IPOs que queimam dinheiro são a mais nova queridinha de Wall Street

Uma tendência perturbadora está atingindo Wall Street, e está afetando alguns dos IPOs de tecnologia de maior perfil dos últimos anos. Os financiadores têm vendido novas ações em empresas que perdem dinheiro, e os investidores têm engolido tudo, mesmo que a empresa tenha poucas perspectivas de algum dia ganhar dinheiro.

Veja por que alguns investidores continuam a abocanhar essas novas ações, incluindo empresas como Uber e Lyft, streamer de música Spotify, aplicativos de comunicação Slack e Snap, bem como o produtor vegetariano de "carne" Beyond Meat, um dos IPOs mais quentes de 2019.

Por que os investidores gostam de empresas sem fins lucrativos

Ser uma empresa que perde dinheiro simplesmente não tem o estigma que costumava ter, mas há realmente algum método por trás da loucura dos investidores em gostar de uma empresa não lucrativa. Parte do apelo dos IPOs de tecnologia é que eles podem escalar seus negócios rapidamente, ganhando substancialmente mais por cada dólar adicional de vendas enquanto domina o mercado.

“O potencial de uma empresa para mudar todo um setor da economia cria o potencial para receitas substanciais e lucratividade futura, ”Diz Elliot Lutzker, presidente do grupo de prática de advocacia corporativa da Davidoff Hutcher &Citron LLP.

"Por exemplo, O Slack se tornou muito popular entre os funcionários mais jovens, um grupo demográfico altamente educado com renda disponível significativa, ”Diz Lutzker. “Se o Slack puder se tornar o método padrão para comunicações de escritório (como o Microsoft Word), as recompensas provavelmente serão enormes. ”

Portanto, embora essas empresas possam estar perdendo dinheiro agora, o potencial é enorme se eles puderem vencer. E se os investidores podem antecipar se uma empresa pode se tornar lucrativa, eles podem investir com maior grau de confiança. Então, quais métricas os investidores usam quando uma empresa não é lucrativa?

Uma das métricas mais importantes é o crescimento das vendas, porque mostra uma demanda crescente pelos produtos da empresa, e pode dar aos investidores uma ideia de quando uma empresa pode ser lucrativa.

Você pode ver isso com as seguintes empresas, cada um deles queimou uma enorme pilha de dinheiro no último ano antes de seu IPO. O crescimento das vendas na casa dos dois dígitos ou mais não é incomum.

Empresa Estreia em estoque Crescimento das vendas pré-IPO, ano após ano * Lucro operacional pré-IPO * Foto 02/03/2017 589% - $ 520 milhões Além da carne 02/05/2019170% - $ 27 milhões Spotify 03/04/201839% - $ 435 milhões Folga 20/06/2019110% - $ 144 milhões Uber 10/05/201942% - $ 2,8 bilhões Lyft 29/03/2019103% - $ 975 milhões

* Os números são do último ano antes da estreia.

Fonte:Yahoo! Arquivos financeiros e de empresas

Embora algumas dessas empresas possam se tornar lucrativas, há sérias razões para duvidar de que alguns deles jamais o farão. Uber e Lyft são dois em que o modelo de negócios pode simplesmente queimar dinheiro indefinidamente, e as estreias ruins de ambas as ações indicam que alguns investidores já estão tremendamente céticos em relação ao seu futuro, apesar do hype.

“Não é incomum que empresas de tecnologia de alto crescimento façam IPO enquanto ainda apresentam algumas perdas, mas o caminho para a lucratividade geralmente é claro e o modelo de negócios de longo prazo raramente é tão obscuro quanto o que vemos hoje, ”Diz Carlos Dominguez, diretor de investimentos da Element Pointe Advisors.

Outros, como Beyond Meat, parecem espetacularmente errados algumas semanas após o IPO. A ação já quadruplicou de seu preço IPO de US $ 25 por ação, e agora é comercializado a mais de 29 vezes as vendas esperadas para 2019, quando uma avaliação típica pode ser três ou quatro vezes.

E se as empresas não se tornarem lucrativas?

A longo prazo, uma empresa tem que ter lucro, ou eventualmente ficará sem dinheiro para financiar sua operação. Se precisar de dinheiro, deve convencer os investidores a fornecer mais para manter a empresa funcionando. Por enquanto, Wall Street parece feliz em financiar perdedores, mantendo a festa acontecendo.

“À medida que a festa avança, muitos abandonam a questão de saber se há mérito comercial digno de investimento de longo prazo nesses nomes, ”Diz Tony Scherrer, diretor de pesquisas da Smead Capital Management. “Considere o Uber, que anuncia mais de 10 bilhões de viagens realizadas nos últimos 12 meses ... ainda assim, conseguiu consumir US $ 1,5 bilhão em dinheiro das operações em 2018. ”

A curto prazo, quase tudo pode acontecer no mercado de ações, e os investidores continuam divididos se certas empresas realmente mudarão o mundo.

Apontando para IPOs de alta tecnologia, Dominguez diz que essas empresas “têm grandes mercados endereçáveis ​​com marcas fortes e afinidade do consumidor, mas os modelos de negócios de longo prazo permanecem não comprovados, levando a um amplo desacordo entre os investidores sobre a atratividade desses investimentos. ”

Embora o risco do negócio seja certamente uma parte importante da história de uma ação, os investidores costumam ignorar outros riscos importantes, especialmente porque desfrutam de retornos crescentes de ações de curto prazo. Por enquanto, os investidores se contentam em desconsiderar riscos significativos, como classes de ações duplas, o que geralmente prejudica os retornos com o tempo.

Então, como alguns investidores estão muito otimistas com a empresa, outros podem ter uma visão mais turva, e só o tempo dirá qual grupo está correto. Mas, como as empresas pontocom do final da década de 1990, a safra de IPOs deste ano pode ter um preço ainda maior do que a perfeição.

“Se muitos desses investimentos não corresponderem a seu exagero, Acredito que será o catalisador que encerrará este ciclo de capital de risco, ”Diz Dominguez.

O que está impulsionando a tendência para esses IPOs?

“Os investidores são atraídos por esses IPOs pela mesma razão que são atraídos por jogar na loteria - eles acreditam que há uma chance de uma grande recompensa, ”Diz David Ruedi, CFP e consultor da Ruedi Wealth Management. “Essa mentalidade geralmente leva a decisões de investimento ruins.”

Há muito hype e ganância, explica Steve Sosnick, estrategista-chefe da Interactive Brokers. Esses “podem tornar alguém cego para os riscos que podem parecer evidentes de outra forma. Alguém precisava parar e perguntar por que investidores sofisticados, que vinham vendendo participações a outros investidores sofisticados a preços cada vez maiores, de repente decidiram deixar o público entrar em seu jogo ”.

Para muitos investidores ricos em empresas privadas, um IPO é a estratégia de saída, despejando ações potencialmente superfaturadas em um público que está febril com as perspectivas para o futuro, bem como com o hype.

Embora a euforia seja uma reminiscência do fim do mercado em alta, há outra mudança que também está afetando os IPOs, em particular. Em 2016, o Congresso dos EUA aumentou o limite para uma empresa relatar suas finanças à SEC de 500 investidores para 2, 000 como parte da Lei JOBS. A mudança significava que uma empresa poderia permanecer privada por mais tempo, arrecadando mais dinheiro e crescendo ainda mais.

Esta mudança "permitiu mais rodadas de financiamento privado para investidores sofisticados em avaliações cada vez maiores, e mais tempo para potenciais investidores se familiarizarem com essas empresas, ”Diz Sosnick.

Então, em comparação com os IPOs do passado, as empresas de hoje são muito maiores. Scherrer aponta dois grandes sucessos - Amazon e Priceline - observando que ambas se tornaram públicas em versalete, e contrasta isso com os IPOs de Lyft e Uber em avaliações de US $ 20 bilhões e US $ 80 bilhões.

“Ambos passaram pelo moedor de carne e deixaram pouco com osso para consumo e benefício público, ”Diz Scherrer.

Os investidores nos mercados públicos estão tentando obter um pedaço de unicórnios, aquelas empresas com avaliações acima de US $ 1 bilhão. Mas eles estão lutando por restos.

Resultado

“Os unicórnios que vão se tornar públicos em 2019 estão tentando criar o tipo de mudanças fundamentais no comportamento que impulsionaram o Facebook e a Amazon ao sucesso, ”Diz Lutzker. “O tempo dirá se eles terão sucesso, mas certamente existem boas razões para os investidores estarem pelo menos interessados, se eles optam por investir ou não. ”

O que os investidores podem fazer quando confrontados com investimentos em potencial para mudar o jogo?

Um curso pode ser abster-se completamente de IPOs prejudiciais, mas pode não ser a melhor opção. Em vez de, os investidores podem considerar ter uma pequena parte de sua carteira dedicada apenas aos melhores IPOs. Se alguém se torna verdadeiramente bem sucedido, não importa se você possuía uma pequena participação.

Os investidores também devem se lembrar que sempre há tempo para investir em um verdadeiro vencedor. A Amazon não foi um sucesso quando estreou em 1997, e levou algumas décadas para transformá-lo no gigante de hoje. Os investidores inteligentes deixaram o mercado sacudir os perdedores das pontocom e então atacaram quando ficou mais claro quem seriam os prováveis ​​vencedores.

Portanto, os investidores podem esperar por enquanto e observar cuidadosamente o desenvolvimento dessas empresas, e depois investir em alguns anos, quando houver menos otimismo, mas mais certeza. É outra maneira de investidores experientes comprarem ações vencedoras em setores emergentes.