Como algumas fusões e aquisições oferecem boas oportunidades de negociação de longo prazo para os comerciantes

Por Spencer Israel

O mercado foi atingido por um dilúvio incomum de notícias de fusões e aquisições na manhã de 25 de novembro.

Três grandes negócios chegaram à fita - o acordo de US $ 26 bilhões da Charles Schwab para adquirir a TD Ameritrade, A aquisição da Tiffany’s pela Louis Vuitton por US $ 16 bilhões, e a aquisição da Medicines Company pela Novartis por US $ 9,7 bilhões - no que normalmente é uma parte do ano mais tranquila para fusões e aquisições.

Como esperado, as ações de todas as seis empresas reagiram às manchetes. Mas como esses movimentos são quase instantâneos, e todos os três negócios foram rumores na semana passada, não havia muitas oportunidades para os comerciantes que buscavam negociar as notícias à medida que eram divulgadas.

Os negócios da Tiffany’s e da Medicines Company são transações em dinheiro, então, a oportunidade de negociação para esses negócios acabou. Os negociantes de arbitragem de risco manterão ambas as ações negociadas com um pequeno desconto em relação aos preços de compra, mas evitando o evento improvável de que os reguladores expressem preocupação sobre violações antitruste ou uma guerra de lances estourar, os movimentos nos estoques foram feitos. Embora nenhum negócio deva ser fechado até 2020, TIF e MDCO são, para todos os efeitos, fora do tabuleiro.

Há, Contudo, ainda uma oportunidade para comerciantes de relacionamento no negócio Charles Schwab-TD Ameritrade por causa de duas palavras-chave:transação com todas as ações.

As transações com todas as ações - quando o patrimônio de uma empresa adquirida é trocado por patrimônio da empresa adquirente - não são tão comuns quanto as transações em dinheiro. Mas qualquer negócio que envolva equidade, seja uma transação com todas as ações ou um dinheiro e transação de ações, pode criar uma oportunidade de negociação de longo prazo para os comerciantes dispostos a explorar as ineficiências do relacionamento.

É assim que funciona. Em negócios de capital, as empresas adquirentes e adquiridas concordarão com uma troca de ações com base em uma proporção predeterminada. Essa proporção informará ao mercado quanto de desconto uma ação deve negociar com a outra. As ações das duas empresas são normalmente negociadas em correlação direta entre si pelo tempo que o negócio leva para ser oficialmente fechado. Se uma ação subir 1% em um dia, o outro deve fazer o mesmo.

Pegue a CBS e a Viacom. Os inimigos de longa data devem se fundir em dezembro, terminando o que tem sido uma das mais antigas sagas de fusões e aquisições da memória recente. Quando os dois lados finalmente concordaram em se combinar em 13 de agosto, 2019, a relação de troca de ações fornecida aos investidores foi de 0,5965.

Puxe um gráfico da CBS e VIAB desde então. Eles são idênticos. Nós vamos, quase idêntico.

É aqui que entra a estratégia. O mercado sabe que a CBS e a VIAB estão prestes a se fundir, e sabemos quando, mas isso não significa que os dois negociarão em conjunto 100% do tempo.

Com todas as forças macro e micro trabalhando em ações - desde guerras comerciais, para ganhos, para técnicos - é possível que a correlação possa ficar mais fraca às vezes. Quando isso acontece, os comerciantes podem tirar vantagem dessa ineficiência temporária. Se, por exemplo, O VIAB aumentou 2% e o CBS apenas 1%, poderia fazer sentido fechar o VIAB e comprar a CBS.

Lembrar, sabemos que as duas empresas estão se fundindo. Seus valores estão diretamente ligados uns aos outros. Ao operar comprado na CBS e vendendo o VIAB neste cenário, você está apostando que as duas ações voltarão em linha.

Outro exemplo é Bristol-Myers e Celgene. Quando a Bristol-Myers concordou em adquirir a Celgene em 3 de janeiro em dinheiro e ações, Os acionistas da Celgene foram definidos para receber $ 50 por ação em dinheiro mais uma ação da BMY para cada ação da CELG de sua propriedade. Porque o negócio envolveu uma troca de ações, traders dispostos a ficar de olho nas movimentações do dia a dia entre os dois foram capazes de lucrar com as ineficiências daquele dia até o dia em que o negócio foi fechado em 20 de novembro.

Voltando a lidar com o topo, a proporção das ações da TD Ameritrade para as ações da Charles Schwab é 1,0837 - então, para cada ação da TD que um investidor possui, eles receberão 1,0837 ações da Schwab. Com o acordo previsto para ser fechado no segundo semestre de 2020, isso dá aos traders bastante tempo para negociar as duas ações juntas.

O autor é um longo Bristol-Myers em seu 401 (k).

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