O que podemos aprender com a reação do mercado a um presidente Trump

p Os mercados financeiros globais despencaram inicialmente, recuperou e registrou ganhos sólidos com a vitória de Donald Trump nas eleições presidenciais dos EUA.

p O Standard &Poor’s 500 fechou em alta de 1,1 por cento com os investidores vendo algum lado positivo para o Presidente Trump. Isso se seguiu a uma noite de pânico, quando os contratos futuros sobre o mesmo índice caíram 5 por cento, e o peso mexicano - que tem sido um indicador-chave do sentimento do investidor durante esta corrida - despencou até 12 por cento, para uma baixa recorde.

p Enquanto os investidores em todo o mundo continuam a digerir os resultados, uma questão central para eles é como o resultado afetará seus ativos. Mas a reação dos mercados também nos diz algo sobre o futuro?

p Acontece que Se os mercados - especificamente as ações - continuarão a cair ou começar a subir nos próximos dias, pode ser um indicador útil de como eles se sairão nos meses e até nos próximos anos. No caso da eleição presidencial de 2016, os investidores decidirão se acham que Trump será bom ou ruim para a economia - e mais importante para seus investimentos - como o 45º presidente.

p O resto de nós, investidor ou não, seria aconselhável prestar atenção.

Desempenho a curto prazo

p Em geral, Como você pode esperar, os mercados tendem a se recuperar se os investidores acharem que o vencedor da eleição será bom para seus investimentos e cairão se decidirem o contrário.

p Essencialmente, eles estão apenas fazendo apostas no futuro - algumas de curto prazo, algum prazo mais longo. Em particular, eles podem ficar otimistas e comprar mais ações dos EUA, por exemplo, se eles acham que o próximo presidente criará um clima de negócios mais favorável para as empresas, talvez reduzindo as taxas de impostos, investir na economia (levando a um crescimento mais forte), reduzindo a regulamentação ou reduzindo a incerteza.

p A pesquisa que publiquei em 2014 oferece evidências de que a avaliação inicial do mercado de ações tende a ser um bom indicador de como será o desempenho em um futuro próximo. Em outras palavras, os investidores lançaram seus próprios votos - com seus dólares ganhos arduamente - sobre o resultado da eleição:se mais investidores pensarem que a escolha da América para presidente será boa para a economia ao invés de ruim, os preços das ações sobem e vice-versa.

p No meu estudo, Eu examinei os retornos do mercado para o Dow Jones Industrial Average (DJIA) - que inclui 30 das ações mais conhecidas dos EUA, como Microsoft e Boeing - cobrindo 29 eleições presidenciais de 1896 a 2011. Encontrei duas evidências importantes que podem motivar os investidores 'desempenho da carteira de ações no curto e no longo prazo.

p Primeiro, como o mercado reage no dia seguinte à eleição parece ser um indicador de seu desempenho no restante do ano eleitoral. Se esse padrão persistir, então, os investidores podem esperar que os retornos das ações de 10 de novembro a 31 de dezembro continuem na mesma direção dos retornos de 9 de novembro. Isso é geralmente conhecido como o efeito momentum - popularizado na literatura acadêmica pelos professores de finanças Narasimhan Jegadeesh e Sheridan Titman .

p Nessas 29 eleições presidenciais que examinei, quando o mercado "aprovou" o resultado, reagrupando-se no dia seguinte à eleição, as ações tiveram um retorno médio de cerca de 3% durante o resto do ano. Quando as ações caíram inicialmente, o mercado perdeu uma média de cerca de 2 por cento durante o período.

Correção de curso

p Minha segunda descoberta importante foi que os mercados tendem a mudar de ideia no segundo ano de mandato de um novo presidente. Isso é, nos casos em que as ações subiram nos primeiros três dias após uma eleição, o mercado parece considerar o movimento inicial uma "reação exagerada, " e vice versa.

p Especificamente, o DJIA perdeu uma média de cerca de 2,5 por cento no segundo ano de um presidente se ele obtivesse um impulso de vitória durante esses três dias. Quando o presidente eleito foi inicialmente punido pelos investidores, as ações retornaram cerca de 12,5% em seu segundo ano.

p A razão para essa anomalia parece direta. A atenção da mídia antes da eleição induz crenças extremas nos eleitores, incluindo investidores, que se refletem nas decisões de negociação assim que os resultados são conhecidos.

p Portanto, se o mercado reagir negativamente ao resultado da eleição e o presidente acabar não sendo tão ruim quanto o esperado, então o mercado se recupera. O comportamento oposto ocorre quando o mercado reage positivamente ao resultado da eleição e, aparentemente, esse comportamento ocorre com frequência.

O ciclo da eleição presidencial

p Mais amplamente, essas descobertas parecem se encaixar em um fenômeno conhecido chamado ciclo de eleições presidenciais, referindo-se aos quatro anos após um novo presidente fazer o juramento de posse.

p Voltando pelo menos aos anos 1960, a segunda metade do mandato de um presidente, especialmente no terceiro ano, quase sempre superou o primeiro semestre. Nos últimos 14 ciclos eleitorais, retornos no terceiro ano de um mandato foram em média cerca de 16 por cento, o dobro da média a cada dois anos.

p Isso significa para a eleição deste ano, 2019 deve ser um bom ano para os investidores, independentemente da reação dos mercados nos próximos dias.

p Alguns argumentaram que o motivo é que entrar em um ano de eleição presidencial, o presidente está motivado para manter seu partido no poder. Portanto, ele tem um incentivo para implementar políticas fiscais destinadas a impulsionar a economia, o que geralmente é uma boa notícia para os resultados financeiros de uma empresa, resultando em retornos de ações positivos.

p Evidências que apóiam essa teoria, Contudo, tem sido evasivo. Um estudo que publiquei em 2013 sugeriu que a política tributária pode estar por trás do solavanco do segundo semestre, porque a maior parte da legislação tributária é aprovada nos primeiros dois anos de mandato de um presidente, portanto, o impacto econômico é sentido nos anos posteriores.

O que isso significa?

p A pesquisa mostrou que os presidentes democratas têm sido historicamente melhores com ações do que os presidentes republicanos, mas ao custo de uma inflação mais alta. Então, como os investidores podem esperar que suas carteiras tenham um desempenho agora que as eleições de 2016 acabaram?

p Se a história serve de guia, as probabilidades indicam que os retornos do mercado para o restante de 2016 devem continuar na mesma direção que os retornos para o dia seguinte à eleição. Os retornos para o ano de 2018 devem ser na direção oposta aos retornos acumulados para os três dias seguintes à eleição. Finalmente, 2019 provavelmente será um ano positivo de qualquer maneira.

p Dadas as características incomuns desta eleição, é difícil especular se esses padrões continuarão ou não. Esta é a primeira vez na história que o país pode ter um verdadeiro forasteiro, sem experiência militar ou governamental, como presidente. Portanto, só o tempo dirá se esses padrões persistirão.

p Sem considerar, Os americanos votaram para presidente, e agora os investidores continuarão a decidir se acham que ele será capaz de melhorar a economia. E isso pode fornecer pistas valiosas para o desempenho da carteira dos investidores nos próximos anos.