Falência Corporativa:Uma Visão Geral

Se uma empresa em que você investiu em processo de falência, boa sorte para receber algum dinheiro de volta, os pessimistas dizem - ou se você faz, as chances são de que você receba alguns centavos por dólar. Mas isso é verdade? A resposta depende de vários fatores, incluindo o tipo de falência e o tipo de investimento que você possui.

Principais vantagens

• As empresas podem pedir a falência do Capítulo 7 ou do Capítulo 11 se não puderem pagar suas dívidas.
• O Capítulo 7 simplesmente liquida os ativos da empresa, enquanto o Capítulo 11 permite que a empresa continue operando sob um plano de reorganização.
• Se uma empresa em que você investiu declarar falência, quanto você provavelmente receberá de volta dependerá do tipo de falência e do tipo de investimento, como ações versus títulos.

Tipos de falência corporativa

O tipo de processo de falência - Capítulo 7 ou Capítulo 11 - geralmente fornece alguma pista sobre se o investidor médio receberá de volta todos, uma porção, ou nenhuma de sua participação financeira. Mas mesmo isso irá variar de caso para caso. Há também uma hierarquia de credores e investidores, que dita quem é pago primeiro, segundo, e por último (se houver). Neste artigo, explicaremos o que acontece quando uma empresa pública solicita proteção sob o Capítulo 7 ou Capítulo 11 e como isso afeta seus investidores.

Capítulo 7

De acordo com o Capítulo 7 do Código de Falências dos EUA, "a empresa interrompe todas as operações e fecha completamente. Um administrador é nomeado para liquidar (vender) os ativos da empresa, e o dinheiro é usado para pagar dívidas, "as notas da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos.

Mas nem todas as dívidas são tratadas da mesma forma. Não surpreendentemente, os investidores ou credores que se inscreveram para o menor risco são pagos primeiro. Por exemplo, os investidores que detêm títulos corporativos da empresa falida têm uma exposição relativamente reduzida ao prejuízo:eles já haviam renunciado ao potencial de participar de quaisquer lucros excedentes da empresa (como teriam feito se tivessem comprado suas ações), em troca da segurança do regular, pagamentos de juros específicos sobre seus títulos.

Acionistas, Contudo, têm o potencial de colher sua parte nos lucros de uma empresa, refletido no aumento do preço das ações. Mas em troca da possibilidade de maiores retornos, eles correm o risco de que a ação perca valor. Como tal, no caso de uma falência do Capítulo 7, os acionistas podem não ser totalmente compensados ​​pelo valor de suas ações. À luz desta compensação risco-retorno, parece justo (e lógico) que os acionistas fiquem em segundo na fila para os detentores de títulos quando ocorre uma falência.

Os credores com garantia assumem ainda menos riscos do que os detentores de títulos. Eles aceitam taxas de juros muito baixas em troca da segurança adicional de ativos corporativos garantidos contra obrigações corporativas. Portanto, quando uma empresa vai à falência, seus credores garantidos são reembolsados ​​antes que os detentores de títulos regulares comecem a ver sua parte do que resta. Este princípio é conhecido como prioridade absoluta.

Capítulo 11

Em uma falência do Capítulo 11, a empresa não fecha, mas pode se reorganizar. Uma empresa que está entrando com o Capítulo 11 espera retornar às operações normais de negócios e à saúde financeira sólida no futuro. Esse tipo de falência é geralmente aberto por empresas que precisam de tempo para reestruturar dívidas que se tornaram incontroláveis.

Em 1º de setembro, 2021, O juiz do Tribunal de Falências dos EUA, Robert Drain, aprovou um acordo de US $ 4,5 bilhões da falência do Capítulo 11 da fabricante de OxyContin Purdue Pharma LP. O acordo dissolve a Purdue Pharma e cria uma nova empresa de benefício público encarregada de financiar o tratamento e a prevenção da dependência de opióides. Ele protege os antigos proprietários, a família Sackler - que vai pagar US $ 4,5 bilhões, mais de nove anos, incluindo taxas de liquidação federais - de ações judiciais relacionadas à epidemia de opioides. Purdue também concordou em divulgar 30 milhões de documentos relacionados ao caso.

O Capítulo 11 permite à empresa um novo começo, mas ainda assim deve cumprir suas obrigações no plano de reorganização. Uma reorganização do Capítulo 11 é a mais complexa e, geralmente, o mais caro de todos os procedimentos de falência. Portanto, é realizado somente depois que a empresa considerou cuidadosamente todas as alternativas.

As empresas públicas tendem a entrar com o processo de acordo com o Capítulo 11, em vez do Capítulo 7, porque isso permite que continuem a administrar seus negócios e participem do processo de falência. Em vez de simplesmente entregar seus ativos a um administrador para liquidação, como teria que acontecer no Capítulo 7, uma empresa que está entrando no Capítulo 11 tem a oportunidade de reformular sua estrutura financeira e, idealmente, retorno à lucratividade. Se o processo falhar, todos os ativos da empresa são liquidados e as partes interessadas são pagas de acordo com a prioridade absoluta, como descrito acima.

Quando uma empresa arquiva para o Capítulo 11, é designado um comitê que representa os interesses dos credores e acionistas. Este comitê trabalha com a empresa para desenvolver um plano para reorganizar o negócio e livrá-lo de dívidas, remodelando-o em uma entidade lucrativa. Os acionistas podem votar no plano, mas isso nunca é garantido. Se nenhum plano de reorganização adequado puder ser elaborado pelo comitê e confirmado pelos tribunais, os acionistas podem não conseguir impedir que os ativos da empresa sejam vendidos para pagar os credores.

Quando uma empresa pede falência, Capítulo 11, os investidores têm basicamente duas opções:ir até o fim, esperando que a empresa se recupere, ou apenas resgatar e assumir a perda.

Como a falência afeta os investidores

Claramente, ninguém investe dinheiro em uma empresa, seja por meio de ações ou instrumentos de dívida, esperando que ele declare falência. Contudo, quando você se aventura fora do reino livre de risco de títulos emitidos pelo governo, você está aceitando este risco adicional.

Quando uma empresa inicia um processo de falência, suas ações e títulos geralmente continuam sendo negociados, embora a preços extremamente baixos. Geralmente, se você é um acionista, você geralmente verá um declínio substancial no valor de suas ações no período que antecede a declaração de falência da empresa. Os títulos de empresas quase falidas são geralmente classificados como lixo.

Assim que a empresa falir, há uma grande chance de você não recuperar o valor total do seu investimento. Na verdade, existe uma grande possibilidade de você não receber nada em troca.

Como resume a SEC, "Durante a falência do Capítulo 11, detentores de títulos param de receber pagamentos de juros e principal, e os acionistas param de receber dividendos. Se você é um detentor de títulos, você pode receber novas ações em troca de seus títulos, novos títulos ou uma combinação de ações e títulos. Se você é um acionista, o agente fiduciário pode solicitar que você devolva suas ações em troca de ações da empresa reorganizada. As novas ações podem ser em menor número e valer menos. O plano de reorganização especifica seus direitos como investidor e o que você pode esperar receber, se alguma coisa, da empresa. "

Basicamente, assim que uma empresa entrar com qualquer tipo de proteção contra falência, seus direitos como investidor mudam para refletir a situação de falência da empresa. Embora algumas empresas realmente tenham retornos bem-sucedidos após passar por uma reestruturação, muitos outros não. E se a sua participação na empresa pré-Capítulo 11 acabar valendo alguma coisa na empresa reestruturada, as chances são de que não será tanto quanto costumava ser.

Durante uma falência do Capítulo 7, os investidores estão ainda mais abaixo na escada. Usualmente, as ações de uma empresa que está passando pelos procedimentos do Capítulo 7 tornam-se inúteis e os investidores simplesmente perdem seu dinheiro. Se você mantém um vínculo, você pode receber uma fração de seu valor de face. O que você receberá depende da quantidade de ativos disponíveis para distribuição e de onde seu investimento está classificado na lista de prioridades.

Os credores com garantia têm a melhor chance de recuperar o valor de seus investimentos iniciais. Os credores sem garantia devem esperar até que os credores com garantia tenham sido adequadamente compensados ​​antes de receberem qualquer compensação. Os acionistas geralmente recebem pouco, se alguma coisa.

The Bottom Line

Do ponto de vista do investidor, não há muito o que dizer sobre a falência. Não importa o tipo de investimento que você fez em uma empresa, uma vez que ele vá à falência, você provavelmente receberá menos pelo seu investimento do que esperava.

Em geral, O Capítulo 11 é melhor para os investidores do que o Capítulo 7. Mas, em qualquer caso, não espere muito. Relativamente poucas empresas que estão passando pelos procedimentos do Capítulo 11 tornam-se lucrativas novamente após uma reorganização; mesmo se eles fizerem, raramente é um processo rápido. Como investidor, você deve reagir à falência de uma empresa da mesma forma que faria se suas ações dessem um mergulho inesperado por outros motivos:Reconheça as perspectivas drasticamente reduzidas da empresa e pergunte-se se ainda deseja se comprometer.

Se a resposta for não, deixe de lado o seu investimento que falhou. Manter-se firme enquanto a empresa está em processo de falência pode apenas levar a noites sem dormir e talvez a perdas ainda maiores no futuro. Se nada mais, você pode ter uma perda de capital em seus impostos.