Corpo e asas:introdução à opção Butterfly Spread

O que tem três pernas e moscas, especialmente durante os mercados de alcance limitado? Uma propagação de opção de borboleta. Continue lendo se você nunca ouviu isso antes.

Negociantes de opções recém-cunhadas costumam explorar estratégias de uma perna só primeiro, como comprar ou vender uma opção de venda ou de compra. Em seguida, pode vir a compra e venda de spreads verticais. Ambas as estratégias básicas oferecem exposição direcional. Pense neles como o estágio da lagarta.

Metamorfose:Subindo para spreads mais complexos, Os negociantes de opções mais experientes entendem que um condor de ferro é apenas uma combinação de dois spreads verticais out-of-the-money short - um spread de compra e um spread de venda. É uma alta probabilidade, comércio não direcional para mercados que podem ser limitados por alcance.

Um spread borboleta é apenas a venda de duas opções em um strike e a compra de uma opção de strike superior e inferior do mesmo tipo (ou seja, chamadas ou colocações). E se você entender como funciona o condor de ferro, então você verá que comprar uma borboleta é, em princípio, semelhante a vender um condor de ferro.

FIGURA 1:CURTO FERRO CONDOR. Esta criatura alada de quatro patas é projetada para mercados com alcance limitado. Apenas para fins ilustrativos. O desempenho passado não garante resultados futuros.

A seguir, como todas as nossas discussões de estratégia, é estritamente para fins educacionais. Não é, e não deve ser considerado, aconselhamento individualizado ou uma recomendação. Spreads e outras estratégias de opções múltiplas podem acarretar custos de transação substanciais, incluindo várias comissões, o que pode impactar qualquer retorno potencial.

Comparando Estas Criaturas Aladas

Lembrar, um condor de ferro é uma combinação de um spread de venda curto fora do dinheiro (OTM) e um spread de compra OTM curto. O prêmio combinado de ambos os spreads verticais curtos é o lucro potencial máximo. Mas, como apenas um spread pode estar no dinheiro no vencimento, o risco é a largura do spread menos os prêmios combinados. Contanto que o subjacente não se mova muito e ambos os spreads permaneçam OTM até o vencimento, tudo está bem.

A borboleta também é apenas uma combinação de dois spreads verticais. Mas onde o condor de ferro é composto de uma propagação de chamada e uma propagação de put, a borboleta é composta de dois spreads de chamada ou dois spreads de put.

FIGURA 2:BORBOLETA DE LONGA CHAMADA. A estratégia é semelhante a um condor de ferro, quanto mais perto você estiver do curto golpe na expiração, o melhor. Apenas para fins ilustrativos. O desempenho passado não garante resultados futuros.

E em vez de esperar que os dois spreads OTM expirem sem valor, a borboleta quer que uma propagação saia sem valor, e um spread para valer seu valor total. É assim que funciona.

Digamos que estejamos olhando para uma ação que está sendo negociada a $ 43,75, e achamos que a ação vai ficar estável ou subir para US $ 44 no próximo mês e meio. Comprando uma opção de compra 42 e vendendo a opção de 44 como um spread (o "spread da opção de compra 42-44, ”No jargão do comerciante), em uma data de expiração de cerca de seis semanas, é uma negociação neutra para alta que vale seu valor máximo se a ação se mover para $ 44 ou mais no vencimento.

Mas suponha que não achemos que a ação vai subir muito mais do que $ 44. Com essa visão, podemos considerar a venda da opção de compra 44 e a compra da opção de 46 como spread (o "spread da opção de compra 44-46"), que é uma negociação de baixa cujo lucro máximo é realizado se a ação permanecer abaixo de $ 44 até o vencimento. Junte as duas negociações e você terá um spread multicamadas com potencial de lucro máximo se a ação fechar em $ 44 até o vencimento, conforme mostrado na figura 3.

Fazendo a matemática

Essa combinação de spreads de call (ou put) verticais longos e curtos é uma borboleta. O interessante é que o prêmio da vertical curta ajuda a compensar o custo da vertical longa, compensando um prêmio menor pago e, portanto, um risco menor. Mas é importante notar que os spreads de várias etapas incorrerão em mais custos de transação do que as opções de uma única etapa, o que afetará quaisquer retornos potenciais.

Para simplificar, vamos assumir os seguintes preços de transação, sem incluir comissões (cada um próximo ao meio do mercado de acordo com o lance / pedido na figura 3):

• Compre uma opção de compra de 42 strike a $ 2,25
• Vender duas opções de compra de 44 strike a $ 0,91 cada
• Compre uma chamada 46 por $ 0,22

FIGURA 3:GRÁFICO DE RISCO DA BORBOLETA DE CHAMADA 42-44-46. Se você pagar $ 0,65 pela borboleta, essa seria a perda máxima se a ação cair abaixo de $ 42 ou subir acima de $ 46 por ação. O lucro teórico máximo está na greve de 44. Apenas para fins ilustrativos. O desempenho passado não garante resultados futuros.

Com esses preços, o spread de 42-44 call custaria $ 1,34, mas vender o spread da chamada de 44-46 renderia $ 0,69, por um custo total de $ 0,65 para a borboleta (mais custos de transação), e esse é o seu risco máximo. Se o estoque cair abaixo de $ 42, ou pular para mais de US $ 46 antes da expiração, você atingirá a perda máxima.

Lembrar, o multiplicador para a maioria das opções de ações dos EUA listadas padrão é 100. Portanto, em termos de dólares, os custos de spread ($ 0,65 x 100) =$ 65. E não vamos esquecer os custos de transação. Os spreads de várias etapas geralmente significam custos de transação maiores, incluindo várias comissões.

Se o estoque fechar bem em $ 44 no vencimento, você alcançaria o lucro máximo, qual é a diferença entre os golpes, menos o que você pagou, mais os custos de transação. Nesse caso, o spread de compra longo in-the-money 42-44 valeria o valor total de $ 2, e o spread de call 44-46 short out-of-the-money expiraria sem valor. E como você pagou $ 0,65 pelo spread, seu lucro líquido antes dos custos de transação seria ($ 2 - $ 0,65) x 100 =$ 135.

Uma palavra final sobre borboletas e condores de ferro

Butterfly spreads, sejam chamadas ou colocações, tendem a expandir lentamente em preço, mesmo se o subjacente estiver certo no golpe curto ideal, até chegar à semana do vencimento. Então, eles geralmente começam a se expandir mais rapidamente conforme você se aproxima da expiração e o subjacente está próximo do ponto médio. Borboletas, especialmente aqueles com greves fora do dinheiro, pode ser útil durante a temporada de ganhos, ou a qualquer momento você pode esperar que uma ação se mova rapidamente para uma faixa e então pare lá.

Por exemplo, suponha que uma ação esteja sendo negociada a $ 100 por ação, e você espera uma surpresa de ganhos que o levará a $ 110. Comprando uma borboleta com 110 como ataque do meio, digamos que 105-110-115 chame borboleta, pode ser uma maneira eficiente em termos de capital de tirar proveito de uma mudança antecipada. Claro, se o estoque ficar abaixo de $ 105, ou se um movimento surpreendente de alta ultrapassar US $ 115, você perderá o prêmio que pagou pelo spread, mais os custos de transação.

As vezes, uma borboleta é barata na iniciação, especialmente se o subjacente estiver longe do ponto médio. Alguns comerciantes diriam que eles são baratos por um motivo, que é que maximizar o retorno de uma borboleta requer não apenas um alvo preciso no preço das ações, mas também apontar o tempo.

Os condores de ferro e as borboletas são da mesma família, e têm perfis de risco semelhantes. Ambos são feitos de uma combinação de duas verticais, e ambos podem ser usados ​​quando você espera que uma ação fique dentro de um determinado intervalo.