O que é o Kimchi Premium?

Bitcoin é uma criptomoeda descentralizada. Ele flui através das fronteiras e é difícil para os governos impedir sua propagação ou fechá-la. Mas o que governos e bancos centrais podem fazer é restringir como seus cidadãos gastam moedas fiduciárias, incluindo como esse dinheiro entra e sai do país e como é usado para comprar Bitcoin.

Na Coreia do Sul, as leis de controle de capital e antilavagem de dinheiro sobre o won, a moeda sul-coreana, aumentaram o preço do Bitcoin no país desde 2016. Isso porque é difícil transformar o won de volta ao dólar americano, o que dissuade os arbitradores internacionais de explorar a diferença de preços.

Como os comerciantes das bolsas sul-coreanas lutam para movimentar dinheiro dentro e fora do dólar, os atrasos criam um acúmulo de demanda, aumentando temporariamente o preço do Bitcoin. O fenômeno foi carinhosamente chamado de “Kimchi Premium” em homenagem ao prato do país de repolho em conserva e rabanete.

Um artigo de 2019 da Universidade de Calgary descobriu que o Kimchi Premium ocorreu pela primeira vez em 2016. Os pesquisadores descobriram que entre janeiro de 2016 e fevereiro de 2018, as exchanges sul-coreanas de Bitcoin cobravam uma média de 4,73% a mais do que as americanas e, em janeiro de 2018, Bitcoin chegou a ser 54,48% mais caro na Coreia do Sul.

Quando está em jogo, o Kimchi Premium é ruim para os sul-coreanos que pagam mais por seu Bitcoin, mas bom para arbitradores que compram barato em outros lugares e vendem alto nas exchanges coreanas de Bitcoin.

“Os comerciantes podem comprar Bitcoin em outro mercado, digamos, os EUA, depois transferi-los para uma bolsa coreana de Bitcoin, vendê-los por won coreano e converter o won em dólares americanos para obter lucro instantâneo”, escreveram os pesquisadores.

Sam Bankman-Fried, CEO da exchange de criptomoedas FTX, supostamente movimentou US$ 25 milhões por dia ao movimentar dinheiro pelo Japão para aproveitar ao máximo uma oportunidade de arbitragem semelhante.

O Kimchi Premium persistiu desde a publicação do artigo. Em abril de 2021, quando o Bitcoin atingiu um novo recorde histórico, o Kimchi Premium chegou a 22%, de acordo com dados da CryptoQuant.

O que é Bitcoin?

Para aqueles que não têm certeza do que é o Bitcoin, muito menos o Kimchi Premium, aqui está uma breve cartilha para mantê-lo informado.

Bitcoin é uma criptomoeda descentralizada que roda em um banco de dados distribuído chamado blockchain. Ao contrário do dinheiro comum, que é cunhado e controlado por um banco central, o Bitcoin é totalmente virtual e controlado por uma rede autônoma de computadores administrada por entidades anônimas em todo o mundo. Você pode ajudar a rede Bitcoin “mineração” com computadores poderosos e ganhar Bitcoin como recompensa por isso.

A criptomoeda foi criada em 2008 por um desenvolvedor pseudônimo chamado Satoshi Nakomoto. Sua invenção gerou toda uma economia de criptomoedas e aplicações financeiras descentralizadas; vários milhares de criptomoedas são negociadas em trocas criadas especificamente. Combinadas, as criptomoedas têm um valor de mercado de cerca de US$ 2,3 trilhões, em outubro de 2021.

Embora as discussões sobre o Kimchi Premium geralmente girem em torno do Bitcoin, a criptomoeda com o maior valor de mercado, os pesquisadores descobriram que “outras criptomoedas têm prêmios praticamente idênticos ao Bitcoin nas bolsas coreanas e esses prêmios são altamente correlacionados ao longo do tempo com o Kimchi premium. ”

A Coreia do Sul não é o único país onde criptomoedas como Bitcoin foram cotadas a preços mais altos do que em outros lugares. Japão e Nigéria estão entre os países que registraram grandes prêmios. Existem pequenas discrepâncias de preços entre bolsas em mercados líquidos, como a América do Norte. As arbitragens cambiais existem nos mercados cambiais tradicionais.

O Kimchi Premium não é constante. Quando os comerciantes sul-coreanos despejam seu Bitcoin durante os mercados de baixa, a falta de demanda geralmente cria um prêmio negativo - em outras palavras, quando os sul-coreanos não estão interessados ​​em Bitcoin, você pode comprar a criptomoeda com desconto no país.

Por que o Kimchi Premium existe?

O trabalho de pesquisa de Calgary conclui que a principal razão pela qual o prêmio da Coreia do Sul persistiu por tantos anos não é que os arbitradores sejam irracionais, mas porque os rígidos controles de capital dificultam o lucro do prêmio Kimchi. “Se fosse fácil, já teria sido arbitrário”, disse Doo Wan Nam, que lidera o desenvolvimento de negócios asiáticos da Maker, ao Decrypt .

A Coreia do Sul implementou controles de capital rigorosos em 2010 após a crise financeira global de 2008 e as subsequentes crises de dívida na Europa. As regras foram elaboradas para evitar que estrangeiros usassem o won na dívida externa de curto prazo, o que havia causado problemas na Europa.

“Essas medidas visam reduzir a volatilidade nos fluxos de capital que representam um risco sistêmico no país”, disseram o banco central da Coreia do Sul, o Ministério das Finanças e os reguladores financeiros em um comunicado conjunto em 2010.

As restrições limitavam a forma como bancos e instituições financeiras trocavam moedas. Em 2017, pouco antes do Kimchi Premium atingir seu pico, os coreanos só podiam enviar até US$ 3.000 por transferência e até US$ 20.000 por ano por meio de uma única instituição financeira.

Isso tornou a compra de Bitcoin complicada; o dólar americano é, de longe, a criptomoeda mais negociada para o Bitcoin, e seu status como a moeda de reserva de fato do mundo significa que os comerciantes estrangeiros geralmente têm acesso fácil a ele.

Também era difícil para os estrangeiros configurarem contas com exchanges de criptomoedas:eles precisavam de uma conta bancária e número de celular sul-coreanos, algo que você não poderia adquirir se fosse um estrangeiro visitando a Coreia do Sul para aproveitar a arbitragem. “É quase impossível obtê-los apenas visitando temporariamente a Coreia do Sul”, escreveram os pesquisadores de Calgary.

Além disso, o regulador financeiro da Coreia do Sul ainda não havia determinado se o Bitcoin era uma “moeda financeira” ou um “bem”. Se for o primeiro, os importadores devem primeiro declará-lo a um banco sul-coreano. Se for o último, deve ser comunicado às agências alfandegárias. Essa área cinzenta dissuadiu os estrangeiros de mexer no mercado de Bitcoin da Coréia do Sul, concluíram os pesquisadores de Calgary.

Tudo isso significa que, ao contrário de outros mercados, os arbitradores forex e os bots de negociação não podem facilmente fechar a lacuna e o mercado não pode resolver a arbitragem. Jonathan Leong, fundador da exchange de criptomoedas taiwanesa BTSE, disse ao site de notícias de criptomoedas Decrypt que o won coreano é “uma moeda restrita, o que limita a capacidade de fácil conversão de moeda e transferência internacional. Sem o caminho de conversão, o loop de arbitragem não pode ser fechado por arbitradores.”

Restrições adicionais à criptografia podem explicar por que a diferença persistiu por tantos anos. Em abril de 2021, uma importante bolsa coreana impediu saques do won em novas contas e, quatro dias antes, vários bancos sul-coreanos interromperam as transferências de dinheiro para entidades internacionais relacionadas a criptomoedas. Quando isso aconteceu, o prêmio subiu para cerca de 18%.

Além disso, muitas pequenas bolsas foram encerradas em setembro de 2021, quando o governo introduziu restrições adicionais à lavagem de dinheiro, que as pequenas bolsas se esforçaram para implementar.

A maior exchange de criptomoedas da Coreia do Sul, de longe, é a Upbit, seguida por Bithumb, Coinone e Korbit. Combinadas, essas exchanges representam mais de 90% de todo o comércio de criptomoedas no país, de acordo com o Financial Times . Todas essas exchanges tomaram medidas para cumprir as leis de lavagem de dinheiro.

O governo também quer reprimir golpes. Os reguladores dizem que os relatórios de fraude criptográfica aumentaram 42% em 2020, e as autoridades estaduais acusaram a Bithumb e a Coinbit de fraude; ex-funcionários da Coinbit disseram ao Coindesk que vários funcionários enfrentam acusações de fraude por aumentar os volumes de negociação criando contas falsas.

Em 2022, o governo introduzirá um imposto sobre ganhos de capital sobre criptomoedas, que forçará qualquer pessoa que lucrar mais de US$ 2.135 a pagar impostos de 20% sobre seus ganhos com criptomoedas.

Mercado de Bitcoin da Coreia do Sul

O Kimchi Premium poderia ter sido especialmente aparente na Coreia do Sul porque há muita demanda por Bitcoin. Uma pesquisa do portal de empregos Samarin descobriu que um terço de todos os trabalhadores possuía Bitcoin em 2017 e, mesmo em setembro de 2021, o Financial Times descobriram que 5,49% de todas as transações de moeda fiduciária para Bitcoin usaram o won sul-coreano, tornando-se a terceira moeda fiduciária mais popular para negociação de Bitcoin depois do dólar americano e do euro.

De fato, vários jornais atribuíram a atração dos sul-coreanos à criptomoeda com o grande número de jovens desempregados, que investem em Bitcoin com a esperança de enriquecer. Dados divulgados em agosto de 2021 por Yoon Doo-hyeon, membro do Comitê de Assuntos Políticos do governo sul-coreano, descobriram que cerca de 60% dos novos investidores em criptomoedas na Coreia do Sul estão na faixa dos 20 e 30 anos.

Altas velocidades de internet, uma forte indústria de jogos, aumento dos preços das casas e familiaridade com micropagamentos também podem explicar a popularidade do Bitcoin entre os sul-coreanos. “Especialmente durante os mercados de alta, o prêmio do kimchi tende a acontecer quando os especuladores de varejo sul-coreanos FOMO nos mercados”, disse Vetle Lunde, analista da Arcane Research, ao Decrypt .

O Kimchi Premium teve outro efeito:existem algumas criptomoedas que são negociadas quase exclusivamente na Coreia do Sul. Essas moedas, conhecidas como Kimchi Coins, são geralmente emitidas por sul-coreanos. Eles têm pequenas capitalizações de mercado e baixa liquidez. Muitos desses tokens foram retirados das principais exchanges, como a Upbit, pois as exchanges sul-coreanas estão alinhadas com a nova regulamentação.