Investir:o que diabos é um portfólio de Larry?

p Recentemente, Escrevi uma série de três partes sobre como começar a investir.

p Hoje, Eu quero ver um tópico avançado. Geralmente, Eu evito tópicos avançados em investimentos, por dois motivos:

p 1. A maioria das pessoas ainda não tem uma noção de investimento de nível iniciante.
2. A grande maioria das técnicas de investimento "avançadas" não pode superar uma simples, portfólio diversificado ao longo do tempo.

p Hoje, Eu quero ver uma possível exceção. É chamado de Portfólio Larry, desenvolvido por um cara chamado (você adivinhou) Larry Swedroe e apresentado em seu novo livro curto e legível, Reduzindo o risco de cisnes negros, co-escrito com Kevin Grogan.

p Como o investimento momentum, que explorei na semana passada, o Portfólio Larry é uma forma de tentar obter mais retorno do seu portfólio sem correr mais riscos - o Santo Graal dos investimentos. Alerta de spoiler:é uma ideia promissora que pode ou não ser apropriada - ou possível - para implementar em seus próprios investimentos.

p Isso é bastante técnico, embora eu deixe a matemática fora disso. Se você estiver interessado em investir como hobby, Leia. Se você quer apenas um portfólio simples que supere seus amigos que escolhem ações, isso é bom. Volte para minha série original.

Um tipo de risco

p Os investidores inteligentes gostam de correr riscos inteligentes.

p Investir em apenas uma empresa é um risco estúpido. Essa empresa pode ir à falência de várias maneiras inesperadas. Investir em muitas empresas (também conhecido como diversificação) é um risco inteligente:você não está mais exposto ao risco de uma empresa falir.

p Você ainda está exposto ao risco do mercado como um todo, e esse é o risco que os investidores podem esperar receber ao longo do tempo.

p Os investidores chamam isso de risco de mercado total beta. O beta mede a volatilidade do mercado de ações como um todo. De um modo geral, para obter mais retorno, você tem que assumir mais riscos:os títulos do Tesouro têm beta baixo e retornos esperados baixos; as ações têm beta alto e retornos esperados mais altos. Uma carteira total do mercado de ações tem um beta de 1. (Vamos falar sobre ações com beta baixo em outra ocasião, por favor!)

p Então você pode imaginar que o melhor portfólio possível seria mais ou menos assim:

• Títulos de baixo risco (títulos do governo de governos estáveis, títulos corporativos de alta qualidade, CDs)
• Um fundo total do mercado de ações mundial

p Misture-os na proporção adequada à sua tolerância ao risco. Uma fórmula popular é 60/40:60% de ações, 40% títulos.

Muitos tipos de risco

p Então, no início de 1990, dois professores da Universidade de Chicago, Kenneth French e Eugene Fama, deu outra olhada nos dados. Eles descobriram que o beta não poderia explicar todos os retornos de um portfólio.

p Dois outros fatores pareciam ser importantes, também. Um portfólio levando esses fatores em consideração poderia, algumas vezes, vencer um portfólio de mercado total sem ser mais arriscado. Esses fatores são:

p Tamanho. As ações de pequenas empresas tendem a ter retornos mais elevados do que as ações de grandes empresas.

p Valor. “Valor” de ações, essencialmente estoques com preços baixos, tendem a ter retornos mais elevados do que as ações de crescimento. Como você decide quais ações são ações de valor? Use uma medida como a relação preço / lucro.

p Ações de valor são essencialmente ações em medíocres, empresas chatas. Esta parece uma maneira estranha de ganhar dinheiro, mas é um efeito altamente persistente. (Acredita-se que o valor seja um efeito mais forte do que o tamanho.)

p Agora você pode comprar facilmente fundos mútuos concentrando-se em ações pequenas ou de valor, e muitos investidores optam por "inclinar" suas carteiras em direção a esses fatores, esperando retornos maiores sem maior volatilidade.

p É uma esperança razoável, porque beta, Tamanho, e o valor tem baixo histórico correlação. Quando você tem várias ações em seu portfólio que estão expostas a riscos diferentes, chamamos isso de diversificação. O mesmo pode ser dito por ter vários fatores em seu portfólio.

The Larry Portfolio

p Agora, e se a parte das ações da carteira fosse composta de ações de valor inteiramente pequeno?

p Isso daria bastante exposição ao beta (porque ações de pequeno valor ainda são ações, e se correlacionar com o mercado de ações mais amplo), e também exposição máxima aos prêmios de pequeno e valor. Também é razoavelmente bem diversificado, porque existem milhares de ações que se encaixam no perfil.

p Isso soa como uma carteira de ações arriscada, e é:alto risco, alto retorno esperado.

p O insight de Larry Swedroe foi:e se misturarmos um pouco dessa carteira de ações muito arriscada (mas inteligentemente arriscada) com muitos títulos muito seguros? Dizer, 30% de ações de pequeno valor e 70% de títulos?

p O resultado é o Portfólio Larry, um portfólio com retorno esperado semelhante ao portfólio 60/40 que descrevi, mas menor risco, porque a carteira é composta principalmente de títulos - o tipo de títulos que se saiu bem durante a Grande Depressão e a recente crise financeira.

p Swedroe alerta no livro que não há garantias de investimento. “[Todas] as bolas de cristal estão turvas - não há garantias, " ele escreve. A pesquisa por trás do Portfólio de Larry pode ser sólida, mas “não podemos garantir que produzirá os mesmos retornos que uma carteira mais semelhante ao mercado, com uma alocação de capital mais alta”.

É para você?

p Dei uma olhada no meu portfólio. Parece quase exatamente como o portfólio que Swedroe descreve na primeira parte do livro, um portfólio 60/40 diversificado com bastante exposição ao beta, mas nenhuma exposição aos prêmios de tamanho ou valor.

p Então, fiz a ele a pergunta óbvia:devo ter um Portfólio de Larry?

p “Não existe um portfólio certo, ”Swedroe me disse por e-mail. “O maior risco da estratégia LP é o risco denominado Tracking Error Regret.”

p Rastrear o arrependimento do erro é uma coisa desagradável. Aqui está o que significa.

p Inevitavelmente, o portfólio de Larry às vezes terá um desempenho inferior ao de um portfólio de 60/40. Se o mercado de ações estiver em alta, ele pode ficar abaixo do esperado por anos a fio. O titular de um portfólio Larry pode olhar em volta e dizer:“Droga, todo mundo está ganhando muito dinheiro, menos eu. Este portfólio é uma droga. ”

p Então você salta do trem de Larry e volta para uma carteira 60/40 - provavelmente logo antes de um crash do mercado que dizima sua carteira de ações. (Esse é o Cisne Negro no título do livro.) "Oh não - Larry estava certo!" você conclui, e comprar de volta, mas é tarde demais:agora você está vendendo ações baratas para comprar títulos caros.

p Realmente não há cura para o arrependimento do erro de rastreamento. Você pode escrever uma declaração de política de investimento (IPS) para se lembrar que você é um investidor de longo prazo e não deve estar acompanhando o mercado muito de perto, porque isso só vai aumentar sua pressão arterial.

p A pior maneira de resolver o problema é presumir que você é muito inteligente ou difícil de vivenciá-lo.

Podemos construir? Talvez nós possamos

p Finalmente, há um outro motivo pelo qual o Portfólio Larry pode não ser para você:ele requer o uso de fundos mútuos que podem não estar disponíveis em seu plano de aposentadoria.

p Se a maior parte do seu dinheiro estiver em um plano 401 (k), e esse plano não tem um fundo de pequeno valor nos EUA e um fundo internacional de pequeno valor, você não pode realmente construir um portfólio de Larry. Você pode ser capaz de construir uma versão diluída, mas não terá as mesmas características de risco-retorno que a coisa real.

p Ainda não decidi se o Portfólio Larry é para mim. Se você leu até aqui, Contudo, você provavelmente vai gostar do livro de Swedroe. E se você já usa um Portfólio Larry ou está considerando um, por favor, deixe-me saber nos comentários.

p Matthew Amster-Burton é um Finanças pessoais colunista da Mint.com e autor, mais recentemente, do Polvo infantil:aventuras comestíveis em Hong Kong . Encontre-o no Twitter @Mint_Mamster .

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