Quem suporta o risco de dívidas incobráveis ​​na securitização?

As dívidas incobráveis ​​surgem quando os mutuários ficam inadimplentes. Este é um dos principais riscos associados aos ativos securitizados, como títulos lastreados em hipotecas (MBS), já que dívidas incobráveis ​​podem interromper o fluxo de caixa desses instrumentos.

O risco de inadimplência, Contudo, podem ser repartidos entre os investidores. Dependendo de como os instrumentos securitizados são estruturados, o risco pode ser colocado inteiramente em um único grupo de investidores ou distribuído por todo o pool de investimentos.

Principais vantagens

• A securitização é o processo de estruturação financeira de um ativo não líquido ou grupo de ativos semelhantes em um título que é vendido a investidores.
• A securitização requer muitos ativos não líquidos, geralmente empréstimos, como hipotecas, agrupa-os em uma segurança, que é vendida a um investidor que recebe um fluxo de receita do principal e dos pagamentos de juros desse empréstimo.
• Existem dois tipos de ativos securitizados:aqueles que vêm como pools e aqueles que têm tranches.
• Em uma securitização de pool, todos os investidores são iguais, compartilhando todos os riscos. Se houver dívidas inadimplentes sobre o valor agregado, todos os investidores sofrem perdas financeiras.
• Em uma securitização em tranche, o título é dividido em diferentes níveis (tranches) que são constituídos por ativos com diferentes perfis de risco. As tranches mais baixas sofrem perdas com dívidas incobráveis ​​primeiro, enquanto as tranches mais altas geralmente não são afetadas.

Securitização

A securitização é o processo de estruturar financeiramente um ativo não líquido ou grupo de ativos não líquidos semelhantes em um título que pode então ser vendido aos investidores. O MBS foi criado pelo comerciante Lew Ranieri no início dos anos 1980. Tornou-se um investimento extremamente popular na década de 1990 e no início de 2000. A ideia era que o novo título pudesse ser vendido no mercado hipotecário secundário, oferecendo aos investidores liquidez significativa sobre um ativo que, de outra forma, seria bastante ilíquido.

Securitização, especificamente, o agrupamento de ativos, como hipotecas, em títulos, foi desaprovado por muitos, pois contribuiu para a crise das hipotecas subprime de 2007. No entanto, a prática continua até hoje.

Pools e Tranches

Existem dois estilos de securitização:pools e tranches. Veja como eles afetam o nível de risco enfrentado pelos investidores.

Piscinas

Uma simples securitização envolve o agrupamento de ativos (como empréstimos ou hipotecas), criação de instrumentos financeiros, e comercializá-los para investidores. Os fluxos de caixa de entrada dos empréstimos são repassados ​​aos detentores dos novos instrumentos. Cada instrumento tem igual prioridade ao receber pagamentos. Uma vez que todos os instrumentos são iguais, todos eles compartilham o risco associado aos ativos. Nesse caso, todos os investidores arcam com a mesma quantidade de risco de inadimplência.

Tranches

Em um processo de securitização mais complexo, tranches são criadas. As filiais representam diferentes estruturas de pagamento e vários níveis de prioridade para os fluxos de caixa de entrada. Em um sistema de duas parcelas, a parcela A terá prioridade sobre a parcela B. Ambas as parcelas tentarão seguir um cronograma de pagamentos que reflita os fluxos de caixa dos empréstimos ou hipotecas subjacentes.

Se surgirem dívidas incobráveis, a parcela B absorverá a perda, reduzindo seu fluxo de caixa, enquanto a tranche A permanece inalterada. Uma vez que a parcela B é afetada por dívidas incobráveis, ele carrega o maior risco. Os investidores comprarão instrumentos da tranche B a um preço de desconto para refletir o nível de risco associado. Se houver mais de duas tranches, a tranche de prioridade mais baixa absorverá as perdas com dívidas incobráveis.

Tranches podem ser categorizados incorretamente por agências de classificação, onde as tranches são classificadas como grau de investimento, embora incluam ativos de alto risco, que não são grau de investimento.

Para um portfólio, os investidores podem escolher entre investimentos de securitização, como hipotecas prime e subprime, empréstimos imobiliários, recebíveis de cartão de crédito, ou empréstimos para automóveis. Os investidores também podem escolher um índice.

The Bottom Line

A securitização é uma forma de os investidores obterem acesso a ativos que, de outra forma, não teriam a chance de fazer, como hipotecas. É também uma forma de as empresas reduzirem seus balanços e assumirem mais negócios com a venda de ativos como hipotecas.

A securitização é uma forma de receber um fluxo de receita consistente, embora possa ser arriscado, pois muitas informações sobre os ativos subjacentes são desconhecidas, como no caso do colapso do subprime. Quando ocorrem dívidas inadimplentes na securitização, a perda é compartilhada, pois há vários investidores, Contudo, dependendo do tipo de securitização, a perda é compartilhada igualmente como em securitizações em pool ou em níveis diferentes como em securitizações de tranche.