Um novo acordo com o capitalismo requer uma revolução na política e nos mercados

p Muitas pessoas acham que o sistema econômico capitalista entrega riqueza para poucos e, de alguma forma, engana o resto das oportunidades. Concordo:o nosso sistema de mercado está a ser saqueado por uma pequena minoria e as únicas soluções reais exigem medidas corajosas.

p Tem sido muito fácil as coisas deslizarem para o excesso. Os comerciantes nos mercados financeiros manipulam os preços para obter bônus mais altos. Eles e seus gerentes fazem apostas maciças com o dinheiro dos acionistas porque essas são, essencialmente, apostas unilaterais - governos e bancos centrais os resgatarão se as coisas derem errado. As equipes de gestão de grandes empresas se recompensam com pacotes de remuneração cada vez maiores, virtualmente independentes do desempenho de suas empresas.

p Em uma estratégia mais sutil, e talvez sem considerar os efeitos, Os líderes empresariais podem acabar saqueando o futuro ao investir insuficientemente a longo prazo. Eles estão jogando um jogo voltado para a busca de lucros de curto prazo, a fim de obter pagamentos pessoais mais elevados.

p Na indústria, vemos formas crescentes de comportamento de cartel em todos os lugares. Os grandes bancos oferecem serviços essencialmente semelhantes em condições semelhantes e extraem rendas de monopólio, frequentemente em formas flagrantes, como cobranças excessivas por pagamentos atrasados ​​ou saques a descoberto não autorizados para clientes de varejo. As grandes empresas farmacêuticas trabalham ativamente para estender a proteção de patentes sobre medicamentos e para limitar a capacidade dos fabricantes de medicamentos genéricos de competir com eficácia.

Supervisão insuficiente

p Mas como tudo isso pode acontecer quando as instituições do sistema de mercado deveriam evitá-los?

p As empresas são supervisionadas por conselhos de administração que representam os acionistas e determinam a remuneração da administração. Os investidores controlam a base de capital das empresas e têm o poder de substituir os conselhos de administração. A atividade de mercado é realizada dentro de uma estrutura de leis e regulamentos supervisionados por bancos centrais e por agências reguladoras compostas por funcionários públicos e, sobre eles, sentam-se os representantes eleitos do povo. Em teoria, deve funcionar perfeitamente, mas muitas vezes a estrutura falha, e não é tão difícil explicar o porquê.

p Vamos começar com empresas de capital aberto. Muitos são, na verdade, controlados por sua administração, e não por conselheiros independentes. Nos Estados Unidos, ainda é comum que o CEO também seja o presidente do conselho e, portanto, desempenhe um papel importante na escolha dos responsáveis ​​pela supervisão. Em todo o caso, normalmente vemos as mesmas pessoas servindo em vários conselhos, enquanto o CEO de uma empresa participa do conselho de outra. Não é de se admirar que os conselhos endossem esquemas de compensação flagrantes.

p Mas os acionistas não deveriam jogar fora todos os patifes dos conselhos? Se por acionista entendemos alguém com profundo conhecimento de uma empresa e um compromisso de melhorar seu desempenho de longo prazo, então, muitas grandes empresas não têm nenhum acionista.

p A lógica de diversificação do investimento e o aumento do investimento passivo (onde os investidores apenas acompanham o desempenho de um índice de ações como o S&P 500) leva os indivíduos a espalhar as participações em uma base global. Grandes instituições de investimento, muitas vezes são eles próprios em grande parte passivos, ocupar cargos em muitas empresas para entender ou se preocupar com casos individuais.

p E surgiu uma situação em que um punhado de fundos gigantes detém uma grande parcela do valor total das empresas listadas, de modo que seus executivos passam a fazer parte do mesmo padrão de comportamento. Os acionistas finais - titulares de planos de pensão como você e eu - costumam estar muito ocupados, não me importo, ou não entendo.

Porta giratória

p Agora vamos voltar para os reguladores. Eles têm problemas profundos que não gostamos de reconhecer. Primeiro, eles lutam para contratar talentos que se igualem às empresas que estão regulando. O graduado ambicioso e inteligente pode escolher US $ 100, 000 por ano em um Banco Central ou US $ 1 milhão no banco de investimento de sua escolha. Isso é agravado pelo problema da porta giratória. Se você sabe disso, em poucos anos, você estará procurando um emprego em um banco, o quão duro com eles você vai ser agora?

p O que dizer de seus mestres políticos? Nós vamos, ex-políticos, ex-presidentes e ex-primeiros-ministros executam muito bem o truque da porta giratória.

p Mais importante, é preciso dinheiro para ganhar eleições. Quem tem dinheiro para doar? As empresas e seus principais executivos. Os EUA oferecem o extremo dessa situação. E quanto mais regulamentado for um setor, geralmente o mais concentrado é entre um punhado de empresas, o que significa que a recompensa por influenciar a regulamentação está concentrada nas empresas que podem causar mais danos. O termo benigno para tudo isso é “captura regulatória”.

Negócio duvidoso

p Disse o suficiente. Enquanto os líderes mundiais de negócios e política se preparam para se reunir no Fórum Econômico Mundial em Davos, o que deveria ser feito? Duas precauções. Como o dinheiro e o poder do sistema são controlados pelos saqueadores, toda ação de melhoria será combatida com unhas e dentes. E, não há cura mágica; o máximo que podemos aspirar é fazer as coisas de forma incremental, mas materialmente melhor.

p O peixe fede da cabeça, então devemos começar por aí. Devemos reduzir drasticamente o papel do dinheiro e do clientelismo na política. Só assim será possível reconstruir o aparato regulatório e acabar com os cartéis.

p Agora, considere o fracasso abrangente da governança corporativa em grandes empresas públicas. Eu sugiro que a grande empresa pública teve seu dia. A listagem pública não é necessária para levantar capital essencial, como foi o caso em seu apogeu do século 19 e início do século 20. Os mercados de ações hoje são para especulação, para jogos por algoritmos concorrentes e realização de lucros para insiders. Devemos desencorajar a propriedade “pública” em favor da propriedade privada e das parcerias. Então, mais pessoas com poder de controle também terão um incentivo para pensar a longo prazo e conter riscos.

p Esta peça foi publicada em cooperação com o Fórum Econômico Mundial para coincidir com sua reunião anual em Davos, Suíça. Você pode ler mais aqui.