Por que Wall Street é como um lote de carros usados

p Em 1792, antes da internet, o telefone ou mesmo o telégrafo, a negociação de títulos começou em Wall Street.

p Um pequeno grupo de revendedores, que se conheceram sob uma árvore de botão em Wall Street, concordaram em negociar apenas entre si e estabeleceram uma taxa mínima por seus serviços. Naquela hora, a maior parte das negociações envolvia a compra e venda de títulos do governo.

p Um quarto de século depois, em 8 de março, 1817, negociantes de valores mobiliários mudaram um pouco suas regras, mudou-se para bairros maiores em Wall Street e criou oficialmente o New York Stock and Exchange Board. Posteriormente, foi abreviado para New York Stock Exchange (NYSE). Hoje é a maior bolsa de valores do mundo, negociando cerca de US $ 200 bilhões por dia, principalmente certificados de ações ou ações de propriedade em empresas privadas. O valor de todas as empresas na NYSE, cerca de US $ 16 trilhões, aproxima-se do valor do que a economia dos EUA produz em novos bens e serviços a cada ano.

p À medida que a NYSE marca esse marco do bicentenário, vale a pena perguntar, o que os mercados de ações realmente fazem?

p Esta pergunta é particularmente apropriada agora, já que as ações dos Estados Unidos atingem novos recordes regularmente, com alguns chamando o ganho de cerca de 15 por cento no Standard &Poor’s 500 desde o dia da eleição um "aumento de trunfo" criado pelo otimismo sobre seus planos, enquanto outros atribuem isso à "exuberância irracional, ”Para usar uma frase famosa de Alan Greenspan, ex-presidente do Federal Reserve.

p Com base em meus muitos anos de experiência ensinando e escrevendo sobre mercados financeiros e fraudes, a melhor maneira de entender o que realmente está acontecendo em Wall Street - e romper sua mística - é imaginar uma concessionária de carros usados.

A aura da NYSE

p A NYSE adquire sua aura do fato de que muito dinheiro está envolvido. Mesmo para aqueles com uma carteira de ações relativamente pequena, uma mudança nos preços das ações de 2 a 3 por cento pode resultar em ganhos ou perdas de milhares de dólares.

p Também, as pessoas são atraídas por números simples, especialmente aqueles que flutuam e são relatados regularmente com muito alarde, como a gasolina e os preços das ações.

p Mais importante, a NYSE ajuda a financiar novos investimentos. Quando uma grande empresa quer se expandir, ele imprime novas ações e tenta vendê-las. Se for bem sucedido, a empresa recebe dinheiro (capital novo) que lhe permite expandir suas operações. Isso é o que a Snap Inc. - fabricante do aplicativo Snapchat - fez em 2 de março, quando levantou $ 3,4 bilhões em sua oferta pública inicial.

p Contudo, não é disso que trata a maior parte das negociações de ações. Praticamente toda a atividade na NYSE envolve alguém que já possui parte de uma empresa (representada por certificados de ações) vendendo-a para outra pessoa.

p Desta forma, é muito parecido com uma concessionária de carros usados. Os revendedores de carros usados ​​compram carros antigos e os revendem. De forma similar, os mercados de ações são locais onde alguém vende sua participação em uma empresa para um revendedor, que então encontra outra pessoa para comprá-lo.

p É isso. A propriedade de uma empresa muda de mãos, com a bolsa servindo como intermediário ou revendedor de carros usados. Exceto na concessionária, que ganha algum dinheiro com o comércio, nenhum emprego é criado e nenhuma produção ocorre.

De liquidez e limões

p Desta perspectiva, Bolsas de valores como a NYSE têm alguns aspectos positivos e também negativos.

p Pelo lado positivo, os mercados nos permitem vender coisas rapidamente. Quando eu quero me livrar do meu carro, é mais conveniente ter um revendedor de carros usados ​​como intermediário do que eu mesmo vendê-lo. Além disso, porque é fácil vender meu carro a cada poucos anos, Posso comprar um carro novo com mais frequência, que aumenta os gastos do consumidor e fortalece a economia. De forma similar, é mais fácil para as empresas levantar dinheiro para novos investimentos quando o comprador sabe que pode revender as ações com facilidade. No jargão de Wall Street, isso é chamado de “liquidez”.

p Mas também existem pontos negativos. Primeiro, como todos os compradores de carros usados ​​sabem, é fácil acabar com um limão. A maioria das pessoas não conhece as especificações de um determinado carro ou de uma empresa específica. Em ambos os casos, existem incentivos para os vendedores - os concessionários de automóveis ou consultores de investimento - para esconder quaisquer falhas no que querem vender, enganando assim os compradores. As comissões por vendas são mais importantes para essas pessoas do que ajudar um comprador a tomar uma boa decisão.

p A história dos mercados financeiros também é uma história de fraude, da bolha dos mares do sul no início do século 18 ao esquema Ponzi de Bernie Madoff nos anos 2000.

p Segundo, os mercados financeiros (ao contrário dos mercados de carros usados) tendem a gerar excesso especulativo, uma vez que as pessoas compram ativos para obter ganhos financeiros, em vez de consumir o que compram. O economista John Maynard Keynes comparou os mercados de ações com um concurso de beleza bastante estranho, cujo objetivo era escolher (de um grande grupo de rostos) não o mais bonito, mas aquele que os outros escolheriam como o mais bonito.

p Keynes acertou perfeitamente. Nas bolsas de valores, sucesso significa fazer o que outras pessoas estão fazendo, em vez de comprar ações de empresas que são realmente as melhores. Esse otimismo de rebanho pode durar apenas até certo ponto, Contudo. O crash do mercado de ações em outubro de 1929 viu o Dow Jones Industrial Average cair 25 por cento em dois dias, seguido por novas quedas acentuadas. Em maio de 1932, o mercado havia perdido 80% de seu valor de pico. A Grande Depressão que se seguiu mostrou que, quando as bolhas estouram, o dano à economia pode ser muito longo e grande.

p De forma similar, a queda de mais de 40% no mercado de ações em 2008-2009 resultou na Grande Recessão.

p Finalmente, porque as pessoas prestam atenção aos números disponíveis e são atraídas pela riqueza, o aumento dos preços das ações torna-se mais importante do que produzir um produto de qualidade com eficiência. Os proprietários de ações da empresa se preocupam com o desempenho recente e os resultados trimestrais (vendas e lucros) de empresas individuais. Eles se importam menos com os planos de investimento de longo prazo da empresa e se a qualidade está melhorando (algo que leva a ganhos de reputação e mais lucros no futuro). Como resultado, CEOs de empresas passam a se preocupar mais com o desempenho de curto prazo da empresa e menos com o desempenho de longo prazo.

p É por isso que constantemente recebemos escândalos, como empresas de automóveis instalando sistemas de escapamento que são poluentes, mas podem superar os testes de inspeção e empresas financeiras que inscrevem clientes para contas que eles não pediram e, em seguida, cobram por isso.

p Os resultados financeiros trimestrais parecerão bons e manterão Wall Street feliz. Mas os clientes insatisfeitos acabarão por abandonar o negócio, levando a lucros decrescentes.

Desvendando o ‘Trump bump’

p Isso nos leva de volta ao chamado Trump bump.

p Os investidores não gostam de incertezas. As próximas eleições adicionam incerteza, que termina com os resultados da eleição, independentemente do resultado. Esse é um dos motivos pelos quais as ações tendem a apresentar um bom desempenho no ano seguinte à eleição presidencial.

p Os preços das ações subiram 23 por cento e 30 por cento, respectivamente, em cada um dos anos após Barack Obama ter vencido a eleição. Eles aumentaram 7% e 31% após as vitórias de Bill Clinton em 1992 e 1996.

p Fatores econômicos não são irrelevantes, no entanto. As ações tiveram um desempenho ruim no ano após a primeira eleição de Ronald Reagan devido às circunstâncias econômicas (idem para George W. Bush), mas subiram 26 por cento no ano após a reeleição de "The Gipper" em 1984.

p Embora seja provável que vejamos um aumento pós-eleitoral semelhante nos preços das ações este ano, graças à redução da incerteza, existem outros fatores por trás do rali recente. O presidente Trump prometeu desregulamentação e cortes de impostos corporativos, o que aumentará os lucros corporativos e tornará suas ações mais valiosas.

p Mas sua lua de mel pós-eleitoral pode não durar muito. Uma razão é que essas políticas podem reduzir a renda da classe média, limitando a competição, reduzindo os gastos do governo e tornando mais provável outra crise financeira. E isso é uma má notícia para as empresas, seus estoques e a economia porque os consumidores não poderão pagar tantos de seus bens e serviços.

p Assim como o mercado de ações se alimenta de otimismo, quando a realidade fica aquém das expectativas, o desespero pode criar uma espiral descendente. O perigo que enfrentamos é que esse “Trump Bump” pode ser seguido por um “Trump Dump” se os investidores perceberem que compraram um portfólio cheio de limões.