Abuso regulatório:Gerenciando interrupções no comércio indevido

O cenário regulatório mudou desde o crash do flash de 6 de maio. Em um esforço para evitar uma ocorrência semelhante, novas interrupções de negociação do tipo de disjuntor foram instituídas. Esses disjuntores são projetados para interromper a negociação de qualquer título individual sempre que uma única negociação mover o preço em pelo menos 10% de seu chamado valor justo. A negociação é interrompida por 5 minutos quando os parâmetros do disjuntor são violados.

Esta ideia parece fazer sentido, direito? É um esforço de boa fé, pelos poderes constituídos, para prevenir qualquer maluquice, coisas imprevistas acontecendo no mercado. Embora, em teoria, as paradas possam fazer sentido e funcionar para prevenir uma situação futura de 6 de maio, a experiência da vida real conta uma história muito diferente. A regulamentação está, na verdade, causando caos no mercado, em vez de evitá-lo. Desde que os novos regulamentos do disjuntor entraram em ação em junho, eles foram acionados meia dúzia de vezes. Destas 6 vezes, apenas uma parada era legítima. Você deve se lembrar da interrupção das negociações na Genzyme em 23 de julho. Esta foi a única interrupção comercial adequada nas 6 vezes em que o regulamento entrou em vigor. O que aconteceu é que uma única impressão de falso positivo está acionando os disjuntores. Em outras palavras, pequenas quantidades de ações causaram paradas erráticas em uma variedade de ações. Citigroup e Cisco são exemplos disso.

FINRA, NYSE Euronext, e Nasdaq OMX estão tomando medidas para evitar que pequenas transações acionem os disjuntores. Eles propuseram manter a regra dos 10%, mas apenas interromper a negociação se a negociação for dentro do NBBO. Negociações ocorrendo a 10% fora do valor justo e fora do NBBO, embora não desencadeie imediatamente uma parada, serão monitorados de perto. Se 3 ou mais negociações ocorrerem da mesma maneira, a parada será instituída. Embora essas novas propostas orientadas para o mercado sejam um passo na direção certa, mais estudos precisam ser feitos. Por exemplo, a nova proposta de regras da FINRA não leva em consideração as ordens de varredura intermarket que ocorrem fora do NBBO.

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