Títulos Conversíveis

p Conversíveis são títulos híbridos; em outras palavras, eles combinam as características de dois tipos diferentes de instrumentos de investimento. Os híbridos são encontrados em duas formas básicas:obrigações conversíveis e ações preferenciais conversíveis. Esses títulos e ações preferenciais podem ser trocados por (ou, convertido para) um número especificado da empresa emissora ação ordinaria ações à escolha do titular conversível. Existem também outros tipos menos comuns de títulos de combinação, como pagamento em espécie (PIKs) e conversíveis híbridos, para nomear alguns. Cada um desses diferentes tipos de títulos tem opções de conversão ou relações com outros tipos de títulos ou ativos. p Obrigações convertíveis são instrumentos de dívida de longo prazo que têm muitas das mesmas características dos títulos . Eles geralmente são emitidos com um rosto (ou par ) valor de $ 1000 e vêm com uma data de vencimento (assumindo que a conversão nunca seja exercida). Os emissores podem pagar juros sobre os títulos semestralmente ou anualmente. Alguns problemas também têm cláusulas de chamada, que os emissores costumam usar para forçar os detentores de títulos a convertê-los. Isso é vantajoso para o emissor porque, uma vez feita a conversão, a empresa emissora não precisa mais pagar a dívida. p Ao emitir títulos conversíveis, as empresas podem acessar mercados de crédito adicionais com mais facilidade. Devido ao recurso de conversão, as empresas podem emitir títulos conversíveis com menor taxas de cupom (a taxa declarada de juros a pagar do título) do que em títulos regulares. Adicionalmente, As obrigações convertíveis são geralmente subordinadas a outras emissões de dívida pendentes da empresa emissora. Os investidores estão dispostos a aceitar taxas mais baixas e dívida de qualidade inferior em troca da possível valorização das ações da empresa emissora. Em outras palavras, os investidores estão dispostos a sacrificar parte da renda atual pela possibilidade de ganhos de capital futuros. Os conversíveis geralmente atraem investidores que podem estar um pouco nervosos em investir diretamente nas ações ordinárias de uma empresa. Isso ocorre porque os conversíveis normalmente caem menos nos mercados em baixa do que as ações (no entanto, também sobem menos do que as ações quando os mercados estão subindo). p Para entender os títulos conversíveis, vamos usar este exemplo:uma empresa que precisa levantar capital decide que, porque o preço de mercado de suas ações ordinárias já está baixo, não quer emitir mais ações. Para levantar a quantidade desejada de dinheiro, a empresa teria que emitir muito mais ações, o que diluiria ainda mais os lucros para seus acionistas existentes. Além disso, uma emissão de dívida regular (títulos normais) também seria muito cara porque a empresa teria que oferecer uma taxa de cupom competitiva com as emissões de dívida corporativa comparáveis ​​existentes. p Em vez de, a empresa decide usar um $ 1, 000 emissão de títulos conversíveis de valor nominal que, por causa do recurso de conversão, os investidores aceitarão a uma taxa de cupom mais baixa. Para fazer isso, a empresa deve avaliar o preço de mercado atual de suas ações ordinárias para determinar o número de ações que cada detentor de títulos receberá por meio de uma conversão. Por exemplo, se as ações da empresa estão sendo negociadas atualmente a US $ 14 por ação, pode decidir sobre um preço de conversão de US $ 20 para tornar os títulos mais atraentes para os investidores. o taxa de conversão - o número de ações ordinárias recebidas para cada título - seria, portanto, 50 ($ 1, 000 valor de face do título dividido pelo preço de conversão de $ 20 =50 ações por título). O conversível pode ser avaliado em relação ao valor de conversão das ações ou como um título direto. Na realidade, os investidores usam esses dois fatores ao avaliar o valor de um título conversível. p Ações preferenciais conversíveis é semelhante a obrigações convertíveis. O titular do conversível tem a opção de converter cada ação de ações preferenciais em um número fixo de ações ordinárias da empresa emissora. Contudo, a taxa de conversão para ações preferenciais conversíveis é tipicamente pequena; pode até ser tão baixo quanto um por um. Ao contrário dos pagamentos de juros de títulos conversíveis, os dividendos são pagos apenas se o conselho de administração da empresa os declarar. Embora o número de emissões de ações preferenciais conversíveis tenha aumentado ao longo dos anos, eles geralmente não são tão populares quanto os títulos conversíveis. p Conversíveis híbridos são debêntures de uma empresa conversíveis em ações ordinárias de outra empresa. As empresas que acumularam um número significativo de ações de uma organização diferente podem emitir conversíveis híbridos como forma de levantar capital. Os investidores que adquirem tais emissões não devem apenas realizar sua devida diligência para garantir que a dívida da empresa emissora seja atraente, mas que o patrimônio e os ganhos potenciais da empresa conversível são atraentes, também. p Outro tipo de combinação de segurança é o Pagamento em espécie , ou PIK . Em alguns aspectos, Os PIKs se assemelham aos títulos de cupom zero no sentido de que os juros (ou dividendos, no caso de PIKs de ações preferenciais) não são pagos em dinheiro ao investidor nos primeiros anos. Em vez de, é pago na forma de títulos adicionais da emissão subjacente. Para títulos, os juros pagos são na forma de obrigações adicionais; para ações preferenciais, os dividendos seriam na forma de mais ações preferenciais. p Os PIKs tendem a ter taxas de cupom mais altas para atrair os investidores a comprar. Contudo, os investidores devem examinar a situação financeira da empresa emissora com muito cuidado, a fim de determinar a solidez da organização e se é provável que ainda seja solvente nos próximos anos. É preciso lembrar que, com retornos mais elevados, sempre vêm os riscos mais elevados. p SIRENs , ou notas de patrimônio resgatáveis ​​de aumento de renda , são títulos conversíveis que vêm com dois cupons. O primeiro cupom carrega uma taxa de juros abaixo do mercado. Depois de alguns anos, o cupom aumenta para uma taxa mais alta que permanece em vigor até o vencimento do título. As SIRENs têm uma disposição conversível que permite aos detentores converter as notas em ações ordinárias do emitente a um preço determinado pelo emitente. Isso é conhecido como preço de conversão . Como é característico de outros conversíveis, se o preço das ações ordinárias subir, os detentores têm lucro. Por outro lado, se o valor das ações cair, titulares de SIRENs são protegidos com um preço mínimo em suas notas, mas eles vão ganhar menos do que ganhariam com um título convencional semelhante. p