Questões de AGR da Vodafone Idea e o impacto sobre os investidores em fundos mútuos de dívidas

A Suprema Corte em 16 de janeiro, 2020 indeferiu os fundamentos de revisão apresentados pela Vodafone Idea e Bharti Airtel em um caso relacionado a taxas de receita bruta ajustada (AGR). Caso não haja mais alívio disponível, A Vodafone Idea terá de pagar INR 53039 crores e a Bharti Airtel INR 35586 crores antes de 24 de janeiro, 2020. Ambas as empresas afirmaram em comunicados separados que apresentarão petições curativas, além de buscar mais tempo para efetuar esses pagamentos.

O mandado está sendo visto como um grande golpe para as empresas de telecomunicações, já cambaleando sob enormes perdas e dívidas enormes. O preço das ações da Vodafone Idea hoje (17 de janeiro) caiu 26 por cento.

O fundo

No trimestre de julho a setembro de 2019, A Vodafone Idea registrou uma perda de INR 50922 crores - a pior perda trimestral de qualquer empresa indiana na história corporativa da Índia. Isso se deveu principalmente ao provisionamento de dívidas relacionadas com AGR das empresas de telecomunicações ao Departamento de Telecomunicações (DoT).

Isso estava relacionado a um caso em que essas empresas contestaram que as receitas de outras atividades não essenciais, como taxas de licença, o aluguel e a receita de juros não devem ser incluídos no cálculo do AGR.

Como isso afeta os fundos mútuos da dívida?

A exposição total dos fundos mútuos de dívida aos títulos da Vodafone Idea é da ordem de INR 3389 crores. A maior exposição é a dos fundos de dívida da Franklin Templeton Índia por INR 2.074 crores, seguido pelo Fundo Mútuo Aditya Birla e Fundo Mútuo UTI em mais de INR 500 crores cada.

A Franklin Templeton India MF reduziu sua exposição aos títulos da Vodafone Idea como zero. Devido a esta baixa, o NAV de seus seis fundos como Fundo de Baixa Duração (queda máxima no NAV em 6,87 por cento ), Fundo de Acúmulo Dinâmico, Fundo de risco de crédito, Plano de renda de curto prazo, Ultra Short Bond Fund, e o Fundo de Oportunidades de Renda caiu entre 4-7 por cento .

Lista de fundos Franklin afetados

• Franklin India Ultra Short Bond Fund

• Fundo de Baixa Duração Franklin India

• Plano de renda de curto prazo Franklin Índia

• Fundo de risco de crédito Franklin India

• Franklin India Dynamic Accrual Fund

• Franklin India Income Opportunities Fund

Embora ainda não fosse obrigatório para a Fund House reduzir a exposição, uma vez que não houve rebaixamento de classificação para a Vodafone Idea.

Em caso de rebaixamento das classificações por uma agência de classificação de crédito, as Casas de Fundo têm de reduzir o Valor Patrimonial Líquido (NAV) dos respectivos esquemas de acordo com as diretrizes da Associação de Fundos Mútuos na Índia (AMFI).

Como a Franklin India MF reduziu a exposição antes de qualquer rebaixamento, não tem a opção de embolsar lateralmente também.

( Embolsando lateralmente é uma disposição permitida pelo regulador que pode ser usada pelas Casas de Fundos para mover temporariamente quaisquer investimentos problemáticos. Não há impacto imediato no NAV e os investidores são pagos sempre que houver uma recuperação ou write-back)

Para um dos esquemas do Fundo Mútuo UTI, Fundo de Risco de Crédito UTI, a exposição é tão alta quanto 17,55 por cento do tamanho total do ativo do plano.

A Franklin India MF também impôs restrições aos investimentos em seus planos de INR 2 lakhs por dia por investidor por fundo.

Impacto da ação de Franklin MF

Embora os investidores estejam um pouco nervosos, especialistas são de opinião que o passo dado pela casa de Franklin MF está na direção certa.

Uma vez que a exposição foi reduzida por Franklin MF sumariamente, não fará sentido para os investidores de longo prazo venderem os esquemas e assumirem prejuízos. Existe a possibilidade de um ganho no NAV se outros ativos do plano tiverem um bom desempenho ou no caso de recuperação dos títulos com problemas em uma data posterior.

Resumindo,

Neste ponto, resta saber se haveria write-back ou chances de recuperação, e somente desenvolvimentos posteriores neste espaço nos dariam uma idéia do impacto real sobre os fundos de dívida.

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