Você deve investir em uma empresa com um balanço patrimonial negativo?

Os investidores usam vários métodos diferentes para avaliar o valor de uma empresa. Às vezes, informações negativas podem ser positivas sinal que pode incentivar o investimento. Quedas nos preços das ações, receita, crescimento ou dividendos nem sempre são, por si só, destruidores de negócios quando se trata de decisões de investimento. Eles podem indicar oportunidades.

Isso é muito não caso do patrimônio líquido negativo.

Quando uma empresa tem um balanço patrimonial negativo, algo está seriamente errado. Pode ser temporário; pode ser corrigível. Mas seja o que for, é ruim.

Em muitos casos, é um sinal de que a empresa está no caminho da falência e a maioria das rampas de saída estão fechadas. Se a empresa vai emergir do outro lado, eles terão que percorrer o longo caminho para encontrar uma rampa aberta. Quando isso acontecer, eles podem estar sem gás.

Mas, por mais terrível que pareça um balanço patrimonial negativo, ele sempre indicar um investimento a ser evitado? Ou existe algum tipo de forro de prata que pode salvá-lo?

O que é patrimônio líquido negativo?

O patrimônio líquido é calculado usando uma fórmula muito simples:

Total de Ativos - Total de Passivos

É isso. O valor total dos ativos que uma empresa detém, menos o valor que ela deve em dívida, é igual ao patrimônio líquido.

Por que é chamado de “patrimônio líquido” ou “patrimônio líquido”? Porque representa o que uma empresa pagaria aos seus acionistas se, teoricamente, vendesse todos os seus ativos e pagasse todas as suas dívidas. O saldo remanescente seria devolvido a quem detinha investimentos na empresa. Os acionistas apertavam as mãos, desejavam o bem à empresa agora liquidada e saíam com algum dinheiro.

A menos, é claro, que o valor da responsabilidade fosse mais do que o valor dos bens. Isso é patrimônio líquido negativo.

Uma empresa com um balanço patrimonial negativo deve mais do que tem em mãos. A valorização de seus ativos não é suficiente para pagar todas as suas dívidas. Assim, o patrimônio líquido é expresso como um número negativo.

No papel, você pode interpretar isso como o quanto os acionistas devem , em vez de quanto eles ganhariam se o patrimônio líquido fosse positivo. Mas, na prática, não é assim. Com patrimônio líquido negativo, os acionistas são responsáveis ​​apenas pelo valor que investem no negócio. Eles simplesmente não receberiam nenhum retorno se a empresa fosse liquidada.

Quando uma empresa tem um balanço patrimonial negativo, os investidores devem considerar isso um alerta muito sério. A empresa provavelmente não está indo muito bem. Os potenciais investidores precisam fazer um exame muito minucioso da empresa antes de comprar uma participação nelas.

Como o patrimônio líquido pode ser negativo?

Que tipos de fatores influenciam o patrimônio líquido negativo? Pode ser algumas coisas:

Períodos de Perda Estendidos

Quando uma empresa obtém lucro, ela pode usar parte de seu lucro líquido para pagar dividendos aos seus acionistas. Eles podem então usar a renda restante para reinvestir no negócio, financiar oportunidades de crescimento ou pagar dívidas da empresa. Essa renda restante é chamada de “lucros retidos”:quanto lucro eles estão separando (retendo) para manter as operações intactas.

Mas quando uma empresa experimenta perda líquida , seus contadores o registram como um número negativo contra seus lucros acumulados. Eles então o deduzem dos lucros acumulados registrados do último período (ano ou trimestre).

Quando os lucros retidos caem, o que uma empresa ganha com a receita e os fundos dos acionistas não pode cobrir as despesas. Isso pode ser um sinal de que o negócio vem enfrentando perdas por um longo tempo.

Dívida Pesada

Quando uma empresa não pode (ou não quer) liberar ações para levantar capital, ela pode pedir dinheiro emprestado para cobrir suas perdas. Isso é para evitar que o valor do “passivo” do balanço pareça muito alto. Também preserva a participação percentual dos acionistas.

Financiar uma empresa com dinheiro emprestado pode facilitar a vida dos líderes da organização, mas o patrimônio líquido sofre o impacto. Os números das ações que possuem permanecem intactas, mas seu valor vai para baixo. Se as perdas continuarem se acumulando, a empresa pode ser levada a uma posição de alavancagem excessiva, na qual é forçada a emprestar cada vez mais. Não é difícil ver como isso pode ser um grande problema.

Alto pagamento de dividendos em dinheiro

No final do período fiscal de uma empresa - trimestral ou anual - os líderes podem decidir emitir dividendos aos acionistas de seus lucros acumulados. Isso pode ser feito na forma de ações adicionais ou dinheiro direto.

Se a empresa optar por pagar dividendos emitindo mais ações, o preço real dessas ações pode cair um pouco. patrimônio líquido dos acionistas não seria afetado. A queda nos lucros acumulados é equilibrada com um aumento no capital integralizado (ou seja, os fundos que a empresa obtém de seus investidores por ações). Portanto, o patrimônio líquido não é totalmente afetado.

Mas quando os dividendos são pagos em dinheiro, o patrimônio líquido diminui. A empresa está apenas distribuindo dinheiro de seus lucros retidos. Esse dinheiro está deixando a empresa para sempre. Não há nada no balanço patrimonial para compensar essa perda, como acontece com os dividendos em ações. Portanto, o patrimônio líquido diminui.

Recompra de Ações Ordinárias pela Empresa

Ocasionalmente, as empresas compram de volta ações de seus stakeholders. Essas ações recompradas são conhecidas como “ações em tesouraria”. De acordo com Zacks, eles podem fazer isso “para tentar aumentar o preço das ações em queda, impedir uma aquisição hostil ou reunir ações para distribuir aos funcionários”.

Isso significa que os acionistas recebem um pouco de dinheiro de volta, mas menos ações estão disponíveis para outros investirem. Assim como os dividendos em dinheiro, as empresas que compram ações em tesouraria estão essencialmente deixando o dinheiro fluir de seus lucros retidos. Isso diminui o patrimônio líquido.

Amortização de Intangíveis

Os ativos de uma empresa incluem mais do que produtos físicos. Eles também podem contar ativos “intangíveis” que agregam valor à empresa. Os ativos intangíveis incluem itens não físicos como propriedade intelectual, marcas registradas, patentes, experiência do trabalhador – coisas que existem apenas no papel ou na mente.

Esses ativos intangíveis, na cabeça dos contadores, têm valor financeiro. Eles representam uma despesa de capital. Em vez de avaliar o custo de um ativo intangível como uma compra única, um contador pode distribuir as despesas de capital ao longo de vários anos para aliviar a carga tributária. Isso se chama “amortização”.

Quando um contador amortiza um ativo intangível ao longo do tempo, seu valor diminui ano a ano. Reduz o lucro líquido, o que reduz os lucros retidos – o que, por sua vez, reduz o patrimônio líquido.

O que pode acontecer como resultado do patrimônio líquido negativo

Embora um balanço patrimonial negativo nem sempre um presságio de desgraça iminente para uma empresa, com certeza não ajuda. Períodos prolongados de patrimônio líquido negativo podem ter consequências terríveis.

Desvalorização da empresa

O valor geral da empresa — ou pelo menos a opinião pública desse valor - pode diminuir. Isso pode resultar em reduções drásticas nos preços das ações, dividendos, possivelmente até mesmo clientes.

Ramificações de crédito

O patrimônio líquido negativo pode prejudicar a classificação de crédito de uma empresa. Os bancos consideram a empresa um risco maior. Isso, por sua vez, pode dificultar a obtenção de empréstimos pela empresa ou resultar em aumentos nas taxas de juros dos empréstimos que já possuem. Eles também podem enfrentar redução ou eliminação total de seu período de crédito (quanto tempo eles têm para pagar a dívida).

Demissões

Se o patrimônio cair, os valores caem no balanço. Para compensar as perdas ou agilizar as operações, a empresa pode ter que demitir vários de seus funcionários. As demissões nunca são um bom presságio para a saúde de curto prazo de uma empresa.

Insolvência

Se o patrimônio líquido permanecer negativo por muito tempo, corre um risco significativo de não conseguir pagar nenhuma de suas dívidas. O negócio torna-se insolvente e é muito provável que vá à falência.

Como avaliar uma empresa com patrimônio líquido negativo

Ninguém quer amarrar seus investimentos com uma empresa que está com problemas. Quando existe patrimônio líquido negativo, é difícil analisar quanto vale um determinado negócio. Você não pode usar os ganhos como ponto de referência porque não há nenhum.

Mas o patrimônio líquido negativo significa que o valor da empresa é completamente inexistente? Nem sempre.

Sem dúvida, a empresa está em algum tipo de problema. Para sair desse aperto, muitas pausas precisam seguir o caminho da empresa. Isso quer dizer que é improvável, incerto e extremamente difícil, mas há uma chance .

Parte da avaliação envolve estimar o crescimento futuro. Quando os lucros e o patrimônio são reduzidos, isso é difícil de fazer. Para chegar a uma avaliação de uma empresa com balanço patrimonial negativo, os investidores podem considerar algumas destas questões:

Isso pode ser um problema de curto prazo?

Qualquer número de fatores pode causar uma queda repentina nos lucros ou patrimônio. Mas eles podem não durar.

Por exemplo, digamos que uma empresa seja atingida por uma ação coletiva gigantesca, que eles acabam resolvendo. Todos os custos legais envolvidos no processo contam como acertos nos lucros acumulados. Se forem substanciais o suficiente, podem reduzir o patrimônio dos acionistas. Mas a empresa aprende com esse desastre, institui alguns novos controles, reajusta e, eventualmente, retorna à lucratividade.

Assim, o dano, embora significativo, não foi fatal. Em vez disso, estava intimamente ligado a um único evento. Para avaliar o valor da empresa, pode-se decidir avaliar seus ganhos antes o evento aconteceu e fazer projeções a partir deles.

Os fundamentos da empresa ainda são fortes?

Entre 2014 e 2016, uma empresa fez uma farra de recompra de ações. Eles gastaram US$ 20,5 bilhões em ações do tesouro. Seu dinheiro basicamente saiu pela porta, derrubando seus lucros retidos e enviando o patrimônio dos acionistas para o vermelho. O mundo dos negócios estava preocupado. Eles viram a empresa lidando com alguns anos de recessão de uma forma questionável. Os investidores foram extremamente nervoso.

A empresa de que estamos falando? McDonald's.

Embora o McDonald's possa não ser tão dominante quanto há 40 ou 50 anos, eles ainda estão por aí. Eles ainda lideram todas as cadeias de fast-food em receita anual, por muito. Os preços de suas ações ficaram estáveis ​​por um tempo, mas estão mais altos do que nunca hoje. Isso porque eles tinham muitos fundamentos para tirá-los do perigo gerado pela recompra.

O problema está limitado a esta empresa ou está afetando todo o setor?

Uma recessão pode prejudicar a economia mundial ou apenas alguns setores de cada vez. Houve recessões individuais nos setores de tecnologia ou imobiliário na memória recente. Isso pode reduzir o patrimônio líquido de várias empresas semelhantes, não apenas uma.

Se for esse o caso, as chances são um pouco melhores de que a empresa melhore quando o setor se recuperar. Todos os negócios enfrentam períodos cíclicos de crescimento e declínio. Quando a recuperação acontecer, os negócios com modelos de negócios fortes se recuperarão.

Sem dúvida, um balanço patrimonial negativo significa que uma empresa precisa fazer ajustes sérios. Não deve ser tomada de ânimo leve por ninguém, incluindo o investidor. Ninguém o culparia por ficar longe disso.

Mas há uma chance de que uma empresa com patrimônio negativo das partes interessadas seja recompensada – eventualmente – para aqueles que entrarem no momento certo. Seja extraordinariamente cauteloso, a uma falha. E então, seja extremamente paciente.

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