. Grey82/Shutterstock

Coordenação global sobre regras de criptografia

A pesquisa mostra que cerca de 17% das pessoas nos EUA negociaram, investiram ou usaram criptomoedas. Se a repressão por parte dos reguladores cortar o seu acesso, estas pessoas poderão utilizar bolsas centralizadas noutros países, bolsas descentralizadas ou outros meios para negociar criptomoedas.

Mas os reguladores de outros grandes mercados financeiros poderiam seguir o exemplo da SEC no que diz respeito às regras criptográficas. A Autoridade de Conduta Financeira do Reino Unido anunciou recentemente novos regulamentos para empresas de criptomoeda que operam no país. Isto inclui medidas para garantir que os investidores conhecem os riscos envolvidos, que os anúncios são claros e não enganosos, bem como a proibição de bónus de “indique um amigo”. Mas estas regras afetarão apenas a comercialização de criptomoedas no Reino Unido, por isso é um passo relativamente pequeno.

Os provedores de criptomoeda parecem querer que a regulamentação forneça legitimidade e parâmetros claros para trabalhar. Dada a natureza sem fronteiras das criptomoedas, os reguladores precisam se alinhar internacionalmente ou as bolsas simplesmente mudarão para jurisdições “mais amigáveis”. É necessária liderança global para estabelecer como – e se – as criptomoedas devem ser regulamentadas. Sem isso, reguladores como a SEC terão dificuldade em encurralar o crescente mercado global de criptomoedas.