O que é beta ajustado?

O beta ajustado tende a estimar o futuro beta de um título. É um beta histórico ajustado para refletir a tendência do beta de reverter à média - o valor beta do CAPM se moverá em direção à média do mercado, de 1, hora extra.

A estimativa do beta baseada puramente em dados históricos - conhecido como beta não ajustado - não é um bom indicador do futuro. Como consequência de diferentes escolhas no período de tempo usado, efeito de intervenção, e índice de mercado, serviços diferentes ajustam seus betas de regressão para um e usam o beta ajustado para calcular o retorno esperado.

Resumo

• O beta ajustado estima o futuro beta de um segurança. É um beta histórico ajustado para refletir a tendência do beta de reversão à média.
• Beta mede a volatilidade de um título, ou risco sistemático, em relação aos movimentos do mercado geral.
• Como a maioria das empresas tende a crescer em tamanho, se tornar mais diversificado, e possuir mais ativos, hora extra, seus valores beta flutuam menos, resultando em reversão à média beta.

O que é beta?

Beta mede a volatilidade de um título, ou risco sistemático, em relação aos movimentos do mercado geral. É estimado regredindo os retornos de qualquer ativo contra os retornos de um índice que representa a carteira de mercado, durante um período razoável.

Ele mede o risco adicionado a uma carteira diversificada e é centrado em torno de um. Uma ação que se move mais do que o mercado mostra um beta de mais de 1,0, e uma ação que se move menos do que o mercado demonstra um beta inferior a 1,0. Ações com beta baixo são menos arriscadas e trazem retornos mais baixos do que ações com beta alto.

Beta =Variância / Covariância

Modelo de precificação de ativos de capital (CAPM)

O Capital Asset Pricing Model (CAPM) descreve a relação entre o retorno esperado dos ativos e o risco sistemático Risco sistemático O risco sistemático é a parte do risco total que é causado por fatores fora do controle de uma empresa ou indivíduo específico. O risco sistemático é causado por fatores externos à organização. Todos os investimentos ou valores mobiliários estão sujeitos a risco sistemático e, portanto, é um risco não diversificável. - medido pela covariância do retorno de um investimento com os retornos do mercado. Uma covariância positiva indica que os retornos se movem na mesma direção, enquanto uma covariância negativa indica que eles se movem inversamente.

O modelo descreve os retornos das ações individuais como uma função dos retornos gerais do mercado e assume custos de transação zero. Conclui que a carteira diversificada de forma otimizada inclui todos os ativos negociados no mercado, e o risco de um investimento é o risco adicionado a uma carteira diversificada. O retorno esperado é calculado como:

Retorno esperado =Taxa livre de risco + (Beta * Prêmio de risco de mercado)

Observações importantes:

• Se o beta de um portfólio individual for 1, então:

Retorno do Ativo =Retorno Médio do Mercado

• Beta representa a inclinação da linha de melhor ajuste.
• Espera-se que o ativo gere pelo menos a taxa de retorno livre de risco.

Problemas com a estimativa beta

1. Escolha do índice de mercado

Na prática real, não há índices que se aproximem da carteira de mercado. Em vez de, os índices do mercado de ações e os índices do mercado de renda fixa incluem apenas um subconjunto dos títulos em cada mercado e não são abrangentes.

O S&P 500 - o índice mais amplamente usado para estimativa de beta para empresas norte-americanas - inclui apenas 500 das milhares de ações negociadas no mercado norte-americano. Os índices usados ​​em mercados emergentes Mercados emergentes Mercados emergentes é um termo que se refere a uma economia que experimenta um crescimento econômico considerável e possui algum, mas nem todos, incluem muito poucas empresas e tendem a ser ainda mais restritas.

2. Impacto do intervalo de retorno

A escolha do intervalo de retorno também afeta as estimativas beta. A teoria não afirma se os retornos devem ser medidos diariamente, semanalmente, por mês, trimestral, ou anualmente. O coeficiente betaCoeficiente beta O coeficiente beta é uma medida de sensibilidade ou correlação de um título ou carteira de investimentos aos movimentos do mercado geral. da segurança varia nas frequências de retorno. O fenômeno é conhecido como viés do efeito de intervalo em beta.

Os ativos não são negociados em uma base contínua, e como resultado de um problema não comercial, a estimativa do beta pode ser afetada - a não negociação durante um período de retorno pode reduzir a correlação medida com o índice de mercado.

Os betas calculados durante intervalos mais curtos provavelmente mostrarão um viés significativo devido ao problema de não negociação. As empresas ilíquidas relatam um beta menor do que idealmente deveriam supor, e as empresas líquidas relatam um beta mais alto do que o justificado.

3. Escolha do horizonte de tempo

Os modelos de risco-retorno são omissos sobre o período de tempo que é necessário usar para estimar os betas. Ao selecionar um período de tempo para a estimativa beta, deve-se ter cuidado com o trade-off envolvido. Voltando mais no tempo, embora haja uma vantagem de incluir mais observações na regressão, pode ser compensado pelo fato de que a própria empresa pode ter mudado em termos de seu mix de negócios, características, e alavancagem, hora extra.

Ajuste Beta de Blume

A técnica Blume foi proposta por Marshall E. Blume, que foi o Howard Butcher Professor de Finanças da Universidade da Pensilvânia, em 1975 em seu artigo “Betas e suas tendências de regressão”. De acordo com Blume, existe uma tendência dos betas convergirem para a média de todos os betas. Ele descreve a tendência corrigindo betas históricos para ajustar o beta para reverter para 1, assumindo que o ajuste em um período é uma boa estimativa no próximo período.

Considere betas para todas as ações j no período 1, βj1, e betas para os mesmos estoques j no período sucessivo 2, βj2. Avançar, os betas no período 2 são regredidos contra os betas do período 1 para obter a seguinte equação:

βj2 =b0 + b1βj1

Técnica de Vasicek

Vasicek (1973) ajustou os betas anteriores em direção ao beta médio, modificando cada beta de acordo com o erro de amostragem sobre o beta. Se β1 é o beta médio, em toda a amostra de ações, no período histórico, então a técnica de Vasicek envolve tirar uma média ponderada de β1, e o beta histórico para segurança j.

Estimativa de Bloomberg

Beta ajustado =Beta de regressão (0,67) + 1,00 (0,33)

Por que ajustar os betas para um?

A pesquisa sugere que, hora extra, existe uma tendência geral para os betas de todas as empresas convergirem para um. Intuitivamente, não deveria ser surpreendente. Como a maioria das empresas tende a crescer em tamanho, se tornar mais diversificado, e possuir mais ativos, hora extra, seus valores beta flutuam menos, resultando em reversão à média beta.

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