O que são stablecoins?

Se o mercado de criptomoedas é conhecido por uma coisa, é a volatilidade. Os preços, mesmo das principais criptomoedas com grandes valores de mercado, como Bitcoin e Ethereum, podem desmoronar e disparar direto para a lua em poucas horas.

Mas existem algumas criptomoedas, conhecidas como stablecoins, que são projetadas para limitar essa volatilidade e manter um valor estável. Esses produtos visam sempre ser iguais a uma unidade de uma moeda fiduciária – seja o dólar, o iene ou o euro – e são uma parte crítica do setor de criptomoedas.

O tipo mais popular de stablecoin acompanha o dólar americano. Isso ocorre porque o dólar é a moeda de reserva de fato do mundo. É negociado internacionalmente, o que é útil considerando a natureza global do mercado de criptomoedas.

Por que as stablecoins podem ser importantes

Manter uma criptomoeda estável que mantém uma ligação com uma moeda fiduciária é valiosa por vários motivos. Aqui estão cinco:

1. 
   Os traders querem ser capazes de “sacar” suas posições em ativos mais voláteis sem realmente sacar da economia criptográfica. Por quê? Por um lado, é caro trocar dinheiro tradicional por criptomoeda (e vice-versa). Por exemplo, para comprar US$ 100 de Bitcoin usando dólares americanos em uma grande bolsa de criptomoedas, você pode acabar tendo que pagar uma taxa de transferência eletrônica de cerca de US$ 10, uma taxa de cerca de US$ 2,99 para fazer sua compra e uma eventual taxa de retirada de US$ 25. Mas se você comprar US$ 100 de Bitcoin usando US$ 100 de USDC (uma stablecoin de dólar americano), no entanto, geralmente terá que pagar muito menos – apenas 0,1% em muitas das principais exchanges, ou US$ 0,1.
   
2. 
   A negociação de stablecoins é um processo rápido. A conexão de dólares americanos em uma plataforma de criptografia leva alguns minutos, e você não pode simplesmente usar esses dólares para comprar qualquer moeda – especialmente as menores. Por outro lado, negociar as principais stablecoins em uma plataforma de negociação de criptomoedas é quase instantâneo. No caso de um pico de curta duração ou queda de mercado, esses segundos podem contar.
   
3. 
   Os protocolos financeiros descentralizados não aceitam moedas tradicionais – eles aceitam apenas criptomoedas. Por outro lado, as moedas nacionais são cunhadas por bancos centrais e são representadas em livros mantidos por grandes bancos, não em blockchains. Isso significa que, se você quiser negociar algo que represente uma moeda nacional dentro de um protocolo DeFi, precisará usar uma stablecoin.
   
4. 
   A maioria dos protocolos DeFi gera rendimentos. Os rendimentos são como juros sobre seus investimentos. Muitos rendimentos de DeFi são voláteis e, para tornar as coisas mais complicadas, são emitidos em criptomoedas voláteis. Muitos traders usam stablecoins para gerar retornos em dólares americanos; como o dólar americano é relativamente estável, é mais fácil prever quanto dinheiro você ganhará. Se você estiver no Canadá, uma stablecoin em dólar canadense pode reduzir ainda mais o risco cambial; no entanto, as stablecoins CAD não são as stablecoins mais populares do mercado.
   
5. 
   A criação de stablecoins atreladas ao valor dos ativos fora de um ecossistema financeiro descentralizado permite que os traders se exponham a novos tipos de ativos. Os tokens de ações no Mirror, por exemplo, são stablecoins atreladas ao valor das ações. Wrapped Bitcoin, Ren e outros são versões sintéticas do Bitcoin. Isso é necessário porque um blockchain geralmente é incompatível com outro – bitcoins não funcionarão no Ethereum, por exemplo – então os tokens sintéticos do Bitcoin são stablecoins que sempre representam o preço do Bitcoin. Embora o Bitcoin não seja a criptomoeda mais estável, uma stablecoin Bitcoin deve, no entanto, rastrear seu preço de forma confiável. Pense nessas moedas como cumprindo o mesmo propósito de um ETF Bitcoin em um mercado de ações público:uma stablecoin bitcoin permite que você ganhe exposição ao preço do Bitcoin sem ter que manter o bitcoin diretamente.
   

Como funcionam as stablecoins

As stablecoins centralizadas são o maior e mais popular tipo de stablecoin e as moedas mais negociadas em todo o mercado de criptomoedas, em termos de valor de mercado. Em 11 de janeiro de 2022, o Tether (USDT) era o maior, com uma capitalização de mercado de US$ 78 bilhões, seguido pelo USD Coin (USDC) com um valor de mercado de US$ 43,94 bilhões. Depois disso, foi a Binance USD e o dólar Pax, com valores de mercado respectivos de US$ 14 bilhões e US$ 1 bilhão. Com um volume diário de negociação de US$ 73 bilhões, em janeiro de 2022, o Tether também foi a moeda mais negociada. Em comparação, apenas US$ 34,5 bilhões em Bitcoin foram negociados no mesmo período e US$ 20,38 bilhões em Ethereum.

Todas essas stablecoins diferem em composição específica, mas são semelhantes na medida em que são mantidas por empresas privadas. O Tether mantém o USDT; Centre, um consórcio liderado por Coinbase e Circle, mantém o USDC; e a plataforma de negociação de criptomoedas Binance cuida do BUSD.

Teoricamente, essas stablecoins são lastreadas por reservas de dólares americanos reais. As empresas de stablecoin emitem novas moedas sempre que alguém, principalmente formadores de mercado e provedores de liquidez, envia dólares americanos. Esses depósitos reais em dólares americanos não são mantidos apenas em dinheiro em contas bancárias, mas em ativos teoricamente de baixo risco, como títulos do tesouro. Portanto, se você quiser resgatar suas stablecoins por dólares americanos, as empresas podem liquidar o valor apropriado dessas participações e pagá-lo de volta.

Outras stablecoins centralizadas funcionam de maneira semelhante. Os tokens de ações de curta duração da Binance representavam ações reais mantidas por outra empresa, e o Wrapped Bitcoin representa o Bitcoin real mantido por custodiantes institucionais de criptomoedas.

Ao contrário das stablecoins centralizadas, as stablecoins descentralizadas não são apoiadas por reservas mantidas por grandes empresas, mas sim por protocolos autônomos. Diferentes moedas funcionam de maneiras diferentes, mas a versão mais popular e resiliente, a partir de janeiro de 2022, é composta por dois tokens emitidos, uma criptomoeda volátil e uma stablecoin. Sob este modelo, o protocolo stablecoin automaticamente cunhará ou destruirá stablecoins ou usará outras criptomoedas como garantia. Por exemplo, emprestar o Ethereum no Maker, o protocolo que suporta uma das maiores stablecoins descentralizadas, DAI, criará novas moedas DAI, cada uma igual a um dólar.

Para compensar a volatilidade das criptomoedas que o apóiam, o DAI é supercolateralizado. Dados em Daistats.com mostraram que o DAI de US$ 9 bilhões em circulação é respaldado por US$ 16 bilhões em criptomoedas. Embora o suporte mude ao longo do tempo, a moeda é principalmente apoiada por ETH, depois USDC (uma stablecoin centralizada) e depois Wrapped Bitcoin (uma stablecoin Bitcoin). No caso de uma quebra de mercado que desencadeie liquidações em massa, a DAI pode recorrer às reservas de seu token de governança volátil, Maker. Alternativamente, as partes interessadas podem introduzir o apoio de stablecoins centralizadas como o USDC, como fizeram em março de 2020.

TerraUSD (UST) é outro modelo descentralizado popular. A principal diferença entre ele e o DAI é que ele é apoiado por tokens LUNA voláteis. Em vez dos empréstimos com garantia excessiva da DAI, a UST conta com as forças do mercado para controlar o preço. Se UST valer $ 1,02, você ainda poderá trocar $ 1 de LUNA por 1 UST na Terra Station. Se um número suficiente de pessoas fizer isso, o mercado deve arbitrar o preço do UST de volta para US$ 1. Por outro lado, se o UST for negociado a US$ 0,98, você poderá convertê-lo em US$ 1 de LUNA e obter um lucro de US$ 0,02. Os preços estão inter-relacionados porque sempre que você compra ou vende UST na Estação Terra, o protocolo queima e cunha o LUNA.

Esses protocolos não são estanques. Não existe a stablecoin mais segura em uma lista de stablecoins, mesmo que os preços da stablecoin possam ser consistentes por definição. De fato, muitas tentativas de stablecoins descentralizadas, como o Empty Set Dollar ou Basis, foram derrubadas de seus atrelados ao dólar americano. As stablecoins descentralizadas como DAI, FRAX e UST ainda estão em seus primeiros dias e podem vacilar no caso de um colapso do mercado. Se ninguém quiser trocar LUNA por UST, por exemplo, o modelo de arbitragem quebraria e o projeto poderia falhar.

Uma das maiores controvérsias das stablecoins:o apoio do Tether

As pessoas muitas vezes se perguntam se as stablecoins centralizadas são realmente apoiadas por dólares americanos. Há uma enorme controvérsia sobre exatamente como o Tether é apoiado, já que a empresa não divulga detalhes sobre suas participações. Em vez disso, publica atestados limitados que informam os leitores de que reservou uma certa quantia em papel comercial sem dizer de quem foi o papel comercial. Isso é importante porque se o Tether for apoiado por, digamos, montanhas de dívida comercial chinesa de curto prazo, e essas empresas forem eliminadas em uma espiral mortal de inadimplência em cascata como resultado da crise da dívida de Evergrande, o Tether poderá ter dificuldades para cumprir resgates, o que significa que cada USDT não valeria $ 1, e a moeda poderia perder sua indexação. Isso é ruim porque grande parte da economia criptográfica depende da atrelagem do USDT ao dólar americano. Dirija-se a qualquer exchange e você encontrará centenas de pares contra o Tether, o que não faria sentido se o Tether não valesse mais um dólar.

A Tether alega que não possui nenhum papel emitido pela Evergrande, e um artigo da Bloomberg cita um documento que afirma que a Tether inclui empresas chinesas, muitas das quais estão ligadas ao destino da Evergrande. Mas, deixando Evergrande de lado, os operadores de papéis comerciais que compõem um pequeno grupo de operadores globais costumam dizer que nunca ouviram falar da Tether, cujos registros de auditoria revelam que a empresa é uma das maiores traders de papéis comerciais do mundo.

Em 2019, uma investigação do Procurador-Geral de Nova York chamou a Tether (e sua empresa irmã, Bitfinex) por obscurecer “o verdadeiro risco que os investidores enfrentaram”, alegando que a Bitfinex usou o Tether para encobrir um buraco de US$ 850 milhões em suas finanças causado por um banco obscuro. parceiros, Crypto Capital, investidores enganosos. Na época, o advogado de Tether admitiu que era apenas 74% apoiado e, no eventual acordo, a NYAG baniu o Tether de Nova York.

A Tether não admitiu nem negou reivindicações quando fez um acordo com a NYAG. A Comissão de Valores Mobiliários de Ontário não permite que as exchanges de criptomoedas registradas listem moedas que os tribunais vincularam à fraude. É por isso que você não pode negociar USDT no Wealthsimple.

Perguntas frequentes

Stablecoins não são criados igualmente e o perfil de risco de cada um varia. Um perigo das stablecoins centralizadas é que as empresas que operam as maiores não divulgam detalhes sobre os instrumentos do mercado monetário de curto prazo que usam para apoiar seus tokens. Isso significa que os investidores de stablecoin podem involuntariamente ser expostos a outras coisas além do dólar americano, como mercados de crédito chineses, criadores de mercado ou o sucesso dos credores de Bitcoin.

As stablecoins algorítmicas podem falhar por outros motivos. O mais óbvio é que o algoritmo não funciona, então a moeda perde seu pino. Outra razão é que algumas stablecoins algorítmicas, como o token UST da Terra ou o token OHM da Olympus DAO, dependem da crença contínua dos investidores em um segundo token volátil que o protocolo usa para ajudar a manter o peg de sua stablecoin. Se esse token volátil cair, o peg da stablecoin também pode estar ameaçado.