Spreads de crédito vertical:seu comércio de alta probabilidade?

No tênis, como na negociação de opções, diferentes estratégias podem ser apropriadas para diferentes ambientes e diferentes condições. As vezes, você vê uma oportunidade que pode ter um risco maior, mas você aceita mesmo assim, porque parece a decisão certa para o meio ambiente. Isso pode significar dar um tiro de grande angular ou atacar a rede. Outros tempos, faz sentido ficar com a tacada de alta porcentagem - trocando tacadas no meio da quadra - e deixando que as oportunidades surjam gradualmente à medida que você as acerta. Embora essa estratégia exija paciência, ele pode oferecer suas recompensas.

Ao comprar spreads verticais - uma estratégia de opções de risco definido em que você paga um prêmio por uma opção perto do dinheiro e parcialmente compensa o prêmio pago com a venda de uma opção que está ainda mais fora do dinheiro. E ao comprar verticais, embora seu risco seja definido de antemão, e é limitado ao prêmio pago (mais custos de transação), a estratégia sempre começa com um débito em sua conta - você paga o prêmio pelo spread (por isso também é conhecido como "spread de débito").

Isso é semelhante à "tacada grande angular" no tênis - que pode ter uma probabilidade menor de sucesso, mas é visto por você como uma oportunidade. Porque? Porque quando você compra um spread vertical, você precisa estar certo sobre duas coisas - direção e tempo. E cada dia em que seu objetivo deixa de se concretizar - uma alta da ação no caso de uma vertical comprada ou um movimento de baixa no caso de uma vertical comprada - está um dia mais perto do vencimento. Uma vez que as opções no dinheiro normalmente têm o prêmio de maior tempo (também conhecido como "valor extrínseco") associado a elas, o valor do tempo da perna longa em um spread de débito vertical geralmente diminuirá mais do que a perna curta. Lembrar, se ambos os avisos estiverem out-of-the-money no vencimento, cada um valerá zero, e você terá perdido todo o seu prêmio, mais os custos de transação.

Jogando no meio da quadra?

Então, digamos que você identificou uma ação que você acha que tem uma boa chance de cair de preço - ou pelo menos parece que você provavelmente não vai subir muito. Talvez tenha tido uma corrida decente mais alta, mas a alta parece ter atingido um ponto de resistência. Você deve vender o estoque? Você poderia, mas isso pode ocupar uma boa parte de capital, e, teoricamente, seu potencial de perda é ilimitado para o lado positivo, caso as ações continuem subindo. Você pode comprar uma opção de compra ou venda vertical, mas novamente, se você não está convencido de que uma queda no estoque é iminente, esta pode não ser uma estratégia apropriada.

Neste cenário, uma estratégia potencial pode ser vender uma opção de compra quase no dinheiro e comprar outra opção de compra fora do dinheiro no que é conhecido como "spread de crédito vertical da chamada" (é um spread de crédito porque você recebe mais prêmio de sua perna curta do que você paga pela perna longa.) Seu lucro máximo é definido pelo crédito que você obteve, e sua perda máxima é definida pela diferença entre os dois ataques, sem o crédito. E não vamos esquecer esses custos de transação, que são maiores com spreads do que com opções de perna única porque você está colocando várias negociações e incorrendo em taxas de comissão adicionais.

Tendemos a nos referir a essa estratégia como "alta probabilidade, "como acertar aquelas tacadas no meio da quadra. Por quê? Bem, dê uma olhada na figura 1, que mostra uma cadeia de opções típica. Suponha que você esteja pensando em vender a opção de compra de 232,5 golos e comprar a opção de compra de 237,5 ("vender o spread de compra de 232,5 / 237,5"), para um prêmio líquido de ($ 1,95 - $ 0,99 = $ 0,96 )

Observe a segunda coluna preenchida à esquerda, sob o título "ProbOTM." Dado o preço atual das ações subjacentes, o número de dias até o vencimento e o nível de volatilidade atual implícito pelo mercado, o ProbOTM é a probabilidade teórica de que uma opção expire fora do dinheiro. Em cerca de 73% neste exemplo, isso é muito alto. Mas mesmo em uma negociação de alta probabilidade, nunca há garantia de sucesso.

FIGURA 1:ALTA PROBABILIDADE? A probabilidade teórica de que uma opção irá expirar fora do dinheiro é mostrada pela coluna "ProbOTM" no thinkorswim ^® plataforma da TD Ameritrade. Apenas para fins ilustrativos. O desempenho passado não garante resultados futuros. Os resultados da análise de probabilidade são teóricos por natureza, não garantido, e não refletem nenhum grau de certeza da ocorrência de um evento.

E lembre-se, sua motivação inicial para fazer essa negociação foi acreditar que o preço das ações estava caindo. Com esta estratégia, não precisa diminuir entre agora e o vencimento para que você possa ganhar dinheiro. Na verdade, pode se manter estável, ou até mesmo rally um pouco, até sua perna curta, e você ainda poderá manter o prêmio. E quando a posição expira ou é liquidada, se o estoque parece estar em um padrão de espera, você pode escolher colocá-lo novamente na próxima data de vencimento.

Os riscos, e o Upshot

Parece bom, direito? Nós vamos, sempre há riscos. Primeiro, se a ação subir para ou acima do seu short strike, essas probabilidades começam a mudar muito rapidamente, então, nesse ponto, pode ser hora de admitir que você estava errado, liquidar e seguir em frente. A boa notícia é que sua perda será limitada à diferença entre seus ataques, menos o prêmio líquido que você coletou, vezes o multiplicador de contrato de 100, menos os custos de transação. Então, no exemplo acima, o máximo que você pode perder é ($ 237,5, menos $ 232,5, menos o prêmio de $ 0,96, vezes 100) = $ 404 por contrato. Mesmo se a ação subir mais $ 100 por ação, a perda máxima é de $ 404.

Seu outro risco é mais uma oportunidade perdida do que uma perda real. Se sua premissa inicial estava certa, e o preço das ações caiu, bastante, o máximo que você teria feito seria o prêmio de $ 0,96 que você coletou (vezes o multiplicador, ou $ 96 por contrato). Nesse caso, você pode ter ficado melhor vendendo as ações, ou comprar a opção de venda ou um spread vertical de opção de venda.

O resultado? A venda de spreads de crédito verticais pode não ser a incrível foto de estoque que faz o carretel de destaque, mas pode ser uma estratégia de alta probabilidade que o mantém no jogo.

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