Por que o iene japonês ainda é um dos lugares mais seguros para estacionar seu dinheiro em uma crise de mercado

O medo é contagioso - principalmente nos mercados financeiros. Quando se transforma em pânico, ele se espalha rapidamente no mundo de comércio interconectado e tecnologicamente avançado de hoje. Ativos que estão associados a algum tipo de queda no valor do risco - testemunha as quedas de 25% que vimos nos mercados de ações globais desde que os temores do coronavírus tomaram conta.

Quando o pânico se espalha pelo mundo assim, existem apenas alguns lugares para se abrigar. Estes são chamados de “portos seguros”. Porque os comerciantes e investidores sabem buscar refúgio nesses lugares, eles podem rapidamente ficar muito lotados. O aumento da demanda, portanto, muitas vezes envia seus valores às alturas.

A lista de ativos portos-seguros é curta e tende a incluir metais preciosos, títulos emitidos por países considerados menos propensos a entrar em default, e as moedas em que esses títulos são denominados.

O iene japonês tem sido um dos favoritos nos últimos tempos. O franco suíço é outro, com a longa história da Suíça de baixa inflação e estabilidade política e financeira. Mas o iene tem a atração adicional de ser mais líquido, o que significa que está mais disponível para o comércio.

Títulos do governo alemão são muito populares, também, mas a economia do Japão é maior. A Alemanha também não tem sua própria moeda, e a crise da zona do euro revelou que o euro ainda tem um longo caminho a percorrer antes de ser classificado como um porto seguro genuíno.

Isso deixa o dólar americano. O dólar continua sendo a moeda de reserva global indiscutível. É também a denominação da moeda dos títulos do tesouro dos EUA, que são, de longe, o exemplo mais freqüentemente usado de um ativo “livre de risco” em livros acadêmicos.

No entanto, faz mais sentido observar o que os comerciantes e investidores realmente fazem em uma crise. Após os ataques de 11 de setembro de 2001, os atentados aos trens de Madri em 2004, o colapso do Lehman em 2008, a crise da zona do euro em 2010 e os atentados a bomba em Bruxelas em 2016 - para citar apenas alguns exemplos - os comerciantes e investidores compraram ienes japoneses em relação à maioria das outras moedas, incluindo o dólar americano.

Força do iene descompactada

O Japão nem sempre foi um porto seguro. A crise bancária japonesa durante o final da década de 1990 envolveu não apenas uma crise de crédito e um colapso do mercado de ações, mas também um iene muito mais fraco. Naquela época, os operadores financeiros tratavam o Japão mais ou menos como um país “normal”. Depois da crise, a percepção mudou gradualmente. É difícil identificar as causas exatas, mas três fatores parecem relevantes.

Primeiro, em resposta à crise bancária, o governo japonês introduziu uma série de medidas políticas, como injeções de capital bancário e novas leis dando às autoridades melhores ferramentas para lidar com a falência de bancos. Lições dolorosas foram aprendidas, e em contraste com os EUA e Europa, O Japão entrou na crise financeira de 2007-09 com um sistema bancário relativamente estável.

Segundo, O Japão ocupou a posição de maior nação credor do mundo por quase três décadas, comprando pesadamente títulos emitidos por outros governos. Quando o pânico atinge os mercados, muitos desses títulos serão descarregados e convertidos de volta em ienes, elevando a demanda pela moeda conforme ela retorna “de volta para casa”. Curiosamente, isso se aplica até mesmo a pânicos originados no Japão. Quando o devastador terremoto e tsunami Tōhoku ocorreu em 2011, por exemplo, resultou em um mais forte, não mais fraco, ienes.

Finalmente, o Banco do Japão foi o pioneiro no lançamento de políticas monetárias não convencionais, como flexibilização quantitativa e taxas de juros próximas a zero, para reanimar a economia. Isso permite que os investidores participem das chamadas "carry trades", pelo qual eles pedem emprestado no Japão, aproveitando o ambiente de baixas taxas de juros, e emprestar ou investir em países onde os retornos são maiores, como a Austrália. Durante um pânico, algumas transações de carry são desfeitas. Resultado:o dinheiro volta para o Japão, e o iene se fortalece ainda mais.

Ainda está seguro?

Apesar de tudo isso, um número crescente de observadores tem questionado se o Japão ainda merece seu status de porto seguro. Taxas de juros próximas a zero quase se tornaram a nova norma nos países desenvolvidos, portanto, a atratividade relativa do iene japonês é menos evidente. Os bancos japoneses também estão buscando mais riscos, particularmente no exterior, enquanto seus pares europeus e americanos tentaram tornar o sistema bancário enfadonho excitante novamente.

O sistema financeiro japonês é comparativamente mais frágil do que há uma década. O Japão tem uma relação dívida / PIB extraordinariamente alta, uma economia que encolheu 7,1% em base anualizada no quarto trimestre do ano passado, uma população envelhecida, e está geográfica e economicamente perto da China. Essa proximidade torna o Japão particularmente sensível às flutuações nas relações comerciais EUA-China e, claro, a propagação do coronavírus. De fato, como o Diamond Princess encontrou-se ancorado fora de Yokohama com 2, 600 pessoas em quarentena, o apelo do iene japonês parecia muito questionável.

Os 10 países mais endividados

Mas medo não é o mesmo que pânico. Com a Itália tendo colocado 16 milhões de pessoas em quarentena e a Arábia Saudita lançando uma guerra agressiva de preços do petróleo, o verdadeiro teste ocorreu na segunda-feira, 9 de março. Nem medo nem pânico são suficientes para descrever como os mercados financeiros abriram naquele dia. Os jornais o descreveriam como um “banho de sangue” ou “Armagedom”. No meio disso, o iene japonês atingiu máximas de vários anos e até mesmo recordes em relação a várias moedas. Na próxima grande liquidação do mercado na quinta-feira, 12, o iene estava novamente em alta demanda.

Iene japonês vs libra esterlina

Iene japonês contra dólar americano

Os céticos ainda podem argumentar que o processo de perda do status de porto seguro pode ser gradual. Mas isso perde o ponto principal. Um porto seguro não é uma construção teórica, mas o lugar onde os comerciantes e investidores procuram abrigo na prática quando todas as opções foram exploradas - incluindo todas as casas intermediárias. A julgar pelos eventos durante a queda do mercado de março de 2020, o iene japonês ainda é a moeda porto-seguro por excelência.