Aprenda o Lingo do Investimento em Capital Privado

O patrimônio privado é o capital ou a propriedade de ações não negociadas publicamente ou listadas em uma bolsa. Muitas vezes, o capital privado é um investimento na aquisição de uma grande empresa pública que é então tornada privada. Os investidores levantam capital para investir em empresas privadas para fusões e aquisições, injetar fundos para estabilizar o balanço, ou buscar novos projetos ou desenvolvimentos. Também, enquanto o private equity já foi um domínio que apenas investidores sofisticados podiam acessar, agora, os principais investidores estão se aventurando no campo de investimento.

O montante de capital investido é frequentemente substancial e fornecido por investidores credenciados ou institucionais. Devido à natureza não pública do patrimônio privado, pode ser difícil entender o jargão usado por pessoas de dentro.

Principais vantagens

• As empresas de private equity fazem investimentos de capital em empresas que não são negociadas publicamente.
• Dois dos principais tipos de cláusulas envolvidas nas estruturas de compensação de PE são a cláusula de retorno preferencial e a cláusula de recuperação.
• Quando o capital comprometido - dinheiro prometido pelos sócios limitados de uma empresa a um fundo de private equity - não é imediatamente investido, e em vez disso chamado periodicamente, isso é chamado de rebaixamento.
• Uma série de índices de capital privado, como o investimento, FOTO, e os múltiplos RVIP são usados ​​por firmas de PE para apresentar seu desempenho aos investidores em potencial.

Aprenda o Lingo do Investimento em Capital Privado

Private Equity-Speak 101

Antes de discutirmos os índices importantes usados ​​em private equity, devemos primeiro explicar alguns dos termos básicos. Alguns desses termos são estritamente usados ​​em private equity, enquanto outros podem ser familiares, dependendo de sua exposição a classes de ativos alternativas, como fundos de hedge.

Parceiros Limitados

Os sócios limitados geralmente são investidores institucionais ou de alto patrimônio, interessados ​​em receber a receita e os ganhos de capital associados ao investimento em um fundo de private equity. Os sócios limitados não participam da gestão ativa do fundo. Eles estão protegidos de perdas além do seu investimento original, bem como de quaisquer ações judiciais contra o fundo.

Parceiros Gerais

Os sócios gerais são responsáveis ​​pela gestão dos investimentos do fundo de private equity. Eles podem ser legalmente responsáveis ​​pelas ações do fundo. Por seus serviços, eles ganham uma taxa de administração, normalmente 2% dos compromissos pagos anualmente, embora haja exceções quando a taxa é menor. Além disso, os sócios gerais ganham uma porcentagem dos lucros do fundo, que é chamado de juros transportados. Os juros transportados são a parcela do sócio comanditário nos lucros dos investimentos feitos em um fundo de private equity. A participação pode variar de 5% a 30% dos lucros.

Retorno preferido, Juros transportados

Como a maioria dos outros investimentos alternativos, As estruturas de compensação de private equity podem ser complicadas e geralmente incluem cláusulas. Dois dos principais tipos de cláusulas são a cláusula de devolução preferencial e a cláusula de recuperação. O retorno preferido, ou taxa mínima, é basicamente um retorno anual mínimo a que os sócios comanditários têm direito antes que os sócios comanditários comecem a receber os juros transportados.

Se houver um obstáculo, a taxa é normalmente em torno de 8%. A cláusula de clawback dá aos sócios comanditários o direito de reclamar uma parte dos juros transportados do sócio comanditário, caso as perdas de investimentos posteriores façam com que o sócio comanditário retenha um valor muito alto de juros transportados.

Capital Comprometido, Rebaixamento

No mundo do private equity, dinheiro que é comprometido por sócios limitados a um fundo de capital privado, também chamado de capital comprometido, geralmente não é investido imediatamente. Ele é retirado e investido ao longo do tempo, à medida que os investimentos são identificados.

Drawdowns, ou chamadas de capital, são emitidos para sócios comanditários quando o sócio comanditário identifica um novo investimento e uma parte do capital comprometido do sócio comanditário é necessária para pagar esse investimento.

O primeiro ano em que o fundo de private equity retira ou chama o capital comprometido é conhecido como ano de safra do fundo. O capital integralizado é o montante cumulativo de capital que foi sacado. O montante do capital integralizado que foi efetivamente investido nas empresas da carteira do fundo é simplesmente referido como capital investido.

Distribuição cumulativa

Quando os investidores de private equity consideram o histórico de investimento de um fundo, eles precisam saber o valor e o momento das distribuições cumulativas do fundo, que é o valor total em dinheiro e ações que foi pago aos sócios limitados.

Valor residual

O valor residual é o valor de mercado do patrimônio líquido remanescente que os sócios comanditários têm no fundo. É comum ver o valor do ativo líquido de um investimento de capital privado, ou NAV, referido como seu valor residual, uma vez que representa o valor de todos os investimentos remanescentes na carteira do fundo. Os investidores em private equity comparam seu valor justo com o valor residual do preço de compra do investimento; qualquer diferença representa o lucro ou prejuízo potencial ou não realizado com a venda das ações.

Uma definição comum de valor residual para investimento de capital privado é o valor dos investimentos não encerrados relatado pelos fundos. Os fundos patrocinados por private equity tendem a relatar esse número trimestralmente. O valor residual é mais importante para os sócios limitados do que para os sócios gerais, pois demonstra o mercado atual ou o valor justo do patrimônio remanescente de propriedade apenas dos sócios limitados.

Índices de capital privado

Agora que descrevemos alguns dos termos importantes, vamos explicar alguns dos índices usados ​​em investimentos de private equity. Anteriormente, os Global Investment Performance Standards (GIPS) exigiam que os seguintes índices estivessem presentes quando as firmas de private equity apresentassem seu desempenho a investidores em potencial. O GIPS mudou a forma que as firmas de PE usam para relatar seus dados financeiros, Contudo, esses múltiplos ainda são termos comuns usados ​​pela indústria de private equity.

Investimento múltiplo

O múltiplo de investimento também é conhecido como o múltiplo do valor total pago (TVPI). É calculado dividindo as distribuições cumulativas e o valor residual do fundo pelo capital integralizado. Ele fornece uma visão sobre o desempenho do fundo, mostrando o valor total do fundo como um múltiplo de sua base de custo. Não leva em consideração o valor do dinheiro no tempo.

Múltiplo de Investimento =Capital Integralizado CD + RV onde:CD =Distribuições cumulativas RV =Valor residual

Realização Múltipla

O múltiplo de realização também é conhecido como as distribuições para múltiplo pago (DPI). É calculado dividindo as distribuições cumulativas pelo capital integralizado. O múltiplo de realização, em conjunto com o múltiplo de investimento, oferece a um potencial investidor de private equity uma visão sobre quanto do retorno do fundo foi realmente "realizado" ou pago aos investidores.

$Re\mathrm{uma}\mathrm{eu}\mathrm{eu}z\mathrm{uma}t\mathrm{eu}onM\mathrm{você}\mathrm{eu}t\mathrm{eu}p\mathrm{eu}e=\frac{C\mathrm{você}m\mathrm{você}\mathrm{eu}\mathrm{uma}t\mathrm{eu}veD\mathrm{eu}str\mathrm{eu}b\mathrm{você}t\mathrm{eu}ons}{P\mathrm{uma}\mathrm{eu}d\text{-}\mathrm{eu}nC\mathrm{uma}p\mathrm{eu}t\mathrm{uma}\mathrm{eu}}Realização\; \backslash \; Múltipla\; =\backslash \; frac\; \{Cumulativo\; \backslash \; Distribuições\}\; \{Pago\; \backslash \; texto\; \{-\}\; Em\; \backslash \; Capital\}$ Múltipla de realização =Distribuições cumulativas de capital integralizado

RVPI Multiple

A definição técnica de RVPI é o valor de mercado atual dos investimentos não realizados como uma porcentagem do capital chamado. O múltiplo RVPI é calculado tomando o valor patrimonial líquido, ou valor residual, das participações do fundo e dividindo-o pelos fluxos de caixa pagos ao fundo. Os fluxos de caixa são representativos do capital investido, Taxas pagas, e outras despesas incorridas pelos sócios comanditários do fundo.

Parceiros limitados querem ver taxas de RVPI mais altas, que demonstram os valores totais multiplicados de seus custos de capital iniciais. Ele fornece uma medição, em conjunto com o múltiplo de investimento, de quanto do retorno do fundo não é realizado e depende do valor de mercado de seus investimentos.

$RVP\mathrm{eu}M\mathrm{você}\mathrm{eu}t\mathrm{eu}p\mathrm{eu}e=\frac{Res\mathrm{eu}d\mathrm{você}\mathrm{uma}\mathrm{eu}V\mathrm{uma}\mathrm{eu}\mathrm{você}e}{P\mathrm{uma}\mathrm{eu}d\text{-}\mathrm{eu}nC\mathrm{uma}p\mathrm{eu}t\mathrm{uma}\mathrm{eu}}RVPI\; \backslash \; Multiple\; =\backslash \; frac\; \{Residual\; \backslash \; Value\}\; \{Paid\; \backslash \; text\; \{-\}\; in\; \backslash \; Capital\}$ RVPI Múltiplo =Valor Residual de Capital Integralizado

PIC Multiple

O múltiplo PIC é calculado dividindo o capital integralizado pelo capital comprometido. Esse índice mostra a um investidor potencial a porcentagem do capital comprometido de um fundo que foi efetivamente sacado.

$P\mathrm{eu}CM\mathrm{você}\mathrm{eu}t\mathrm{eu}p\mathrm{eu}e=\frac{P\mathrm{uma}\mathrm{eu}d\text{-}\mathrm{eu}nC\mathrm{uma}p\mathrm{eu}t\mathrm{uma}\mathrm{eu}}{Comm\mathrm{eu}ttedC\mathrm{uma}p\mathrm{eu}t\mathrm{uma}\mathrm{eu}}PIC\; \backslash \; Multiple\; =\backslash \; frac\; \{Paid\; \backslash \; text\; \{-\}\; in\; \backslash \; Capital\}\; \{Committed\; \backslash \; Capital\}$ PIC Múltiplo =Capital ComprometidoPaid-in

Além das proporções acima, a taxa interna de retorno (TIR) ​​do fundo desde o início, ou SI-IRR, é uma fórmula comum que os potenciais investidores de private equity devem reconhecer. É simplesmente a taxa interna de retorno do fundo desde seu primeiro investimento.

Novos Padrões de Desempenho de Investimento Global (GIPS)

Em 2020, A GIPS mudou seus requisitos para firmas de private equity. Além de relatar os múltiplos acima, as empresas agora são obrigadas a apresentar algo chamado relatório GIPS. Cada empresa de PE é obrigada a apresentar um Relatório Composto GIPS, que contém todos os múltiplos cobertos acima, bem como o retorno ponderado em dinheiro desde o início, anualizado e composto da carteira. Você pode encontrar a declaração da ACA sobre os padrões do GIPS 2020 em seu website.

The Bottom Line

A indústria de private equity chamou a atenção de investidores experientes. À medida que a influência da indústria em nosso mercado financeiro cresce, será cada vez mais importante que os investidores se familiarizem com a linguagem usada na indústria de private equity. A familiaridade e a compreensão dos termos e índices usados ​​em private equity ajudarão os investidores a tomar decisões financeiras mais inteligentes.