Onde Colocar Seu Dinheiro Agora:Nossa Perspectiva de Investimento no Meio do Ano para 2020

© 2020 John W. Tomac

O roteiro mudou muito desde nossa última perspectiva de investimento, há seis meses. Enquanto nos acomodávamos em casa, COVID-19 levou os mercados financeiros e nossa economia a uma paralisação brusca. O maior mercado altista da história chegou ao fim, e um mercado baixista surgiu em tempo recorde, com as perspectivas das empresas para o futuro, em grande parte determinado pelo impacto do coronavírus e seus recursos financeiros para suportá-lo.

O que pode ter surpreendido mais foi o quão resiliente o mercado tem sido, dada a grave situação econômica. Em meados de maio, mais de 38 milhões de pessoas perderam seus empregos. As vendas no varejo e a produção industrial de abril registraram as maiores quedas mensais já registradas. Restaurantes, varejistas e cinemas pediram falência, e dezenas de empresas suspenderam ou cortaram seus dividendos enquanto economizam recursos na tentativa de sobreviver.) Os preços do petróleo despencaram devido ao temor de que a demanda global estagnaria antes de se recuperar. “Estamos diante de uma recessão extremamente profunda, mais profundo do que 2008 a 2009, o pior desde a Grande Depressão, ”Diz o economista-chefe da IHS Markit, Nariman Behravesh. “Sem dúvida, esta crise é horrível. ”

Mas o mercado de ações lembrou aos investidores que sempre olha para frente - neste caso, além do abismo econômico para uma recuperação pós-COVID. Depois de cair 34% desde o pico de fevereiro até 23 de março, O índice de 500 ações da Standard &Poor’s teve um pivô para uma recuperação sem precedentes de mais de 30%. Mas alguns especialistas de mercado temem que a alta tenha se adiantado. Investidores, Compreensível, estão se perguntando se o segundo semestre de 2020 será de partida para as corridas ou de volta às profundezas. Acreditamos que o mercado dos EUA pisará um meio-termo entre os dois.

Em nossa perspectiva de janeiro, dissemos que era razoável esperar que o S&P 500 atingisse um nível entre 3.200 e 3.300 em algum momento de 2020. O índice de mercado amplo atingiu 3.386 em 19 de fevereiro, e não achamos que atingirá esse nível novamente este ano. O mais provável é um fim de ano para o S&P 500 de 2900 a 3000. O ponto médio dessa faixa está perto de onde o mercado foi negociado em maio, e resulta em uma queda de preço de 8,7% no ano civil. Nossa projeção também deixa a média industrial do Dow Jones perto de seu ponto de meados de maio no final do ano - digamos, no bairro de 24, 400. Esta previsão inclui a expectativa de uma correção do mercado após o rali explosivo da primavera que poderia levar o S&P 500 para 2650 ou talvez mais baixo. (Preços e devoluções até 15 de maio, quando o S&P 500 fechou em 2864.)

Em outras palavras, estamos olhando para um mercado volátil que pode fazer pouco progresso conforme medido pelos índices - mas isso não deve dissuadi-lo de posicionar seu portfólio para ganhos em um futuro pós-pandêmico. “Só porque o mercado pode não ir a lugar nenhum nas próximas seis, 12 ou 18 meses não significa que não haja oportunidades de investimento realmente boas, ”Diz David Giroux, chefe de estratégia de investimentos da empresa de investimentos T. Rowe Price.

Os investidores podem prosperar à medida que emergimos da recessão, traçando uma linha tênue entre jogadas defensivas - mas não muito defensivas - e ações e setores que são mais sensíveis à economia - mas não muito sensíveis. Sua melhor aposta é manter um alto padrão de qualidade, sem pagar os preços altíssimos das ações comandados por empresas com os melhores balanços. E aproveite os temas emergentes de investimento pós-pandemia.

Um alfabeto econômico

Este é um mercado mais desafiador do que a maioria dos investidores está acostumada, especialmente considerando o quão turvas são as bolas de cristal. Economistas debatem, com pouco acordo, se a recuperação assumirá a forma de um V (recuperação dramática), você (fundo prolongado conforme a economia reabre gradualmente), C (para cima e depois para baixo, possivelmente depois de outra onda do vírus, ou eu (preso em níveis baixos, pois as preocupações com a segurança limitam a atividade). Ou um símbolo matemático:“Concordamos com o sinal da raiz quadrada, ”Diz Behravesh, “Um aumento que desaparece.”

Após um declínio do produto interno bruto no primeiro trimestre de pouco menos de 5% anualizado, Behravesh vê uma queda de cerca de 37% no segundo trimestre, antes que as coisas acelerem no segundo semestre, para um declínio no ano inteiro no crescimento econômico de 6,4%. Desemprego, recentemente rodando a uma taxa de 14,7%, é provável que chegue no terceiro ou quarto trimestre em 17% ou mais, diz Behravesh. “Isso tudo pressupõe que o pico da pandemia em algum momento de julho ou agosto e uma abertura gradual da economia continue. Se este vírus voltar, mesmo este quadro sombrio não é sombrio o suficiente, " ele diz.

Dadas as incertezas epidemiológicas e econômicas, muitas empresas retiraram as diretrizes que geralmente fornecem sobre o desempenho de seus negócios. Isso torna a estimativa dos lucros corporativos - o motor que impulsiona os preços das ações - particularmente precária. “Estamos operando um tanto cegamente, ”Diz Phil Orlando, estrategista-chefe de ações da empresa de investimentos Federated Hermes. O nível de ganhos pode ser difícil de identificar, mas a direção é inquestionavelmente para baixo. Os analistas de Wall Street projetam que os ganhos das empresas no S&P 500 em geral sejam 22,6% menores do que os ganhos de 2019, de acordo com a empresa de pesquisa Refinitiv, com os lucros caindo mais para as empresas de energia, empresas que fabricam ou vendem bens de consumo não essenciais (incluindo restaurantes, varejistas e empresas de entretenimento), e industriais. Pode levar até o segundo semestre do próximo ano ou até 2022 para voltar aos níveis de ganhos de 2019.

Estorvado pela queda das receitas e redução dos lucros, mais de 50 ações suspenderam ou reduziram seus dividendos. O Goldman Sachs prevê que os pagamentos cairão mais de 20% este ano (outros prevêem menos). Gastos corporativos para manter ou melhorar edifícios, equipamentos e similares cairão 27%, Goldman prevê.

Fortes fundamentos

Apesar das circunstâncias terríveis, o mercado tem alguns fundamentos fortes na forma de estímulo monetário e fiscal maciço. “O Federal Reserve, com a ajuda do Congresso, parou o mercado baixista em seus trilhos, ”Diz Jim Stack, presidente da empresa de pesquisa de mercado InvesTech Research. O Fed cortou as taxas de juros de curto prazo para 0%, embora os governadores do Fed insistem que taxas negativas não estão nas cartas. Os banqueiros centrais e o governo federal injetaram mais de US $ 5 trilhões combinados nos mercados financeiros e na economia até agora, diz Stack, e trilhões mais podem estar chegando. "Ao mesmo tempo, os desafios econômicos continuam formidáveis, " ele diz.

Os especialistas também se perguntam se vamos pagar pelos gastos agora com um aumento da inflação mais tarde. Mudando os ventos políticos em direção ao populismo, nacionalismo e desglobalização também são provavelmente inflacionários, diz o estrategista de ações Mike Wilson, do Morgan Stanley, e junto com os gastos deficitários e a fraqueza esperada do dólar "estão criando o caso mais convincente para um retorno da inflação que vimos há algum tempo, " ele diz. Por enquanto, os efeitos deflacionários de uma recessão - e de longo prazo, a revolução tecnológica em curso e o envelhecimento da demografia - irão moderar o risco de aumentos de preços em espiral. Kiplinger espera uma taxa de inflação de apenas 0,3% no final de 2020, muito abaixo da taxa de 2,3% do ano passado.

O que antes era o maior curinga do mercado, a eleição presidencial dos EUA, ficou em segundo plano em relação à pandemia. “Se as novas infecções diminuírem, deixamos esse segundo trimestre brutalmente feio para trás e mostramos crescimento no terceiro trimestre com pessoas trabalhando e o mercado de ações em alta, isso é bom para a reeleição de Trump, ”Diz Orlando da Federada. “Se houver uma segunda onda inesperada, outro desligamento e recessão ocorrerão no próximo ano, estamos olhando para o presidente Biden. ” Orlando observará o desempenho do mercado de ações nos três meses anteriores à eleição. Se o mercado estiver em alta, o titular tende a vencer; se estiver baixo, a oposição geralmente é vitoriosa. Voltando a 1928, o indicador tem 87% de precisão.

Independentemente do resultado da eleição, alguns problemas de botão de atalho esfriaram consideravelmente, dada a situação econômica, diz o estrategista de ações Jeffrey Buchbinder da LPL Financial. “Não vejo apetite para aumentar a taxa de imposto sobre as sociedades, " ele diz. De forma similar, não veremos aumentos de tarifas na recessão mais profunda que vimos desde a década de 1930 ”.

Onde investir

Incline-se para ações em vez de títulos e dinheiro, e para os EUA em vez de participações internacionais - embora em um portfólio diversificado você possua todos esses ativos, e sua situação pessoal ditará em que medida. Os investidores em renda fixa terão que aprender a conviver com taxas baixas, com o Fed improvável de aumentar as taxas de curto prazo por anos e o rendimento do Tesouro de 10 anos, recentemente 0,64%, avançando para 1% no final do ano. “Talvez meu filho de 2 anos veja 3% no rendimento do Tesouro em sua vida, ”, Brinca o estrategista-chefe Brian Nick, da empresa de investimentos Nuveen. Você encontrará melhores oportunidades fora do mercado do Tesouro - em títulos hipotecários lastreados por agências dos EUA, por exemplo, títulos corporativos de alta qualidade ou bolsões do mercado municipal.

Não espere muito dos mercados estrangeiros este ano, mas seria um erro excluí-los.

Os investidores terão que depender mais de ações para obter renda, mas também terão que evitar as minas de dividendos este ano, à medida que as empresas cortam os pagamentos. Concentre-se em ações com recursos financeiros para manter os pagamentos crescendo com gestão ativa Crescimento de Dividendos de Vanguarda (símbolo VDIGX) ou com Valorização do Dividendo de Vanguard (VIG, $ 111), um fundo negociado em bolsa que rastreia um índice de pagadores consistentes.

Os mercados externos têm sido uma provocação há anos. “Os estoques internacionais são mais baratos do que os dos EUA, mas eu venho dizendo isso há muito tempo, ”Diz David Kelly, estrategista-chefe global da JP Morgan Asset Management. Ainda, Kelly diz que está "otimista" sobre os mercados do Leste Asiático, e embora ele se preocupe menos com os mercados europeus no curto prazo, “Eles poderiam ter um resultado melhor do que os EUA na luta do COVID-19. No fim, os EUA terão pago um preço maior por esta doença do que outras regiões, ”Kelly diz. Não espere muito dos mercados estrangeiros este ano, mas seria um erro excluí-los.

No mercado de ações dos EUA, procure um equilíbrio entre risco e recompensa, disse Giroux da T. Rowe Price. Ele diz que evitaria coisas caras, ações de refúgio seguro que mais se beneficiaram durante a pandemia - pense em ações de consumo básico em particular, mas também as ações da mais alta qualidade com os balanços patrimoniais mais perfeitos. “Não vejo muito valor nesses nomes hoje, " ele diz. Nem apostaria em uma recuperação das empresas mais prejudicadas pelo coronavírus, como companhias aéreas ou operadoras de cruzeiros. “O modelo de negócios deles provavelmente está permanentemente prejudicado. Eles vão assumir muitas dívidas na crise e emergir como empresas muito menos atraentes, e há perguntas, honestamente, sobre se eles conseguirão chegar ao outro lado. "

Giroux está se concentrando em um grupo intermediário de ações, ainda bem fora de seus máximos de 52 semanas, isso pode valer a pena para os investidores pacientes quando a economia se recuperar. Essas ações podem levar mais tempo para serem lançadas, mas têm balanços fortes o suficiente e liquidez suficiente para serem concluídas. Os estoques de que ele gosta incluem fabricante de maquinário industrial Fortive (FTV, $ 55), Elétrica geral (GE, $ 5), Hilton Worldwide (HLT, $ 69), fabricante de chips Produtos Integrados Maxim (MXIM, $ 52) e gigante global de pagamentos Visto (V, $ 183).

As ações de saúde e tecnologia não são superdefensivas, mas é ainda menos provável que tenham um desempenho inferior se a economia não arrancar. “Isso faz sentido como uma estratégia intermediária, ”Diz o Nick de Nuveen. Fidelity Select Health Care (FSPHX), um membro do Kiplinger 25, a lista de nossos fundos sem carga favoritos, detém 85 ações e lhe dará uma boa seleção. Os investidores ETF podem considerar Invesco S&P 500 Equal Weight Health Care (RYH, $ 213), um dos Kiplinger ETF 20. Quanto à tecnologia, “Não temos vergonha de gostar de grandes nomes, ”Diz Nick. Uma maneira de obter exposição é por meio Invesco QQQ Trust (QQQ, $ 223), um ETF que possui as ações do índice Nasdaq 100.

Finalmente, olhe para a frente - como você pode apostar que o mercado fará - para os temas que virão à tona após a pandemia. Entre as tendências que o UBS Wealth Management prevê, está o aumento do uso da telemedicina para acesso a cuidados médicos de rotina. E à medida que os governos procuram diversificar as cadeias de abastecimento globais e trazê-las para mais perto de casa, as empresas especializadas em automação de armazém ou fábrica e robótica prosperarão. Ações que se enquadram no tema: Teladoc (TDOC, $ 184) e Rockwell Automation (ROK, $ 198).