Como a tecnologia blockchain está prestes a transformar a negociação no mercado de ações

p Recentemente, a Australian Securities Exchange (ASX) comprou uma participação de $ 15 milhões na Digital Asset Holdings, um desenvolvedor de tecnologia blockchain. Um dos principais motivos é atualizar seu sistema de registro de ações usando a tecnologia blockchain ou razão distribuída.

p E foi relatado que o JP Morgan Chase também está fazendo parceria com a Digital Asset Holdings para testar a tecnologia.

O que é tecnologia de blockchain / ledger distribuído?

p Simplificando, a tecnologia blockchain é um método de registro e confirmação de transações em que, em vez de uma plataforma centralizada, cada participante mantém um registro completo de transações por meio de verificação de transações ponto a ponto. Isso significa que não há sistema de gravação central, em vez disso, cada participante mantém um registro de todas as transações já feitas. Este é o mesmo sistema que permite que o Bitcoin opere sem um corpo central.

Como a tecnologia blockchain seria adotada na ASX?

p Em vez das negociações de liquidação da câmara de compensação ASX, as negociações serão liquidadas pelos participantes, confirmando as transações por meio da rede ponto a ponto. A rede (provavelmente composta de corretores) registrará os participantes compradores e vendedores, o número de ações negociadas, preço das ações, momento da troca e da troca de fundos. O ASX ainda fornecerá uma troca eletrônica centralizada para os participantes fazerem pedidos, apenas a liquidação ou função de back office será fornecida à rede.

Os benefícios?

p O Blockchain tem grande potencial para reduzir ineficiências na função de liquidação de ações. Como as negociações são liquidadas por confirmação de pares, não há necessidade de uma câmara de compensação, auditores para verificar as negociações e custodiantes para garantir que um fundo tenha as ações que eles afirmam possuir. Essencialmente, isso está eliminando o intermediário no back office, o que significa menos custos de manutenção de registros e, por sua vez, menos custos de negociação no ASX. Dados os altos custos para fazer uma auditoria terceirizada, manter registro e / ou verificar negociações esses custos são substanciais.

p A confirmação de negociações pelos pares também significa que a liquidação pode ser quase instantânea. Compare isso com o período de liquidação atual de três dias úteis ('T + 3'), pois o ASX precisa se certificar de que os participantes têm o dinheiro e as ações em mãos para trocar. Isso tornaria as ações um investimento muito mais líquido - quase tão bom quanto ter dinheiro em caixa. Maior liquidez significa mais investimento em ações da ASX.

p Como todos os participantes têm o registro completo das transações e, portanto, das participações dos investidores, há total transparência no mercado de ações. Isso torna quase impossível falsificar transações ou alterar transações anteriores. Se ocorrer uma negociação falsa, os participantes encontrarão inconsistências em seu livro-razão completo e rejeitarão a negociação. Por exemplo, um investidor não seria capaz de vender ações que não possuía, pois todos os participantes saberiam exatamente quantas ações o investidor possui agora.

Os desafios?

p Primeiro, implementar um sistema de compensação usando blockchain introduzirá um novo tipo de taxa. No blockchain Bitcoin, os mineiros processam transações de Bitcoin resolvendo problemas de otimização e são recompensados ​​por Bitcoins recém-criados e taxas de liquidação oferecidas por usuários de Bitcoin que desejam ter suas transações processadas.

p Os mineiros priorizam a ordem das transações a serem compensadas com base nas taxas oferecidas e na dificuldade dos problemas para registrar a transação em bloco. Isso é o que permite que um blockchain não tenha uma câmara de compensação centralizada.

p Se o blockchain ASX exigir que os investidores incluam taxas de transação para que suas transações sejam compensadas, então, a ASX está transferindo o custo de manutenção do back office para os investidores. Se isso acontecer, os investidores terão de competir entre si para que suas transações sejam liquidadas mais rapidamente do que as dos outros. Alternativamente, se o novo sistema não permitir tais taxas e depender de corretores ou outras entidades para compensar as transações, então a ASX está novamente transferindo o custo de manutenção de back office para essas entidades.

p A segunda preocupação é o aumento da transparência. De acordo com o sistema de comércio proposto, a maioria das posições dos participantes do mercado pode ser exposta ao público, uma vez que a ID de negociação pode ser identificada. Isso pode prejudicar muitos investidores, como super, administrados e fundos de hedge. Por exemplo, um super fundo normalmente vende uma grande posição de forma gradual por um período de tempo prolongado.

p Nesse processo, é fundamental não ser notado por outros comerciantes que podem tirar vantagem dessas vendas em grande escala. Com transparência completa, como em blockchain, tal liquidação não poderia ser aplicada de forma eficaz. Potencialmente, isso pode fazer com que os investidores deixem o ASX e busquem locais mais opacos para negociar, como dark pools.

será que vai dar certo?

p Claramente, uma adoção direta de blockchain da tecnologia Bitcoin não seria viável para o ASX. Se o ASX for capaz de adotar a tecnologia blockchain e abordar a privacidade, preocupações com a segurança e a transparência comercial, então, isso resultaria em uma grande economia de custos para os investidores.