Como Jogar o Rally de Alto Rendimento

Getty Images

Os títulos de alto rendimento estão em alta. Nos últimos 12 meses, fundos que investem em dívida com classificação de risco - crédito com classificação de duplo-B a triplo-C - ganharam 14%, na média, mais do que qualquer outra categoria de fundos de obrigações. Como resultado, os investidores injetaram mais dinheiro em fundos de títulos de alto rendimento no primeiro semestre de 2021 do que em todo o ano de 2020.

Isso pode deixá-lo desconfiado. Mas os investidores com uma visão de longo prazo devem considerar Título de alto rendimento da Metropolitan West (MWHYX). Os administradores do fundo o administram com um ciclo completo de mercado em mente. Eles são conservadores, eles gostam de uma pechincha, e permitem que os preços dos títulos e a diferença entre os rendimentos dos junk bonds e dos títulos do Tesouro - conhecido como spread - influenciem quando aumentar ou diminuir o risco.

Quando os preços estão baixos e os spreads estão altos, os gerentes assumem mais riscos. Quando o oposto é verdadeiro, eles reduzem o risco.

"Tentamos isolar o fundo das baixas, sendo mais conservadores" quando os preços estão altos, diz o co-gerente Laird Landmann. No longo prazo, esta abordagem gerou retornos acima da média com volatilidade abaixo da média.

Hoje em dia, a porcentagem de junk bonds que são negociados a preços baixos (abaixo de 90 centavos por dólar) é inferior a 1,5%, o mais baixo nos últimos 20 anos. Spreads atuais entre junk bonds e Treasuries, cerca de três pontos percentuais, estão perto do ponto baixo de uma década, também.

Hora de cautela

Isso deixa os administradores de fundos na defensiva. Os empréstimos bancários agora representam cerca de 18% dos ativos do fundo - um "posicionamento máximo" para o fundo, diz o co-gerente Jerry Cudzil. Esses títulos têm senioridade na estrutura de capital - são pagos primeiro - e taxas de juros que se ajustam de acordo com um benchmark de curto prazo.

Os gerentes também mudaram para setores mais defensivos, como cabo, comida e bebida, e assistência médica gerenciada. "Hoje, você não está sendo compensado para assumir mais riscos, "Diz Cudzil." Esses setores experimentarão menos volatilidade do ponto de vista dos lucros. "

O retorno anualizado de três anos de 8,3% do fundo está entre os 8% principais de todos os fundos de títulos de alto rendimento. Foi um terço menos volátil do que seus pares naquele trecho, também.

A partir de 9 de julho, 2021. FONTES:ICE Data Services, Estrela da Manhã, Vanguarda.