Os Stablecoins poderiam derrubar a indústria de criptografia?

Não podemos continuar a ignorar os problemas de reserva de Tether.

Pode-se dizer que o Tether (USDT) tem sido o segredo sujo da criptografia por vários anos. Como outros stablecoins, evita a volatilidade das criptomoedas comuns atrelando seu valor a outra mercadoria - neste caso, o dólar americano.

Comerciantes de criptografia usam stablecoins para entrar e sair de posições criptográficas sem ter que mover seus fundos de trocas de criptografia por completo, o que pode ser demorado e caro. Os Stablecoins também são uma pedra angular da crescente indústria de finanças descentralizadas (DeFi). Resumidamente, eles prometem os benefícios das criptomoedas, como transferências de dinheiro rápidas e baratas, sem a volatilidade dos preços.

Mas a verdade é que alguns stablecoins são tudo menos estáveis, é por isso que os reguladores estão ansiosos para colocar mais controles no lugar. Portanto, é um bom momento para considerar os riscos que eles representam - tanto para as criptomoedas quanto para a economia em geral.

E se as pessoas quiserem retirar todo o seu dinheiro?

A premissa de um stablecoin fiduciário como o Tether é que cada USDT cunhado é sustentado por um dólar mantido fora dos mercados de criptografia.

Há $ 68 bilhões de USDT em circulação - são $ 68 bilhões que os traders deram ao Tether no entendimento de que quando eles querem negociá-lo ou convertê-lo em dólares americanos, eles serão capazes. Mas vamos imaginar por um minuto que os rumores de uma nova regulamentação deixem os investidores nervosos e muitas pessoas comecem a retirar seu USDT. Isso pode desencadear uma corrida no Tether.

O problema? Apenas 2,9% das reservas da Tether são mantidas em dinheiro. Quase metade é mantida em papel comercial, que é um tipo de dívida de curto prazo. E a Tether não foi transparente sobre os tipos de papel comercial que emitiu.

Isso pode soar como fomentador do medo. Mas uma investigação do gabinete do procurador-geral de Nova York já mostrou a necessidade de questionar as práticas de Tether. Em fevereiro, A procuradora-geral de Nova York, Letitia James, disse à imprensa, "As afirmações da Tether de que sua moeda virtual era totalmente respaldada por dólares americanos em todos os momentos era uma mentira."

Se houvesse uma corrida ao Tether e muitas pessoas quisessem retirar seus fundos, não há garantia de que poderiam. E não é exagero dizer que o efeito cascata disso poderia derrubar a indústria de criptografia. Aqui está o porquê:

• As trocas populares de criptomoedas podem entrar em colapso
• O fundo do poço pode cair fora do mercado DeFi
• A confiança do consumidor nas criptomoedas pode ser destruída

Mais importante, bilhões de investidores em criptografia em todo o mundo podem perder dinheiro. E não iria parar por aí. Em julho, A Fitch Ratings alertou sobre o possível impacto em mercados de crédito mais amplos. A agência de classificação de crédito disse em julho que, "Um resgate em massa repentino do USDT pode afetar a estabilidade dos mercados de crédito de curto prazo."

Já estivemos aqui antes

Os investidores em criptomoedas não são estranhos ao risco. A maioria dos artigos sobre o assunto contém advertências sobre volatilidade e potencial falha de moedas. Mas o risco apresentado por certos stablecoins é mais difícil de ver - a falta de transparência sobre os ativos significa que nem sempre sabemos o que está acontecendo nos bastidores.

Mas só porque não podemos ver o perigo, não significa que não exista. Um olhar sobre a história recente nos mostra por que o papel comercial é preocupante. Antes de 2008, as pessoas pensavam que os fundos do mercado monetário eram investimentos seguros. Acontece que eles não eram tão seguros quanto muitos presumiam.

Como stablecoins, os fundos do mercado monetário se comprometeram a manter o valor das ações de $ 1. Mas quando o Lehman Brothers declarou falência, fez com que o valor das ações de um conhecido fundo do mercado monetário caísse para menos de $ 1. Esse fundo tinha alguma exposição à dívida do Lehman Brothers. Quando não foi capaz de manter seu valor, ainda mais investidores tentaram retirar seu dinheiro, empurrando o valor para baixo ainda mais.

Na instabilidade e pânico que se seguiu, o governo teve de intervir para impedir a corrida a vários outros fundos do mercado monetário. E, em 2016, a Securities and Exchange Commission introduziu novas regras para proteger os investidores de uma recorrência.

Esse é um dos motivos pelos quais os reguladores desejam que as stablecoins sigam regulamentações mais rígidas. A lógica é que, se eles se comportarem como fundos do mercado monetário, devem ser regulamentados da mesma maneira.

Tether não é o único stablecoin

Tether é o maior stablecoin do mercado, mas há um número crescente de alternativas. E alguns, como USD Coin (USDC), alardearam suas credenciais de reserva alto e bom som. Coinbase, um dos parceiros envolvidos no USDC diz:"Cada USDC é lastreado por um dólar ou ativo com valor justo equivalente, que é mantido em contas com instituições financeiras regulamentadas dos EUA. "Em julho, USDC detinha 9% de seus fundos em papel comercial e 61% em dinheiro e fundos do mercado monetário do governo.

Existem também vários tipos de stablecoins que não são lastreados em moedas fiduciárias. Por exemplo, Cardano (ADA) anunciou recentemente o lançamento de um stablecoin algorítmico chamado Djed. Isso mantém seu preço com um algoritmo pré-programado que compra ou vende ativos conforme necessário.

Regulamentação à parte, a melhor coisa que poderia acontecer é que os investidores gradualmente movessem seus fundos do Tether para alternativas mais transparentes. Agora mesmo, uma corrida ao maior stablecoin por capitalização de mercado poderia causar danos significativos a todo o mercado. Mas à medida que o tamanho e a influência de Tether diminuem, o mesmo acontece com o risco - desde que as moedas estáveis ​​que o substituem tenham menos exposição a ativos de risco, como papel comercial.

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