Resumo semanal do mercado:aumento das taxas de juros,

O quarto trimestre teve um começo difícil, com os estoques norte-americanos caindo 1,3% (VTI) e os internacionais caindo 2,7% (VEU). As taxas de juros dispararam quando o presidente do Fed, Powell, fez uma avaliação otimista da economia e disse que o banco central pode elevar as taxas acima da chamada taxa neutra de cerca de 3%.

Títulos afundaram globalmente, com o mercado de US Aggregate Bond em queda de 1,1% (AGG). O rendimento do Tesouro de 10 anos disparou para 3,19%, a maior desde 2011. As ações de tecnologia lideraram as quedas depois que um relatório da Bloomberg sobre o hacking chinês despertou temores comerciais crescentes.

Retornos Semanais

S&P 500:2, 886 (-1,0%)
FTSE All-World ex-EUA (VEU):(-2,7%)
Rendimento do Tesouro dos EUA em 10 anos:3,19% (+ 0,13)
Ouro:$ 1, 203 (+ 0,6%)
EUR / USD:$ 1,152 (-0,7%)

Eventos importantes

• Terça-feira - A Amazon anunciou que aumentaria seu salário mínimo para US $ 15, mas depois disse que isso viria à custa de alguns bônus e compensação de capital. Os estoques de varejo caíram.
• Terça-feira - A Tesla disse que atingiu sua meta de produção para o Modelo 3, mas está lutando para entregar os carros em tempo hábil.
• Quinta-feira - A Bloomberg divulgou um relatório dizendo que espiões chineses hackearam a cadeia de suprimentos de tecnologia da América. A Apple e a Amazon refutaram as afirmações.
• Quinta-feira - O Departamento de Justiça dos EUA anunciou uma investigação sobre o Dansk Bank e uma grande lavagem de dinheiro na Europa.
• Sexta-feira - A empresa de colchões entrou com pedido de Capítulo 11 e disse que pode fechar até 700 lojas.
• Sexta-feira - Os EUA criaram menos empregos do que o esperado, mas a taxa de desemprego caiu para 3,7%, o mais baixo desde 1969.
• Sexta-feira - Brett Kavanaugh ganhou apoio suficiente para aparentemente garantir a confirmação para a Suprema Corte.

Nossa opinião

Nos últimos seis anos, todos esperam que as taxas de juros subam. Eles não fizeram, até agora. Para perspectiva, até agora neste ano, os títulos do Tesouro de três meses subiram de 1,29% para 2,16%. Os títulos do tesouro de dez anos subiram de 2,46% para 3,19%. Este tipo de movimento é significativo, mas não dramático. A questão é, claro, o que vem a seguir e o que fazer a respeito.

Do lado do vínculo, o mercado de títulos agregados dos EUA gerou um retorno total de -2,6% para os investidores este ano. Ninguém investe em títulos para perder dinheiro, então isso foi naturalmente decepcionante. Também é um tanto incomum. Desde 1926, títulos só perderam dinheiro em 15% dos anos, de acordo com a Vanguard. Fica melhor se você pensar um pouco mais a longo prazo. Uma estimativa decente para retornos anualizados futuros de cinco anos é o rendimento atual, que agora é um pouco mais de 3%. Isso é mais alto do que dinheiro e títulos também continuam a fornecer baixa correlação com ações, o que os torna uma ótima ferramenta de diversificação, embora esta semana os títulos e as ações tenham caído.

No mercado de ações, as reações a taxas mais altas foram esquizofrênicas esta semana. Em alguns dias, setores sensíveis a taxas, como serviços públicos, caíram, e em outros eles aumentaram à medida que os investidores buscavam ativos mais seguros. Grande imagem, taxas mais altas são ruins para as ações porque tornam os títulos uma alternativa mais atraente. O PE prospectivo no S&P 500 é de cerca de 17. Isso equivale a um rendimento de ganhos de cerca de 6%. Isso ainda é bastante atraente, dadas as taxas de juros atuais. Para manter a mesma propagação, um aumento adicional de 1% nas taxas exigiria um PE voltado para o futuro próximo de 15. Isso significa que as ações teriam que cair cerca de 12%, ou os ganhos podem crescer cerca de 12%, ou alguma combinação.

A verdade é que ninguém sabe para onde as taxas estão indo e há muitos outros fatores que afetam os preços das ações além das taxas de juros. Recentemente, os ganhos têm crescido a uma taxa fenomenal, e provavelmente continuarão a ser o principal impulsionador dos preços das ações, de uma forma ou de outra.

Muitos investidores perderam dinheiro na última década apostando em taxas mais altas. Sentimo-nos afortunados por seguir uma abordagem que não depende dessa suposição.