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Opções Straddle Strategies &Earnings Events:Quais são os riscos?

Alguns traders acham que uma ação vai mudar, talvez por causa de um anúncio de ganhos ou outro evento futuro, então, eles consideram a compra de uma opção de compra no caso de subir e uma opção de venda caso ela desça. Esta estratégia de opções é conhecida como long straddle, e a ideia é que o subjacente faça um grande movimento em qualquer direção, assim, o preço do straddle se expande além do que foi pago por ele.

Pode soar como um plano racional. Mas há um pouco mais a considerar.

Maneiras de lucrar ou perder potencialmente com um longo straddle

Novamente, a ideia de um longo straddle é ganhar com um grande movimento sem escolher uma direção. A posição é criada comprando uma opção de compra at-the-money (ATM) e ATM put com o mesmo preço de exercício no mesmo ciclo de vencimento. Essa estratégia pode gerar ganhos de algumas maneiras diferentes.

Primeiro, o long straddle pode lucrar se o estoque subjacente se mover significativamente. Se subir, a opção de compra pode lucrar mais do que a opção de venda perde, potencialmente gerando lucro após os custos de transação. Por outro lado, a opção de venda pode superar as perdas da opção de compra se a ação cair o suficiente antes do vencimento.

Não é apenas uma questão de movimentação do estoque, mas também a magnitude do movimento do estoque. Ele precisa se mover longe o suficiente para superar o preço pago pelo straddle, além dos custos de transação.

Outra maneira pela qual os straddles longos podem lucrar é se houver um aumento na volatilidade implícita (vol). O maior volume implícito pode aumentar os preços das opções de compra e venda, da mesma forma que um volume mais baixo pode diminuir os preços de venda e de compra (o que normalmente levaria a uma perda). Mesmo se vol permanecesse o mesmo, o comércio pode perder, já que os preços das opções tendem a cair com o passar do tempo.

Portanto, mesmo que haja um aumento no volume implícito, deve haver uma diferença grande o suficiente para compensar a redução de tempo (“theta”) subtraída de ambas as opções. Decaimento de vol e tempo, como veremos, pode desempenhar um papel importante no fato de um straddle ser um vencedor ou um perdedor.

Anúncios de ganhos, ou outros eventos conhecidos (como a introdução de um novo produto ou decisão em um processo judicial) são os tipos de eventos nos quais um comércio de longo alcance pode ser colocado. O que é importante ter em mente é que o straddle está precificando nos dias de volatilidade "normal" mais a elevada "volatilidade do dia do evento". Conforme você se aproxima do evento, há menos dias normais de vol (menor), portanto, o maior volume do dia do evento tem mais influência. É por isso que o volume implícito geralmente aumenta levando ao evento.

Cuidado com o pós-evento do Vol Crush

Manter um straddle durante um evento pode ser arriscado (veja a figura 1). Como a volatilidade desempenha um grande papel em um straddle, é imperativo que o straddle seja comprado em um momento em que vol está perto do limite inferior de sua faixa histórica. Na figura 1, segurar um straddle após os anúncios de lucros (marcados pelos ícones de telefone vermelhos) poderia ter sido problemático se o movimento pós-lucros não fosse grande o suficiente para compensar a queda acentuada no volume. Observe como o volume no painel inferior do gráfico aumentou no anúncio de lucros, mas regrediu para sua média de longo prazo após o evento.

FIGURA 1:VOLATILIDADE EM TORNO DOS ANÚNCIOS DE GANHOS. A volatilidade tende a aumentar antes do anúncio de lucros de uma empresa e, em seguida, tende a cair após o evento ocorrer. Fonte de dados:Cboe. Fonte do gráfico:the TD Ameritrade thinkorswim ® plataforma. Apenas para fins ilustrativos. O desempenho passado não garante resultados futuros.

Conforme o evento se aproxima, não é incomum ver o aumento da volatilidade. Contudo, esse aumento no volume não garante o sucesso. O longo straddle está lutando contra a decadência do tempo ("theta"), e se esse aumento em vol mais do que compensar o efeito de teta, do que há uma chance de fechar a negociação com lucro antes do evento. Isso se baseia na compra do straddle quando os níveis de prêmio são relativamente baixos. Se a posição for mantida durante o evento, o subjacente terá de se mover o suficiente para compensar a queda dramática no valor das opções. O risco é que o subjacente tenha um movimento morno após o evento, o que poderia transformar um potencial vencedor em um perdedor.

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Vendendo um Straddle ou Condor de Ferro antes dos ganhos

Se você sentir que os níveis premium nas opções são elevados o suficiente para compensar uma mudança pós-evento no subjacente, então, vender um straddle antes do anúncio pode fazer sentido. É importante lembrar, no entanto, que vender um straddle envolve um risco ilimitado. O lucro máximo é limitado na greve, e começa a se desgastar à medida que a base se afasta. Eventualmente, o lucro se transforma em prejuízo, sem limitação no lado positivo. No lado negativo, a perda é limitada apenas quando o estoque subjacente cai para zero (veja o gráfico de risco short straddle abaixo).

Uma alternativa potencial é um condor de ferro curto. É um spread quadrúpede construído com a venda de um spread vertical de compra e um spread vertical de venda simultaneamente no mesmo ciclo de expiração. Tipicamente, ambos os spreads verticais estão fora do dinheiro e centralizados em torno do preço subjacente atual (consulte o gráfico de risco do condor de ferro).

A estratégia de condor de ferro é a favorita de muitos comerciantes de opções como uma forma de aproveitar o volume implícito acima do normal, como antes de uma divulgação de resultados. Observe que, ao contrário do short straddle, o risco do condor de ferro é definido pela diferença entre os preços de exercício das verticais menos o crédito recebido ao vender o condor de ferro. Por exemplo, se as verticais tiverem $ 2 de largura e o condor de ferro for vendido por um crédito de $ 0,80, o risco é de $ 1,20 por contrato antes dos custos de transação.

A estratégia de condor de ferro é normalmente considerada por comerciantes que acreditam que o volume atual é elevado, eles esperam que o volume caia assim que a notícia for divulgada, e se eles acreditarem que o preço do subjacente permanecerá entre os dois strikes curtos no condor de ferro (ou pelo menos perto). Mas um lembrete sobre um condor de ferro:esta propagação tem quatro pernas, o que significa custos de transação extras.

Não há maneira certa ou errada de ganhar lucros e outros anúncios da empresa; muito depende de seus objetivos, tolerância de risco, e a sua visão do mercado. Os straddles de opções longas podem ser uma maneira eficaz de negociar o lead-in para os ganhos, mas os comerciantes também podem considerar estratégias de opções curtas no lançamento. Apenas certifique-se de que você conhece e está confortável com os riscos envolvidos.