Opinião:O Facebook Libra revolucionará a economia como a conhecemos hoje

O seguinte foi escrito por um economista veterano que prefere permanecer anônimo

O Facebook anunciou hoje seu ambicioso projeto de criptomoeda Libra e publicou um white paper descrevendo a declaração do problema de Libra e a estrutura da moeda. O Libra foi projetado para ser um stablecoin global, que permitirá uma transferência de dinheiro fácil e de baixo custo em todo o mundo.

De acordo com o artigo de Libra, “O mundo realmente precisa de uma moeda digital confiável e infraestrutura que, juntas, possam cumprir a promessa da‘ internet do dinheiro ”.

Este ambicioso projeto é um excelente avanço para a humanidade, que, de acordo com o artigo de Libra, ajudará a fornecer a 1,7 bilhão de adultos que ficaram de fora do sistema bancário tradicional o acesso a serviços financeiros e capital barato. Isso também reduzirá os custos de transação globais e facilitará o comércio em todo o mundo.

Estou aqui para afirmar que Libra pode fazer muito mais. A longo prazo, este arranjo financeiro, que pode se transformar em muito mais do que um "meio de pagamento, 'Terá a capacidade de remover o poder das nações sobre as moedas e o suprimento de dinheiro, bem como privar os bancos centrais de suas ferramentas de política monetária.

Uma breve história do dinheiro

Para entender por que estamos enfrentando uma revolução, precisamos revisar brevemente a história do dinheiro como a conhecemos hoje. Fiat money (papel ou dinheiro digital emitido por uma instituição central, que é apoiado pela confiança sem valor intrínseco), a forma de pagamento que usamos hoje, só existe há 50 anos.

Até 1971, o dinheiro estava vinculado diretamente ao ouro (cada dólar de papel poderia ser convertido em alguma quantidade de ouro) por meio de um sistema de indexação acordado no Acordo de Bretton Woods em 1944. Em 1971, os EUA encerraram a conversibilidade do dólar americano em ouro, efetivamente trazendo o sistema de Bretton Woods ao fim e tornando o dólar uma moeda fiduciária.

Com a criação da moeda fiduciária, começou uma era de impressão de dinheiro em todo o mundo, que foi acompanhado por uma inflação selvagem explodindo por toda parte. Era politicamente impossível evitar a impressão de dinheiro para lidar com problemas de curto prazo quando os tempos ruins chegavam (guerras, déficits, etc.).

Os políticos simplesmente não conseguiam evitar

Para lidar com esta praga da inflação, o sistema de banco central como o conhecemos hoje foi inventado. Os bancos centrais já existiam, mas seu papel era principalmente funcionar como um departamento do ministério das finanças, e também servir como um banco para o governo. Alguns deles, Contudo, funcionaram como os bancos centrais que conhecemos hoje.

Os bancos centrais receberam então um novo emprego (que, em muitos países, foi especificado por uma lei designada):manter os preços estáveis, bem como ser responsável pela estabilidade e crescimento financeiro geral. Eles então definem uma meta de inflação, geralmente uma faixa de taxa de inflação anual entre 1% -3%, e receberam independência das cadeias políticas para que pudessem agir para alcançar esses objetivos sem interferência.

Isso funcionou na maior parte - a queda da inflação foi superada, nós ganhamos. Ou não? Quebras financeiras, flexibilização quantitativa, e Donald Trump - os bancos centrais ainda são independentes?

Avance para 2008. Vinte anos após a independência do banco central. Um maremoto financeiro atingiu a economia dos EUA quando as principais instituições financeiras e empresariais enfrentaram um efeito dominó - o resultado do colapso do mercado imobiliário dos EUA.

O Federal Reserve veio em seu socorro. Forneceu liquidez, reduziu as taxas de juros, e, nos últimos dez anos, iniciou três grandes planos de flexibilização quantitativa (frase lavada para o Fed comprar ativos financeiros nos mercados, financiados pela impressão de dinheiro), que visavam manter a estabilidade econômica e resgatar a economia.

O Federal Reserve imprimiu dinheiro e inflou seu balanço em uma quantia astronômica de mais de US $ 4,5 trilhões (o PIB anual dos EUA é de cerca de US $ 19,4 trilhões). Esses ativos foram adquiridos no mercado livre por meio de impressão de dinheiro, como títulos lastreados em hipotecas e títulos do governo de longo prazo, que ainda estão em posse do banco central, já que o plano para diminuir o balanço do Fed foi recentemente congelado devido à desaceleração da economia dos EUA. Uma pergunta excelente e perturbadora é:quem está pagando a conta dos planos de flexibilização quantitativa e da impressão de dinheiro?

Essa é uma grande questão para os economistas, pois atualmente não há inflação observável nas opiniões dos economistas dos EUA. Não estão desinformados, mas cada vez mais pessoas estão se preocupando com o fato de esses planos de flexibilização quantitativa terem inflado os preços dos ativos financeiros e imobiliários em todo o mundo, abrindo disparidades substanciais de riqueza.

Além do mais, hoje, estamos vendo mais pressões de forças políticas para intervir na política do Federal Reserve por razões políticas de curto prazo (como um mercado de ações próspero antes de um ano de eleições). Muitos economistas já acreditam que danos graves foram causados ​​à independência do banco central, que foi comprometido devido às forças políticas colocarem uma pressão massiva no sentido de reduzir as taxas de juros e imprimir dinheiro. Se esse é o caso, isso significa que a independência central não é o cavalo branco que esperávamos que impedirá a impressão e manipulação de dinheiro.

Então veio Libra

Para ver por que Libra pode ameaçar a capacidade dos governos de imprimir dinheiro e usar a política monetária, precisamos entender o que está por trás de cada moeda de Libra. De acordo com o artigo de Libra, o valor do ativo está vinculado a "[uma] cesta de depósitos bancários e títulos do governo de curto prazo." Isso inclui uma série de moedas internacionais historicamente estáveis, incluindo o dólar americano, Libra, Euro, Franco suíço, e iene japonês. A Associação de Libra mantém essa cesta de ativos e pode alterar o equilíbrio de sua composição se necessário, para compensar as flutuações de preços significativas em qualquer moeda estrangeira para que o valor de Libra permaneça consistente, de acordo com o white paper.

Isso significa que a Associação de Libra terá papel semelhante ao dos bancos centrais. Grande parte de sua responsabilidade será manter e estabilizar o valor real da moeda de Libra. Podemos notar que nem todas as moedas e títulos do governo serão aceitos na cesta de Libra. Nenhuma moeda de países do terceiro mundo ou ativos de baixa qualidade aparecem nesta lista. Isso dá à Associação de Libra um poder tremendo, derivada de sua capacidade de determinar a estrutura da cesta de Libra. Quanto mais Libra é aceita, mais poder a Associação de Libra terá de posse da composição da cesta.

Se Libra for amplamente aceito, significaria que o ativo seria uma das maiores reservas de valor e ativos financeiros do mundo. Como tal, qualquer abuso de dinheiro ou ativos financeiros por parte dos governos pode fazer com que a Associação de Libra diminua a parte desse governo na cesta de Libra, e, portanto, seu uso no comércio internacional. Por que a Associação de Libra deveria dar acesso à sua cesta para qualquer pessoa que a forneça com dinheiro ruim?

Devido a este mecanismo, quanto mais aceita a Libra será, menos poder as grandes nações terão sobre suas moedas. Os países se tornarão apenas fornecedores de Libra, e a Libra Association escolherá seus fornecedores com cuidado. A Associação de Libra pode então se tornar a instituição que classifica os fornecedores de dinheiro por sua qualidade.

Finalmente, um mercado livre para o dinheiro. Um mercado que tira o dinheiro ruim e compensa os fornecedores com dinheiro bom. Se você não é bom, você está fora do jogo.

O white paper de Libra afirma, “Acreditamos que as pessoas têm o direito inerente de controlar o fruto de seu trabalho legal.” Se os governos estão imprimindo dinheiro, eles estão privando os cidadãos do direito de controlar o fruto de seu trabalho. Para mim, imprimir dinheiro parece uma contradição com a filosofia de Libra, e essa filosofia fortalece minha crença de que eles entendem essas implicações complexas para o sistema monetário em que vivemos. Por que alguém deveria usar moeda fiduciária, que é vulnerável à manipulação do governo e impressão de dinheiro, quando podem usar uma moeda respaldada por uma cesta das melhores moedas e ativos financeiros?

Se Libra funcionar e a associação de Libra fizer um excelente trabalho em fornecer estabilidade para a moeda, provavelmente será amplamente aceito. É bom demais para não ser amplamente aceito. É melhor dinheiro.

É mais estável, menos vulnerável à manipulação, e fácil de transferir. Se for bem sucedido, Eu acho que a longo prazo, a Associação de Libra terá influência e poder significativos devido à sua capacidade de compor a cesta de ativos que controlará a demanda por diferentes moedas fiduciárias e ativos financeiros.