Quatro gráficos que devem preocupar você com o aumento dos preços das casas e a desigualdade

p Quando queremos medir a atividade econômica de um país, tendemos a buscar o produto interno bruto, ou PIB. Esta pode ser uma medida imperfeita, mas nos permite rastrear de onde vem o dinheiro para cada item comprado e vendido. Diz-nos se trabalhamos para ganhá-lo com os salários, ou se veio de renda de capital - incluindo dividendos de ações, aluguéis e ganhos de capital em ativos como habitação.

p Quando se trata dos EUA, os economistas se acostumaram com a ideia de que a parcela do PIB atribuível à renda do trabalho oscilava em torno de 60%, enquanto os 40% restantes eram da renda do capital. Então veio Thomas Piketty. Seu livro de 2014, O capital no século 21 explicou que a parcela do trabalho tem sido, na verdade, mais instável no século passado do que comumente se supõe.

p Os dados de Piketty também mostraram que a participação no capital aumentou significativamente às custas da participação no trabalho nas últimas três décadas. Tanto nos EUA quanto no Reino Unido, por exemplo, a parcela do trabalho diminuiu de cerca de 70% na década de 1970 para cerca de 60% nos últimos anos. Isso foi aproveitado porque ajuda a explicar o recente aumento na desigualdade de riqueza. A grande maioria da população obtém a maior parte de sua renda quase exclusivamente na forma de salários. Apenas alguns poucos sortudos possuem ativos financeiros suficientes, como imóveis e ações, para ganhar o equivalente a um salário anual.

p Mais de 80% do valor do mercado de ações nos EUA é detido pelos 10% principais. Com uma taxa de juros média de 5%, São necessários US $ 1 milhão em ações para obter um retorno de US $ 50, 000, que é próximo à renda familiar média. A pessoa que pode ganhar a vida com sua renda de capital certamente não é um Joe comum.

Ganhos de capital

p Uma olhada em quatro gráficos ajuda a mostrar por que isso é importante, e o impacto que pode ter sobre aqueles que não têm meios de viver com os rendimentos dos bens de capital.

p O gráfico acima mostra a participação média do capital para 17 economias avançadas de 1875 a 2012. Este novo conjunto de dados, baseado no trabalho de Erik Bengtsson e Daniel Waldenström, inclui mais países do que a análise original de Piketty. A figura confirma o mesmo padrão em forma de U invertido, com altos valores de participação de capital no início e no final do século 20, que Piketty descobriu para algumas das principais economias, como os EUA e o Reino Unido.

p Ele argumentou que três grandes choques globais, as duas guerras mundiais e a Grande Depressão, levou a uma grande redução da riqueza em todo o mundo. Essa destruição de capital também pode explicar a participação de capital muito baixa no período pós-Segunda Guerra Mundial. O aumento recente pode, portanto, representar simplesmente uma reversão para um valor que está mais em linha com a média histórica de longo prazo.

p Então, por que isso é importante para os trabalhadores? Nós vamos, o próximo gráfico mostra a participação de capital líquido nos EUA de 1929 a 2012.

p Alguns economistas argumentam que a participação líquida é mais relevante do que a bruta, se estivermos preocupados com a desigualdade. A participação líquida exclui depreciação, o declínio gradual no valor do capital físico, como máquinas, que normalmente é incluído nos números do PIB - embora não seja um fluxo de renda para ninguém. Os dados mostram claramente o recente aumento na participação do capital líquido de um mínimo de 22% no início dos anos 1980 para um máximo de 30% em 2010. Isso significa que um adicional de 8% da receita nacional líquida agora assume a forma de receita de capital. de salários.

p Então, por que é importante se o capital fica com uma fatia maior do bolo? Se a economia ainda está crescendo, certamente todos devem ganhar? Nós vamos, não exatamente. A resposta é, claro, que a propriedade do capital é altamente concentrada. O aumento da participação do capital significa efetivamente que as receitas do capital cresceram a um ritmo mais rápido do que os salários. Isso leva a uma sociedade mais desigual, uma vez que a maior parte do mercado de ações e até mesmo uma parcela significativa dos imóveis é propriedade de poucos ricos. Quanto mais dinheiro investido em ativos, como propriedades e ações, o menos disponível para pagar os trabalhadores e aumentar a produtividade.

p Isso pode funcionar como um golpe significativo para o trabalhador médio. A renda nacional líquida nos EUA era de cerca de US $ 48, 700 por pessoa em 2015. Se a participação de capital líquido permanecesse no valor baixo de 22%, um adicional de US $ 3, 900 por pessoa fluiriam na forma de salários em vez de renda de capital. Isso se traduz em US $ 10 adicionais, 000 por pessoa empregada, certamente uma quantia considerável de dinheiro.

A importância do mercado imobiliário

p Alguns pesquisadores, incluindo Piketty, Salientam que o recente aumento do capital social está relacionado com a valorização dos imóveis. O próximo gráfico mostra o valor médio dos preços reais das casas, ajustado pela inflação, para as mesmas 17 economias de 1870 até hoje.

p Os preços das casas permaneceram constantes por quase um século após 1870. No entanto, nos últimos 50 anos, os preços reais das casas mais do que triplicaram. Em alguns países, como Austrália, eles até aumentaram por um fator de dez no mesmo período. Além disso, estas são apenas médias nacionais. Grandes cidades, incluindo Nova York, Londres, e Estocolmo, experimentaram aumentos ainda maiores no valor dos imóveis.

p O gráfico a seguir descreve o impacto disso e compara o valor líquido médio das famílias nos Estados Unidos que são donas de casa com aquelas que são locatárias. A diferença aumentou significativamente durante os anos de boom imobiliário. O patrimônio líquido dos proprietários de casas excedeu o dos locatários por um fator de cerca de 46 em 2007. Os preços das casas se recuperaram da crise em 2008 e agora estão tão altos quanto antes da crise.

p Este é um desafio repleto de preocupações para os formuladores de políticas - especialmente para aqueles políticos que esperam ganhar os votos dos proprietários de casas. Mas o aumento dos preços das casas, especialmente nas grandes cidades, e o aumento da participação do capital são ambas tendências que favorecem decisivamente os proprietários de ativos em relação aos trabalhadores e que lentamente esculpem uma fenda entre os dois. A desigualdade pode aumentar muito mais sem respostas adequadas dos governos nacionais. Esses gráficos devem ser uma maneira simples de explicar por que coisas como subsídios para construção de moradias em áreas de alta demanda, flexibilização das leis de zoneamento, e impostos mais altos sobre a renda do capital deveriam ser colocados na mesa por qualquer pessoa séria em relação à redução da desigualdade.

p Este artigo foi co-publicado com o Fórum Econômico Mundial.