Resumo semanal do mercado:retornos de volatilidade e desempenho sem previsão

Foi mais uma semana louca para os mercados. Uma forte recuperação de alívio na terça-feira ajudou a empurrar os estoques globais para território positivo, apenas para ser parcialmente compensado por quedas acentuadas na quinta-feira.

As perdas continuam a ser impulsionadas por temores em torno do comércio e das taxas de juros, que acelerou nas notícias de que Steven Mnuchin não participaria da próxima cúpula de investidores da Arábia Saudita. Apesar disso, o S&P 500 ainda foi capaz de travar um pequeno ganho para a semana, enquanto as ações estrangeiras caíram. Fora do ouro e do mercado imobiliário, a maioria das outras classes de ativos registrou quedas semanais, incluindo títulos.

Retornos Semanais

S&P 500:2, 769 (+ 0,1%)
FTSE All-World ex-US (VEU):(-0,5%)
Rendimento do Tesouro dos EUA em 10 anos:3,20% (+ 0,05%)
Ouro:$ 1, 227 (+ 0,4%)
EUR / USD:$ 1,151 (-0,4%)

Eventos importantes:

• Segunda-feira - Com menos de 700 lojas em todo o país, Sears oficialmente pediu concordata após anos de lutas.
• Segunda-feira - o Bank of America relatou resultados melhores do que o esperado, com ganhos aumentando 32% em taxas de juros mais altas e um aumento contínuo dos cortes de impostos corporativos.
• Terça-feira - O presidente Trump criticou publicamente a política de taxa de juros do Fed, chamando o banco central de sua “maior ameaça”.
• Quinta-feira - Um dos chefes de polícia mais proeminentes do Afeganistão foi morto em um ataque do Taleban, que por pouco não acertou o principal comandante dos EUA no país.
• Quinta-feira - O secretário do Tesouro Steven Mnuchin cancelou sua participação planejada em uma cúpula na Arábia Saudita em resposta à suspeita de assassinato de um jornalista proeminente pelo governo saudita.
• Sexta-feira - o Facebook anunciou que contratou Nick Clegg, O ex-vice-primeiro-ministro da Grã-Bretanha, como seu principal executivo de políticas e comunicações.
• Sexta-feira - As vendas de casas existentes nos EUA foram mais fracas do que o esperado, postando a sexta queda mensal consecutiva.

Nossa opinião

Hoje, essencialmente atingimos a marca de um mês do topo do mercado em 20 de setembro. Desde então, tem sido uma jornada bastante volátil, mas certamente foi interessante observar o desempenho antes e depois do topo. O crescimento liderava anteriormente o valor, mas recentemente, o valor de pico está levando. A pequena capitalização anteriormente gerava grande, mas agora grande está à frente. Discricionário foi o setor de melhor desempenho, agora é Utilities.

Muito disso faz sentido, pois as categorias que mais sobem tendem a cair mais durante as retrações. Contudo, também mostra como é difícil prever as categorias vencedoras. Alguma suposição sobre o setor de melhor desempenho para o ano inteiro? Não é tecnologia ou discricionário - na verdade é saúde. E quem teria pensado que as velhas e chatas Utilities seriam um dos cinco principais setores do ano até agora?

Na verdade, se você tivesse que adivinhar qual setor teve melhor desempenho nos últimos 20 anos, Tecnologia ou utilitários, Qual você escolheria? A maioria de vocês provavelmente presumiu que esta é uma pergunta capciosa e adivinhou Utilitários, direito? Bem, se assim for, você estaria correto! A partir de 31 de dezembro, De 1998 a ontem (18/10), o setor de Utilities (representado por XLU) cresceu mais de 250%, em comparação com a Tecnologia que está perto de 170% (representada por XLK). Aquilo é enorme.

Claro que alguns podem considerar essa escolha certa, já que a tecnologia teve uma queda severa no início dos anos 2000, mas é tudo relativo. Isso teria feito uma diferença muito REAL para alguém que investia no final dos anos 1990. Em 1999, o setor de tecnologia representou cerca de 29% do S&P 500. Isso se compara a um peso de apenas ~ 2% para Utilities. Portanto, mesmo que alguém compre um fundo S&P 500 "diversificado", eles teriam investido mais de 13x de seu dinheiro no setor de baixo desempenho.

A verdade, Contudo, é que na verdade era muito pior para muitas pessoas. Ninguém em 1998 queria ficar parado assistindo seus amigos ficarem ricos com ações importantes, então eles fizeram apostas concentradas ainda maiores na tecnologia. Você teria sido chamado de louco se tivesse dito a seus amigos que os utilitários estão onde estão. E por um tempo você pareceria realmente louco. Mas todos nós sabemos o que aconteceu a seguir.

Como isso se relaciona com os dias de hoje? Nós vamos, não achamos que estamos em uma enorme bolha de tecnologia como no final dos anos 1990, mas certamente está se tornando uma aposta concentrada para muitos investidores. Antes das mudanças recentes do GICS, o setor de tecnologia cresceu para mais de um quarto do S&P 500. Isso é um grande peso.

Além disso, vemos muitas pessoas se empilhando nos mesmos negócios lotados, como as ações FAANG. Dos muitos usuários gratuitos de nosso Painel Financeiro, mais de 30% deles com pelo menos $ 100, 000 em ativos tinham exposição direta a algumas ou todas as ações da FAANG. E essas ações por si só representavam, na média, 16% desses usuários exposição a ações dos EUA. Isso se compara a cerca de 10% para um fundo de índice de mercado mais amplo, como VTI. Em outras palavras, sua exposição é 60% maior do que a do mercado em geral! E para usuários com menos de $ 100, 000 em ativos, a concentração era ainda maior.

O que tudo isso significa? Simplificando, ninguém pode prever exatamente qual categoria terá o melhor desempenho. E se sabemos que é esse o caso, por que alocar uma porção desproporcional de seu patrimônio líquido a um único setor? Como a volatilidade recente mostrou, essas tendências podem se reverter em um piscar de olhos. Não estamos dizendo que os investidores devem se desfazer das ações da Tech - elas devem ser absolutamente parte integrante de qualquer portfólio bem diversificado. Mas eles devem ser controlados com moderação e em condições de igualdade com todos os outros setores. Afinal, você realmente sabe qual terá melhor desempenho nos próximos 20 anos?

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