Calendário Spread

O que é uma propagação de calendário?

Um spread de calendário é uma estratégia de opções ou futuros estabelecida pela entrada simultânea de uma posição longa e curta no mesmo ativo subjacente, mas com datas de entrega diferentes.

Em uma distribuição típica de calendário, alguém compraria um contrato de prazo mais longo e venderia uma opção de prazo mais curto com o mesmo preço de exercício. Se dois preços de exercício diferentes forem usados ​​para cada mês, é conhecido como propagação diagonal.

Os spreads de calendário às vezes são chamados de entrega inter, intra-mercado, propagação do tempo, ou spreads horizontais.

Principais vantagens

• Um spread de calendário é uma estratégia de derivativos que envolve a compra de um contrato de prazo mais longo para vender um contrato de prazo mais curto.
• Os spreads de calendário permitem que os negociantes construam uma negociação que minimiza os efeitos do tempo.
• Um spread de calendário é mais lucrativo quando o ativo subjacente não faz nenhum movimento significativo em qualquer direção até que a opção do mês próximo expire.

Compreendendo as propagações da agenda

A negociação típica de spread calendário envolve a venda de uma opção (call ou put) com data de vencimento de curto prazo e a compra simultânea de uma opção (call ou put) com vencimento de longo prazo. Ambas as opções são do mesmo tipo e normalmente usam o mesmo preço de exercício.

• Vender opções de compra / compra de curto prazo
• Compre uma opção de compra / chamada de longo prazo
• Preferível, mas não obrigatório, que a volatilidade implícita seja baixa

Um spread de calendário reverso assume a posição oposta e envolve a compra de uma opção de curto prazo e a venda de uma opção de longo prazo sobre o mesmo título subjacente.

Considerações Especiais

O objetivo da negociação é lucrar com a passagem do tempo e / ou um aumento na volatilidade implícita em uma estratégia direcionalmente neutra.

Como o objetivo é lucrar com o tempo e a volatilidade, o preço de exercício deve ser o mais próximo possível do preço do ativo subjacente. A negociação tira proveito de como as opções de prazo próximo e longo atuam quando o tempo e a volatilidade mudam. Um aumento na volatilidade implícita, todas as outras coisas continuaram iguais, teria um impacto positivo nesta estratégia porque as opções de prazo mais longo são mais sensíveis a mudanças na volatilidade (vega mais alto). A ressalva é que as duas opções podem e provavelmente serão negociadas com diferentes volatilidades implícitas.

A passagem do tempo, todas as outras coisas continuaram iguais, teria um impacto positivo sobre esta estratégia no início da negociação até que a opção de curto prazo expirasse. Depois disso, a estratégia é apenas uma longa chamada cujo valor se desgasta com o passar do tempo. Em geral, a taxa de redução do tempo de uma opção (theta) aumenta à medida que seu vencimento se aproxima.

Perda máxima em um calendário

Como este é um spread de débito, a perda máxima é o valor pago pela estratégia. A opção vendida está mais perto do vencimento e, portanto, tem um preço inferior ao da opção comprada, gerando um débito ou custo líquido.

O movimento ideal do mercado para o lucro seria um preço do ativo subjacente constante ou ligeiramente diminuindo durante a vida da opção de curto prazo, seguido por um forte movimento para cima durante a vida da opção de longo prazo, ou um movimento acentuado para cima na volatilidade implícita.

No vencimento da opção de curto prazo, o ganho máximo ocorreria quando o ativo subjacente estivesse no preço de exercício da opção a expirar ou ligeiramente abaixo dele. Se o ativo fosse maior, a opção que está expirando teria valor intrínseco. Uma vez que a opção de curto prazo expira sem valor, o trader fica com uma posição de compra simples, longa, que não tem limite superior em seu lucro potencial.

Basicamente, um trader com uma perspectiva otimista de longo prazo pode reduzir o custo de compra de uma opção de compra de longo prazo.

Exemplo de uma distribuição de calendário

Suponha que as ações da Exxon Mobile (XOM) estejam sendo negociadas a $ 89,05 em meados de janeiro, você pode entrar no seguinte spread de calendário:

• Vender a chamada de fevereiro de 89 por $ 0,97 ($ 97 por um contrato)
• Compre a chamada de março de 89 por $ 2,22 ($ 222 por um contrato)

O custo líquido (débito) do spread é, portanto, (2,22 - 0,97) $ 1,25 (ou $ 125 para um spread).

Este spread de calendário vai pagar mais se as ações da XOM permanecerem relativamente estáveis ​​até que as opções de fevereiro expirem, permitindo que o negociante receba o prêmio pela opção que foi vendida. Então, se o estoque subir entre então e o vencimento em março, a segunda etapa terá lucro. O movimento ideal do mercado para o lucro seria que o preço se tornasse mais volátil no curto prazo, mas para geralmente subir, fechando logo abaixo de 95 na expiração de fevereiro. Isso permite que o contrato de opção de fevereiro expire sem valor e ainda permite ao negociante lucrar com movimentos de alta até o vencimento de março.

Como este é um spread de débito, a perda máxima é o valor pago pela estratégia. A opção vendida está mais perto do vencimento e, portanto, tem um preço inferior ao da opção comprada, gerando um débito ou custo líquido. Neste cenário, o trader espera captar um aumento de valor associado a um aumento do preço (de até US $ 95, mas não além) entre a compra e o vencimento em fevereiro.

Observe que se o trader simplesmente comprasse o vencimento de março, o custo teria sido de $ 222 dólares, mas, ao empregar esta propagação, o custo necessário para fazer e manter essa negociação era de apenas US $ 125, tornando o comércio um de maior margem e menos risco. Dependendo de qual preço de exercício e tipo de contrato são escolhidos, a estratégia de propagação de calendário pode ser usada para lucrar com uma estratégia neutra, otimista, ou tendência de mercado de baixa.