Por que a intromissão política com os bancos centrais é uma ideia terrível - e o Federal Reserve não é exceção

p A independência do banco central está cada vez mais em risco em todo o mundo.

p Nos E.U.A., O presidente Donald Trump ainda planeja nomear aliados políticos para o Federal Reserve - mesmo depois que o candidato em potencial Herman Cain se retirou diante de forte oposição. Na Itália, o governo propôs tomar o controle das reservas de ouro de aproximadamente US $ 100 bilhões do Banca Italia - que supostamente usaria para financiar planos de gastos - e ameaçou a independência do banco central de outras maneiras.

p Eles não estão sozinhos. Governos e legisladores na Turquia, o Reino Unido., A Índia e outros lugares vêm corroendo a ideia fundamental de que um banco central deve ser deixado sozinho para administrar a economia com base em evidências e dados - não em objetivos políticos. Isso está motivando vários comentaristas a escrever notas de despedida para o conceito de independência do banco central.

p Concordo com sua preocupação e considero a interferência do governo profundamente preocupante. Isso porque um grande corpo de pesquisas econômicas deixa bem claro:colocar a política monetária nas mãos de um banco central independente, que baseia as decisões em evidências e dados em vez de ideais populistas, leva a uma inflação mais baixa e a uma maior estabilidade econômica - ingredientes essenciais para uma economia forte.

p E como eu sei por pesquisas que fiz com uma variedade de colegas, a intromissão política tem um preço alto. Embora seja incrivelmente difícil construir um banco central sólido em que investidores e cidadãos confiem, é ainda mais difícil fazê-lo depois que sua credibilidade foi corroída.

A promessa de crédito fácil

p Há um motivo pelo qual os políticos gostam de obter controle sobre um banco central.

p É uma instituição poderosa que literalmente fornece aos constituintes dinheiro barato por meio de taxas de juros mais baixas, criando empregos e impulsionando o crescimento no processo - pelo menos no curto prazo.

p Para enfatizar o tipo de armamento que os bancos centrais utilizam, economistas e jornalistas usam o termo “bazuca” para descrever seu poder de fogo. E com os populistas assumindo o poder em todo o mundo com promessas de prosperidade econômica sem fim, os governos são tentados a usar esta bazuca para ajudar a enfrentá-los.

p A redução das taxas de juros é uma dessas armas. Outra é a capacidade de essencialmente criar dinheiro do nada - embora tecnicamente os bancos centrais não imprimam dinheiro. Isso pode ajudar os governos a preencher as lacunas orçamentárias e financiar novos programas de gastos - presumivelmente na esperança de mais votos no dia da eleição.

p Os economistas chamam a capacidade de resistir a essas pressões políticas e dirigir o lado financeiro de uma economia de uma maneira consistente de "credibilidade monetária".

p As tentativas de manipular as taxas de juros ou de recuperar o controle sobre a política monetária para obter ganhos políticos estão efetivamente minando essa credibilidade.

O preço da intromissão política

p Alguns exemplos históricos mostram o que pode acontecer quando um governo interfere em um banco central.

p Em 1971, O presidente dos Estados Unidos, Richard Nixon, pressionou com sucesso o presidente do Federal Reserve, Arthur Burns, para reduzir as taxas de juros, o que estimulou a economia e o ajudou a ganhar a reeleição no ano seguinte. Os americanos pagaram caro pela vitória de Nixon, Contudo, já que as baixas taxas de juros ajudaram a alimentar a inflação de dois dígitos durante a maior parte da década de 1970 e prejudicaram o valor do dólar americano. Os esforços do Fed para combater esses preços em alta com taxas de juros mais altas resultaram em duas recessões.

p A interferência política na formulação da política monetária pode ter efeitos ainda piores em países que dependem fortemente de investidores internacionais para financiar governos e o setor privado. A decisão da Hungria de revogar a independência de seu banco central em 2011 levou as agências de classificação de crédito a rebaixar a dívida do país para o status de “lixo”. Isso fez com que a moeda caísse para baixas recordes, levou a economia à recessão e levou o país à beira do calote.

p Na Argentina, quase um terço de seus cidadãos vive na pobreza, em parte devido à inflação fora de controle, um problema causado por décadas de intromissão do banco central.

p E não é necessária uma interferência real para ter consequências desastrosas.

p Em sua tentativa de mobilizar a pressão popular por taxas de juros mais baixas, O presidente Recep Tayyip Erdogan atacou repetidamente o Banco da Turquia e disse que "as taxas de juros são a mãe de todos os males". Embora o banco tenha resistido a ceder à sua vontade, a lira turca e os mercados financeiros do país estão em um passeio de montanha-russa, causando turbulência econômica.

A credibilidade perdida é difícil de recuperar

p Desfazer as consequências da interferência política e restaurar a fé em um banco central - e na moeda do país - muitas vezes requer muita dor de curto prazo. Principalmente, isso assume o disfarce de aumento das taxas de juros, mesmo se a economia estiver em apuros. Esta é uma receita certa para a recessão.

p Foi o que aconteceu na década de 1980, quando o então presidente do Fed, Paul Volcker, tentou restaurar a credibilidade do banco e controlar a inflação. O Fed aumentou as taxas para um recorde de 20%, no processo, empurrando a economia dos EUA para a recessão duas vezes.

p O Banco da Turquia aumentou as taxas de juros para 24% na tentativa de evitar novas rodadas de ataques especulativos à lira e manter sua credibilidade. A economia está sofrendo como resultado.

p E na Argentina, embora o atual governo diga acreditar na independência do banco central, Banco Central de la República Argentina continua lutando contra o legado de inflação galopante, com apenas taxas de juros altíssimas provavelmente para colocá-lo em cheque. É provável que haja mais problemas econômicos.

p As experiências da Europa Central e Oriental após a queda do Muro de Berlim são mais um testemunho deste longo e muitas vezes doloroso caminho para a credibilidade monetária, algo que os movimentos populistas de hoje podem querer ter em mente.

p Falando francamente:a intromissão política nos bancos centrais é uma ideia incrivelmente ruim e perigosa.