Por que seria do interesse de todos regular as criptomoedas

p Há pedidos crescentes de regulamentação do mercado de criptomoedas, que está se aproximando rapidamente de uma capitalização de mercado de US $ 1 trilhão. Mas há pouco acordo sobre as formas que isso deve assumir.

p Se o caso de regulamentação governamental for forte, o caso para um claro, abordagem regulatória coordenada é ainda mais forte. Isso aumentaria o fluxo de capital institucional para os mercados de criptomoedas. E isso fortaleceria ainda mais a governança corporativa em empresas de criptomoeda.

p O truque dos reguladores é equilibrar a proteção ao investidor e a estabilidade sistêmica com a necessidade de proteger a inovação e estimular a formação de capital em diferentes sistemas jurídicos.

p No momento, o ambiente regulatório é uma confusão porque há uma divergência rápida na regulamentação de criptomoedas entre jurisdições. Países como o Japão, embora completo, ter uma abordagem mais aberta. A China é mais rígida.

p Os governos soberanos precisam desenvolver estruturas coerentes para a supervisão das criptomoedas. Mas as soluções só serão encontradas por meio da cooperação internacional neste mercado transfronteiriço.

Crescentes preocupações

p As criptomoedas surgiram como um mecanismo de pagamento alternativo às moedas tradicionais. Mas agora também são negociados em bolsas à vista como ativos de investimento altamente especulativos.

p Oportunidades recentes de financiamento coletivo derivadas, como ofertas iniciais de moedas, tornaram-se uma causa particular de preocupação. Isso envolve empresas iniciantes de criptomoeda que oferecem participações de investimento inicial em novas emissões de tokens. China e Vietnã os proibiram. O Japão adotou uma atitude mais amigável, enquanto o Reino Unido e os EUA adotaram uma abordagem de esperar para ver. África do Sul, como muitos outros países em desenvolvimento, oferece proteção zero aos investidores nas ofertas iniciais de moedas.

p Essas diferentes respostas são devidas a diferentes definições legais de criptomoedas. A tecnologia em rápida evolução por trás deles também não ajuda a situação.

p A natureza precisa de uma oferta inicial de moedas depende de sua estrutura, bem como de seu contexto, que pode mudar rapidamente e ter características híbridas de instrumentos financeiros.

p A definição, e, portanto, o tratamento legal, dos tokens emitidos em uma oferta inicial de moeda podem ser tão diversos quanto uma moeda, mercadoria, segurança, propriedade, empréstimo, depósito, contrato derivado ou forex. Concordar com uma taxonomia de criptomoedas definidas por como são usadas é claramente uma das tarefas mais urgentes que os reguladores enfrentam.

Rumo a uma taxonomia de criptomoedas

p O especialista em criptomoedas Lawrence Wintermeyer argumentou que os ativos digitais alimentados por tecnologia de razão distribuída poderiam ser organizados em três grupos potenciais:criptomoedas, criptocommodities, e criptotokens.

p Mas a falta de harmonização entre jurisdições é um problema mais amplo do que a nomenclatura.

p As empresas de criptomoeda às vezes usam a natureza distribuída desses ativos - que ficam em livros digitais mantidos por vários detentores de tokens - para argumentar que não há emissor. Eles também às vezes argumentam que esses ativos não são títulos, e que eles não devem, portanto, estar sujeitos às leis de valores mobiliários de uma jurisdição específica.

p Também há claras lacunas regulatórias transfronteiriças. O que torna difícil conciliar isso é que os ativos podem ser facilmente transferidos e suas origens são difíceis de rastrear. Os tokens podem ser emitidos em uma jurisdição mais amigável com tokens, como o Japão. Os mesmos tokens podem acabar nas mãos de investidores de varejo modestos em jurisdições mais rígidas, como os Estados Unidos.

Evitando lavagem de dinheiro e crime financeiro

p Essa confusão transfronteiriça permite que as empresas simbólicas escolham e escolham jurisdições com regras favoráveis. Isso poderia facilitar a lavagem de dinheiro.

p Existem algumas medidas que os governos podem tomar para eliminar essas lacunas.

p Eles devem apoiar o investimento em tecnologia que torne a proveniência dos tokens mais clara, preservando sua criptografia. Os reguladores poderiam então impor um “indicador de origem” como padrão. Isso tornaria menos fácil a transferência ilegal de ativos.

p Centros offshore como Jersey têm recebido muita má impressão na recente reação contra os centros financeiros internacionais. Mas há muito a aprender com jurisdições offshore bem regulamentadas. Eles estão começando a assumir a liderança com aplicações potenciais das melhores práticas internacionais e governança corporativa para criptomoedas. Eles oferecem aos investidores em ativos digitais um conjunto extra de olhos de guardiões, e potencialmente, um risco mais calculado.

p Em jurisdições como Jersey, os emissores de ofertas iniciais de moedas precisam passar por alguns obstáculos. Isso inclui o uso de um provedor de serviços regulamentado que deve fazer um pedido de consentimento ao registro de empresas de Jersey. O provedor de serviços está entre uma série de requisitos que fornecem verificações em relação à prevenção da lavagem de dinheiro e combate ao financiamento do terrorismo.

Estruturas atuais e coordenação global

p Mas como poderia ser uma abordagem regulatória global coordenada para criptomoedas?

p A harmonização por meio de um código de conduta ou signatário voluntário de um pacto global certamente poderia impedir as empresas simbólicas de escolher jurisdições a seu favor. Não ser signatário dos códigos colocaria as empresas simbólicas fora do mercado.

p Um código de conduta multilateral ou convenção global ou compacto, como os administrados pela Força-Tarefa de Ação Financeira Intergovernamental sobre Lavagem de Dinheiro, ou uma abordagem coordenada pelas Nações Unidas poderia ser soluções modelo.

p Códigos regulatórios padrão são particularmente críticos para alguns setores da comunidade de investimentos. Por exemplo, tem havido um aumento significativo no estabelecimento de fundos de investimento que procuram investir em ofertas iniciais de moedas em nome de investidores sofisticados.

p Códigos padrão para investidores institucionais em primeira instância, poderia ajudar tanto a regulamentação quanto a inovação. Investidores institucionais, ao contrário dos investidores de varejo, pode suportar, e até mesmo se beneficiar de, o lado positivo da volatilidade ao longo do tempo.

p Por enquanto, o entesouramento especulativo mal regulado de criptomoedas reduz o potencial de ativos como esse de se tornarem um bem público. Em última análise, isso afeta o valor potencial dos tokens, amplificando a volatilidade.

p Prestar atenção a isso é importante para investidores e reguladores, bem como para emissores. Também terá de haver um certo grau de autorregulação por parte dos emissores à medida que os reguladores globais se atualizam.