O que é Grayscale Bitcoin Trust?

O Grayscale Bitcoin Trust é um fundo fechado que permite aos investidores dos EUA negociarem criptografia no mercado de ações. É uma das únicas maneiras que os traders podem fazer. É altamente atraente para investidores institucionais, além daqueles que desejam negociar de contas protegidas de impostos.

Resumidamente, a confiança, também conhecido como GBTC, é um grande pool de dinheiro dos investidores que é usado, exclusiva e inteiramente, para comprar Bitcoin. A partir de maio, 2021, o trust administra US $ 36 bilhões em dinheiro dos investidores.

Para investir na confiança, Investidores credenciados (ricos) podem transferir dólares americanos ou Bitcoin. A escala de cinza retornará as ações dos investidores em GBTC, e eles podem negociar essas ações no mercado de ações, assim como Tesla, Amazonas, ou ações do Google.

A confiança, lançado em setembro, 2013 e dirigido pelo CEO Michael Sonnenshein, negocia em balcão de balcão sob o ticker GBTC. O preço dessas ações, mais ou menos, rastrear o preço do Bitcoin por meio do CoinDesk Bitcoin Price Index (XBX). Em maio de 2021, há quase 700 milhões de ações, e cada ação representa precisamente 0,000943275 Bitcoin.

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A escala de cinza com sede em Nova York é uma das muitas subsidiárias do Digital Currency Group, um fundo de capital de risco criptográfico de Nova York administrado por Barry Silbert. DCG investiu em um amplo portfólio de empresas de criptografia, como crypto exchange Coinbase, meio de comunicação Coindesk, e Dapper Labs, criador de CryptoKitties.

Grayscale também opera trusts para a maioria das principais criptomoedas, entre eles Ethereum, Elo de corrente, e estelar. Bitcoin compõe a maior parte do AUM total da escala de cinza de $ 51 bilhões. O próximo maior trust é o Grayscale Ethereum Trust, que tem cerca de US $ 13 bilhões em ativos sob gestão.

Para colocar as coisas em perspectiva, o Grayscale Bitcoin Trust sozinho controla 3,12% de todo o Bitcoin em estoque circulante. Isso o torna, de longe, o maior baú de Bitcoin mantido por uma empresa regulamentada. A título de comparação, Tesla, A empresa automobilística de Elon Musk que divulgou compras de Bitcoin no valor de bilhões de dólares em fevereiro, detém apenas 0,229% de todo o Bitcoin em circulação.

Capital IQ lista os três principais investidores em GBTC como BlockFi, uma firma de criptomoeda e fundos de hedge de criptografia Three Arrows Capital, e Horizon Kinetics. The Rothschild Investment Corporation e Sandhill estão entre os principais investidores.

Arbitragem Regulatória

O Grayscale Bitcoin Trust é valioso para investidores que se recusam a usar o não regulamentado, trocas de criptomoedas não seguradas, ou para investidores que não têm permissão para, dizer, investir seu Roth IRA em Bitcoin diretamente. Eles podem investir sua aposentadoria no fundo de criptografia em tons de cinza e obter os incentivos fiscais que essas contas oferecem.

Mais que isso, é muito fácil investir no Bitcoin Trust em tons de cinza. Se, por exemplo, você queria investir em Bitcoin diretamente e nunca tinha feito isso antes, você teria que aprender uma nova linguagem de carteiras de criptomoedas, chaves privadas, e razão descentralizada, e descobrir quais trocas de criptomoedas valem o risco. Isso é muito complicado, e para certos investidores, que pode ter Bitcoin apenas como uma pequena proporção de seu portfólio, é muito mais problema do que vale a pena. Por contraste, investir no trust da Grayscale não é diferente do que investir em qualquer outro fundo fechado.

Existem dois trusts semelhantes que competem com o Grayscale Bitcoin Trust nos Estados Unidos. Existe o Osprey Bitcoin Trust, que cobra taxas de apenas 0,49%. Depois, há o WisdomTree e o Grupo ETC. Todos os seus concorrentes são muito menores do que o GBTC.

Em ETFs em que confiamos

Há um motivo maior pelo qual a confiança em tons de cinza é tão popular - e um que merece atenção especial. Muito simples, O fundo de Bitcoin da escala de cinza cumpre um estranho, nicho regulatório que um dia pode deixar de existir. Majoritariamente, obtém o seu raison d'être dos editais da Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, o principal regulador de valores mobiliários dos EUA.

A SEC é muito cautelosa quanto à criptografia e limitou severamente os tipos de veículos de investimento em criptografia que podem ser listados na bolsa de valores. Mesmo assim, a SEC permitiu que a escala de cinza operasse seu próprio fundo de Bitcoin. Dado que apenas algumas empresas possuem tais licenças, A escala de cinza conseguiu se tornar muito grande. Também é muito lucrativo para tons de cinza, que cobra uma taxa de administração de 2%.

Mas a relevância do Grayscale Bitcoin Trust pode mudar em um piscar de olhos. Se a SEC aprovar um pedido de ETF, que provavelmente seria muito mais barato e rastrearia com mais precisão o preço do Bitcoin do que o fundo de escala de cinza, O ganso dourado da escala de cinza pode se transformar em um pato manco.

A data, a SEC anulou muitos pedidos de ETFs Bitcoin, argumentando que o mercado não regulamentado de Bitcoins pode ser manipulado por atores fora de sua jurisdição. E com um bom motivo:quando a empresa de criptografia Bitwise apresentou um Bitcoin ETF à SEC em 2019, alegou que surpreendentes 95% dos dados de volume de negócios foram compostos.

Negociação de lavagem, as práticas pelas quais uma bolsa negocia criptografia entre si para angariar os números, é desenfreado, reivindicado bit a bit. A SEC prontamente rejeitou o pedido da Bitwise para um ETF, embora a Bitwise afirme ter obtido dados de preços de fontes precisas. Bit a bit, assim como todos os outros, (incluindo tons de cinza, que foi rejeitado por um Bitcoin ETF em Ambas 2016 e 2017), não poderia "isolar" seu ETF de "tentativas de manipulação de uma maneira além da de produtos de valores mobiliários derivados existentes que são negociados em mercados altamente regulamentados, ”Concluiu a SEC.

A escala de cinza planeja converter seu trust em um ETF o mais rápido possível; na verdade, este era o plano o tempo todo, e um reconfirmado em abril, 2021 quando disse, “Estamos 100% comprometidos em converter GBTC em ETF.” Tudo depende de quando e se - e é um grande, if — the SEC decide aprovar Bitcoin ETFs nos EUA.

As instituições financeiras esperam que o governo Biden seja mais receptivo a um ETF, e várias empresas redefiniram os pedidos de ETF na esperança de que o novo presidente da SEC, Gary Gensler, irá aprová-los. (Gensler uma vez deu um curso sobre Bitcoin no MIT, que os investidores examinaram depois que ele assumiu seu novo papel para descobrir se ele era um fã de criptografia. Eles não encontraram muito).

Aumentando a especulação está o vizinho Canadá, que já aprovou vários ETFs Bitcoin (e Ethereum), cada um deles foi um grande sucesso. O primeiro Bitcoin ETF, lançado pela instituição financeira canadense Purpose, levantou $ 421 milhões em seus primeiros dois dias de negociação, e foi o ETF mais popular do país em seu primeiro dia.

O repórter da Bloomberg, Eric Balchunas, disse:“Se mantiver esse ritmo, será o maior ETF do Canadá em 20 dias.” Ai, não funcionou, e o comércio esfriou. Mas, seu sucesso provou uma coisa, disse Balchunas:“[Isso] confirma o quão potente um bitcoin ETF dos EUA seria.”

Há uma outra razão pela qual os investidores anseiam por mudanças:o Grayscale Bitcoin Trust, para a maior parte de 2021, negociado em um desconto ao preço do Bitcoin. Em maio de 2021, comprar Bitcoin através da confiança da escala de cinza é, proporcional ao preço do Bitcoin por ação, 20% mais barato do que comprar Bitcoin, dizer, Binance ou Coinbase.

Isto, na superfície das coisas, parece uma coisa ótima, e uma mudança bem-vinda em relação aos anos durante os quais o trust foi negociado em um Prêmio para Bitcoin, ou seja, comprar Bitcoin por meio do trust custaria mais do que se comprasse em uma bolsa de criptomoeda normal (e isso antes de contabilizar a pesada taxa de 2% da escala de cinza).

Mas está longe de ser benéfico para grandes investidores que compraram ações da Grayscale’s trust com um prêmio, apenas para vê-los cair em proporção ao preço do Bitcoin. Muitos investidores também haviam feito empréstimos enormes para comprar ações do fundo, na esperança de que o prêmio aumentasse ainda mais; já que isso não aconteceu, eles agora estão em maus lençóis e podem ter dificuldade em manter suas posições ou pagar os enormes empréstimos.

Mike Novogratz, o CEO da Galaxy Digital, um concorrente da escala de cinza que planeja lançar seu próprio Bitcoin ETF, disse que a SEC falhou em proteger os consumidores. A confiança, ele disse Revista nova iorque na criptoconferência Ethereal Summit em maio, “Era um ótimo negócio se você fosse em tons de cinza. Mas se você é um consumidor, você estava comprando Bitcoin com um prêmio de 20-30% sendo arbitrado por fundos de hedge em um fundo fechado - onde um ETF teria sido uma solução muito mais elegante. Quando eu olho para a SEC, Eu dou a eles uma nota baixa nisso. ”

E Marlton, uma empresa de investimento para indivíduos de alto valor líquido que tem uma grande participação no fundo, chamou o desconto de “abismal”. James Elbaor, quem dirige a empresa, disse em uma carta ao conselho de diretores do Grayscale em abril que acha que o desconto custou aos acionistas US $ 3,1 bilhões. Quando o CEO da escala de cinza Michael Sonnenshien disse Coindesk que não é um problema, Elbaor retrucou:“Também acreditamos que essa explicação seja irresponsável e indicativa de um descaso com os deveres fiduciários de um gerente responsável. Maximizando o valor do acionista deve seja o foco do Sr. Sonnenshein. ”

O Grayscale Bitcoin Trust pode muito bem ser relegado à história se alguém lançar um ETF que negocie mais perto do preço do Bitcoin (conhecido como próximo ao seu NAV, ou Valor líquido do ativo). Por agora, como Marlton apontou, Escala de cinza é "simplesmente dobrar para baixo em uma estratégia de‘ esperar para ver ’.”